【建投能化|策略推介】2026年4月价差套利机会探讨

分析师：高明宇

期货交易咨询从业信息：Z0023613

期货从业信息：F03151750

分析师：刘书源

期货交易咨询从业信息：Z0017242

期货从业信息：F3066303

分析师：胡鹏

期货交易咨询从业信息：Z0019445

期货从业信息：F03086797

分析师：李思进

期货交易咨询从业信息：Z0021407

期货从业信息：F03138106

分析师：欧阳毓珂

期货交易咨询从业信息：Z0023259

期货从业信息：F03121519

分析师：蔡文杰

期货交易咨询从业信息：Z0022568

期货从业信息：F03121925

研究助理：曹正

期货从业信息：F03121556

发布日期：2026年4月10日

期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

油化工/原油比价做多

标的内容：塑料2606/原油2606

主要逻辑：目前油市处于停火预期与现实供应扰动的纠葛之下，美伊谈判、黎以谈判的开启总体体现中东地缘趋于缓和的大趋势。预计冲突结束后石化产业链的复工次序依次为油轮恢复通行、中东油田复产、中东炼厂复产、亚太炼厂复产、亚太化工（850102）厂复产，根据美国能源（USEG）部评估3月中东原油减产已达750万桶/天，从各国表态来看产量完全恢复至冲突前水平平均需要1个月左右，中东到亚太油轮航运船期需要20-30天，可见原油供应的恢复将最先出现，而油化工（850102）品种的供应恢复处于本轮复产链条的最后一个环节，此前主动降负的炼厂和化工（850102）厂需看到原料供应恢复稳定才可提负荷，冲突缓和模式下可关注原油更快下跌阶段做多油化工（850102）品种加工利润的机会。

PP月间反套

标的内容：PP2609-2701

主要逻辑：季节性看PP09合约面临供应重启、下半年投产落地以及需求旺季尚未启动的真空期，且当前位置已经提前计入较多了原料敏感的边际PDH装置减产预期，相对01合约估值偏高。01合约需求预期较09合约更强，考虑9-1价差反套的高位布局。

乙二醇月间正套

标的内容：EG2607-EG2609

主要逻辑：乙二醇进口缩量短期内较难弥补，供应端显著缩量将对近期价格形成支撑，可关注EG7-9月差逢回调滚动正套机会。

PX月间正套

标的内容：PX2607-PX2609

主要逻辑：PX传统检修季到来，去库格局将至少延续至二季度，可关注PX7-9价差回落后的正套机会。

甲醇月间反套

标的内容：MA2609-MA2701

主要逻辑：09合约对应年中港口传统累库周期（883436），届时国内春检装置重启、进口到港增加，而需求处于相对淡季，价格承压。反观01合约对应“金九银十”的传统需求旺季及冬季潜在的天然气（885430）限气供应缩减预期，基本面预期更强。历史价差规律显示，每年5月至8月间，9-1价差倾向于走弱。然而，交易需警惕港口累库不及预期或进口量仍无法正常回归的风险。

RU月间反套

标的内容：RU2609-RU2701

主要逻辑：随着国内产区逐步迎来新一年的割季，定价框架重回供需平衡。近期国内云南、海南产区迎来高温天气，导致产区出现干旱问题，或延迟上量时间点，RU的远月升水或迎阶段性走扩；而考虑到RU交割品的过剩改善或依然有限，当远月升水走扩时，或是月间反套参与机会。

RU-NR价差做空

标的内容：RU2609-NR2606

主要逻辑：由于全球天然橡胶主产区主要分布在赤道两侧，故大致上产区的天气条件比较一致，因此不同产区割季的相对时间点一般不会错位。而主产RU交割品的国内产区的割季始终早于主产NR的东南亚主产区，在需求侧没有突出差异的基础上,尽管RU对NR在3月末迎来了相对持续的收窄，仍预计RU对NR的升水仍有收窄空间。

纯碱-玻璃价差做空

标的内容：SA2609-FG2609

主要逻辑：近期纯碱（884022）玻璃价差扩大，09合约价差升至120附近。玻璃需求担忧明显、玻璃期价跌幅大于纯碱（884022）。但纯碱（884022）仍处产能扩张周期（883436），玻璃大面积冷修对玻璃提供支撑、同时利空纯碱（884022）需求，预计价差继续扩大空间有限。

苯乙烯月间正套

标的内容：EB2605-EB2608

主要逻辑：主力合约身处春检核心期，直接受益于减产带来的去库效应；远端则面临下半年供需转松及新产能落地的利润压缩预期。鉴于前期盘面已交易部分预期，建议在港口现货提货提速、基差走强时滚动操作正套。

做多苯乙烯加工费

标的内容：EB2605-0.79*BZ2605

主要逻辑：3月份该策略已兑现了大部分利润修复预期，但考虑到EB仍处于产能投放真空期，且POSM利润因丙烯价格强势持续受到压缩，若4月下游复工顺畅，利润分配大概率继续通过“EB涨幅大于BZ涨幅”的形式演绎。建议在加工费回调至均值附近时布局多单，避免情绪高涨时追高。

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