近日，摩根士丹利（MS）走访调研了多家锂、铜、铝行业企业，并发表研报认为，锂市场预计于2026年下半年进入供应短缺状态。

具体来看，摩根士丹利（MS）将2026年的锂供应预期下调至约40万吨(年初预期约为50万吨)。受环境和地方政府因素影响，宜春枧下窝锂矿的重启推迟至2026年第四季度，2026年下半年可能另有七座锂云母矿停产。此外，津巴布韦的出口限制将对2026年供应造成约2万至3万吨的影响。

与此同时，需求端表现依然强劲，尤其是来自储能（885921）系统(ESS)的需求，预计全年需求将增加50万吨。这意味着2026年锂市场将出现约10万吨的供应缺口。尽管考虑到淡季因素，当前锂市场库存仍处于低位，库存不足10万吨，低于一个月的需求量。摩根士丹利（MS）预计，在5月至8月的旺季期间，市场供应将进一步收紧，从9月开始出现短缺。总体来看，摩根士丹利（MS）预计2026年下半年锂价格将呈上行趋势，当价格超过每吨25万元人民币时，需求弹性将显现。

摩根士丹利（MS）与行业专家的讨论显示，2026年至2027年锂市场的基本面将保持紧张。在传统的淡季3月和4月锂价可能触底，并在2026年第四季度达到高点，最高可达每吨25万元人民币。如果锂价上涨至每吨20万元人民币，国内储能（885921）项目可能会略有放缓，但海外储能（885921）项目不会受影响。然而，高锂价不会持续太久，长期合理价格约为每吨10万元人民币。

2027年，锂市场预计出现约30万吨的增量供应，而需求将同比增长30%，其中电动汽车需求同比增长15%。与此同时，宜春市除枧下窝矿以外的其他锂矿可能在2026年下半年停产。一旦停产，恢复生产至少需要一年时间。这意味着明年的供需基本面将更加紧张。

即使锂价高企，钠离子电池（885928）也难以推广。当锂价达到每吨13万元人民币时，锂电池（884309）的生产成本与钠离子电池（885928）相同。然而，包括运费和集装箱成本在内的其他费用会翻倍，从而提高使用钠离子电池（885928）的整体成本。因此，大规模推广钠离子电池（885928）存在困难。

如果锂价维持在每吨1500至2000美元并持续半年，澳大利亚有一些矿山可以复产，但总体量有限。即使考虑澳大利亚的复产数量，2026年锂供应仍将面临短缺。电池生产商可将部分锂价上涨传导至下游，主流电池企业可根据订单和客户情况，将50%的成本上涨传导至下游。

其他资源品种方面，摩根士丹利（MS）提及铝供应受中东冲突显著影响。近期中东地区减产导致显著的供应冲击，已有约360万吨产能停产，另有100万至130万吨产能面临风险。需求方面，预计2026年中国市场的铝需求增长约2%；自冲突爆发以来，中国以外地区的需求增长已放缓至约1.5%。近期铝价上涨主要由供应驱动，供应中断的影响超过了需求疲软。

铜市场方面，2026年矿端紧张愈发明显。冶炼产能扩张速度持续快于矿山供应增长，导致原料持续紧缺。2025年废铜替代有助于缓解矿端紧张，但2026年废铜供应将受到增值税政策变动的制约。硫酸副产品带来的收益支撑了冶炼厂的盈利能力，但冶炼厂仍可能需要减产。预计2026年中国需求同比增长约2.8%，其中电力/电网需求最为强劲(约占需求的50%)，电动汽车需求稳定。