有色金属
SI
工业硅
【行情复盘】
华东地区421#现货价格持平于9300元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9000元/吨，期货主力合约SI2605收跌1.13%至8320元/吨。
【基差仓单】
华东地区通氧553#基差为680元/吨；华东地区421#基差为180元/吨，(基准合约为SI2605)。
目前仓单数量为24590手，环比+144手，变化主要来自象屿速传上海(+144手)。
【交易策略】
分析：我们依然维持工业硅整体处于下有支撑，上有压力的观点。供应端，目前未有硅企自律细则，然5-6月份西南将逐步进入丰水期，工业硅产量或呈逐步增加态势。且因有机硅（884211）低负荷开工，多晶硅产量不及预期，铝合金高位持稳，使得供应增量大于消耗增量，现有的高库存压力不仅得不到缓和，甚至还将进一步增加。此外，若价格大幅拉升，会刺激西南等地停产产能复产。因此，供应宽松程度有所回升对价格有一定压制。同时考虑到价格在成本及前低处有支撑，向下空间有约束，预计总体仍以震荡运行。
单边：新单观望。
期权：观望。
套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业按需买入保值。
套利：新单观望。
PS
多晶硅
【行情复盘】
N型多晶硅致密料现货价格持平于34500元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于34000元/吨，期货主力合约PS2605收跌1.97%至34085元/吨。
【基差仓单】
N型多晶硅致密料基差为415元/吨；(基准合约为PS2605)。
目前仓单数量为37380吨，环比+630吨，变化主要来自建发包头东方希望品牌(+630吨)。
【重要资讯】
1、据SMM了解，4月国内电池片产量小幅下滑，主要受订单需求走弱影响，部分厂家选择适当减产，5月或预计产量进一步下跌。
【交易策略】
分析：此前监管以“反垄断”名义对多晶硅反内卷提出整改意见，其中提到不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调，因此对于类似小作文需要谨慎看待。多晶硅“反内卷”受制于“反垄断”，去产能重回市场化形式进行(能耗控制预计在三季度之后展开)。基本面看，下游需求疲弱，电池厂新增订单收缩，硅片企业有减产计划。供应端，4月减产企业增加致产量不及预期，多晶硅的高库存压力可能因此有一定缓和。不过5-6月份西南将逐步进入丰水期，需关注实际多晶硅总体产量变化。目前，因为上下游基本面无亮点，多晶硅价格暂难看到反转迹象。不过同时前低处继续向下空间收窄，致追空风险增加。激进者若参与需要做好风险管理。
单边：新单观望。
期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益。
套保：上游中等比例卖出保值，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例(总体水平不宜过高)。
套利：新单观望。
LC
碳酸锂
【行情复盘】
国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨4500元至161500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨4500元至157500元/吨；期货主力合约LC2605收涨0.2%至163920元/吨。
【基差仓单】
SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为-2420元/吨。
目前仓单数量为27523吨，环比+1320吨，变化主要来自中远海运镇江(+490吨)、遂宁天诚(+320吨)、建发上海(+180吨)。
【重要资讯】
1、SHMET04月14日讯，有投资者问，近期关于公司失去SQM权益的言论在网上广为流传，想请你正面回答一下本次智利政府入股SQM对天齐锂业（HK9696）所持有SQM的权益变化以及影响？天齐锂业（HK9696）在互动平台表示，投资者您好，根据公司参股公司SQM披露的公告，其与Codelco签署的《合伙协议》约定，拟通过将Codelco之子公司并入SQM子公司的方式，建立合作伙伴关系，以开发SQM阿塔卡马盐湖地区及生产锂、钾及其他产品的活动和后续销售。根据协议安排，自《合伙协议》生效起阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由Codelco对合营公司持有多数股权，并将由Codelco自2031年起合并报表。但在2031年以前，SQM仍将拥有智利锂业务的控制权并继续纳入合并报表。与此同时，开采经营权也拟从2030年到期延期至2060年，且2025年至2030年间在阿塔卡马盐湖开采锂的授权生产配额拟有所增加。此外，公司持有的SQM的股权比例并不因此发生变化。
2、SHMET04月14日讯，雅化集团（002497）在互动平台表示，公司已获得津巴布韦6个月的锂精矿出口配额批文，出口配额能够保障公司卡玛蒂维矿山正常生产，目前正在办理恢复出口手续。
【交易策略】
分析：市场认可2026年储能（885921）高景气对碳酸锂需求的提振，叠加全球能源（850101）安全布局将加大储能（885921）/新能源（850101）车等需求，价格下跌后的补库需求反而对价格有支撑，低买策略因此受到青睐。此外，供应端间歇性扰动，导致价格弹性较大，需关注澳矿是否会因柴油供应而降负荷运营(霍尔木兹海峡封锁时间越长，澳洲柴油短缺风险越大)、津巴布韦锂矿出口禁令解除进度(津巴布韦禁令解除缓和供应担忧，不过3月的停运或影响4月末至6月的锂矿供应)、江西锂矿换证进展(有消息表示5月可能会停产)。
总体来看，碳酸锂基本面并不疲弱，不过供应端高频变化及不确定性导致碳酸锂行情难以形成顺畅的单边走势，交易难度有所增加，稳健型参与者需注意把握操作节奏。
单边：中长期可持逢低买思路，但需严格做好仓位/风险管理。
期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。
套保：上游中等比例卖保(参与交割)，下游中等比例买保。
套利：参与卖07-买09反套组合盘面套利的头寸，可做好分批止盈设置。
能 源化工
SA
纯碱
【行情复盘】
期货市场，现阶段纯碱（884022）05合约反弹上扬，价格重心小幅上移。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。
【基差价差】
基差方面，目前华北重碱05合约基差约88元/吨，华中重碱05合约基差约-12元/吨，基差环比走弱。价差方面，纯碱（884022）05&09价差约-58元/吨，环比继续走强。
【仓单变化】
仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱（884022）仓单量约为4466张，环比前期减少18张，减量来自安阳万庄。目前仓单主要分布在云图控股（002539）。
【重要资讯】
据隆众资讯市场信息显示，连云港（601008）碱业、连云港（601008）德邦短停，目前纯碱（884022）产能利用率82.80%。下游需求表现平稳，维持刚需补库。浮法玻璃市场来看，华北市场厂家出货不一，沙河地区部分厂家大板价格下调，市场观望心态浓厚，下游刚需采购。华东市场交投气氛偏淡，需求乏力难改，企业出货承压，价格相对灵活，市场低价增多。
【交易策略】
近期纯碱（884022）盘面持续反弹回升，但上行动能相对有限。基本面来看，印度反倾销的出口乐观预期给予盘面部分利多提振。但就供需而言，短期变动相对不大。下游需求疲态延续，玻璃日熔量仍延续低位波动。弱现实拖累下，预估纯碱（884022）反弹动能或有限，价格或低位宽幅震荡概率较大。套利方面，近期纯碱（884022）05&09价差偏强调整。
UR
尿素
【行情复盘】
期货市场来看，目前尿素05合约小幅冲高回落，价格继续下探。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1900-1910元/吨附近，菏泽市场参考价格1890-1900元/吨附近。
【基差价差】
基差方面，山东05合约基差约73元/吨，河南05合约基差约53元/吨，基差变动不大。价差方面，UR05&09价差约-49元/吨，弱势运行。
【仓单变化】
从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为10093张，环比上期减少35张，减量来自四川农资25张，安徽中能10张。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股（002539）。
【重要资讯】
据隆众资讯及市场信息显示，企业新单多零星小单为主，下游跟进陆续谨慎。主产区企业库存偏低、待发订单充裕，叠加煤炭（850105）等原料价格支撑，现货流通资源依然偏紧。装置方面，乌石化预计近期恢复，其它基本稳定运行。尿素行业日产21.55万吨，尿素产能利用率90.32%。
【交易策略】
尿素盘面震荡下行，价格表现疲软，但现货市场在待发订单支撑下相对坚挺，市场交投尚可。基本面来看短期变化不大，鉴于农业需求弱化叠加复合肥（884035）负荷高位见顶，后续需求支撑或边际弱化。短期来看，国家保供稳价政策下，预估尿素或继续震荡下探。套利方面，短期UR05&09价差延续偏弱调整。
BU
沥青
【行情复盘】
BU2606夜盘收跌0.49%至4023元/吨。4月14日，沥青现货价山东4170(±0)、华北4250(-50)、华东4490(-80)、华南4490(-10)元/吨，华东山东现货价差320元/吨(-80)。
【基差及月差】
山东04、05、06、07、08合约基差分别为70、180、213、277、294元/吨；
04-05、05-06、06-07、06-09月差分别为110、33、64、134元/吨；
BU与SC主力比价0.8451。
【仓单】
沥青仓库仓单33870吨(±0)，厂库仓单49300吨(±0)，总计83170吨(±0)。
【重要资讯】
山东东方华龙集团4月14日复产重交沥青，沥青日产2000吨左右，库存低位。
山东需求释放缓慢，东明石化、东方华龙沥青均恢复出货，现货供应充足，多数贸易商让利出货，下游多刚需采买，限制市场成交；华北下游需求释放不及预期，中下游拿货积极性偏低，主力炼厂暂不出货，维持累库，刚需以山东资源补充为主；华东江苏新海沥青恢复出货，部分期现商释放低价资源，降雨抑制需求，社会库存有待消耗；华南部分期现商释放低价资源，个别社会库限量发货，需求释放缓慢，主营炼厂沥青持续停产停销，现货资源偏紧；东北局部终端项目零星开工，道路沥青需求有限；西北主力炼厂生产平稳，下游入库备货积极性偏低，炼厂出货一般，库存上升，需求清淡，高价抑制市场成交；西南川渝项目动工迟缓，零星项目需求直接从山东炼厂发货，社会库出货量较少、处于低位；云贵需求逐步释放，市场缓慢消耗社会库存为主，贵州部分项目施工支撑贸易商及社会库出货，主力炼厂沥青停产，现货资源逐步收紧。
【逻辑分析】
供应端，山东东明石化、东方华龙沥青均恢复出货，华东江苏新海沥青恢复出货，华北主力炼厂暂不出货，维持累库，华南主营炼厂沥青持续停产停销，现货资源偏紧。需求端，部分地区终端项目有动工，但整体需求低迷，高价抑制成交，中下游偏观望。成本端原油价格因谈判多空交织，高位振荡，沥青价格预计跟随波动，但受制于需求，走势略弱。
【交易策略】
单边：弱势振荡；
跨品种套利：暂且观望；
期现及跨期套利：暂且观望；
期权：暂且观望。
SC
原油
【行情复盘】
隔夜外盘原油价格下跌，Brent主力收跌2.71%至95.34美元/桶，WTI主力收跌6.06%至92.07美元/桶，SC2605夜盘收跌2.79%至633元/桶。
【价差】
SC2605-2606月差6.5(-1.1)，SC2606-2607月差8.9(-1.6)，SC2607-2608月差4.5(-2.4)。
【仓单】
原油总仓单351.1万桶(±0)。
【重要资讯】
美国副总统万斯就伊朗问题表示，对当前局势进展“感到乐观”。万斯预计将牵头可能举行的第二轮美伊谈判，特朗普特使威特科夫及其女婿库什纳也将参与。特朗普已将推动外交解决方案的任务交由三人负责，并持续与伊朗及中间方保持接触。目前美方正内部讨论第二轮会谈安排，但尚未确定是否举行或具体时间。美伊新一轮谈判可能于本周或下周初举行，伊朗正考虑暂停霍尔木兹海峡航运以免破坏谈判进程。
IEA月报：大幅下调了对全球石油供应和需求增长的预测，由于中东地区的战争导致石油供应中断并给全球经济带来压力，全球石油供应和需求量都将低于2025年的水平。由于伊朗战争影响，预计2026年全球石油需求将减少8万桶/日，上个月预期为增长64万桶/日；预计2026年全球石油供应量预计将减少150万桶/日，上个月预期为增长110万桶/日。预计第二季度需求将下降150万桶/日，为新冠疫情以来最大降幅。预计全球GDP增长率为3%，低于此前预计的3.4%。2026年全球石油供应预计将比需求高出41万桶/日，而此前报告中的缺口为246万桶/日。该预测假设中东地区的石油和天然气（885430）供应将在年中恢复，但不会恢复到冲突前的水平。霍尔木兹海峡重新开放后，恢复稳定出口大约需要两个月。3月份非OPEC+石油供应量环比下降77万桶/日。OPEC+3月原油供应骤降810万桶/日。3月份全球石油供应量下降1010万桶/日，至9700万桶/日，降幅约为9%，因沙特、伊拉克、阿联酋和科威特被迫停止了石油生产。4月初霍尔木兹海峡的原油、成品油和液化石油气流量为380万桶/日，而战前超过2000万桶/日，约占全球供应量的20%。霍尔木兹海峡原油和凝析油出口下降1420万桶/日，海湾石油全航线出口环比骤降1580万桶/日。预计全球供应将在4月份下降290万桶/日，随后开始恢复。预计OPEC+产量将在2026年下降240万桶/日，2026年非OPEC+产油国原油产量将增加85万桶/日。全球石油市场供需前景罕见地充满不确定性，石化原料受伊朗战争影响最为直接。恢复霍尔木兹海峡通行是缓解能源（850101）供应和价格压力的首要关键因素。俄罗斯3月石油及燃料出口收入升至190.4亿美元，2月为97.5亿美元。俄罗斯3月原油出口量较2月增加27万桶/日，达到460万桶/日。俄罗斯3月原油产量从2月的867万桶/日上升至896万桶/日。受港口遭袭影响，俄罗斯原油产量可能难以高于一季度初的水平。乌克兰对波罗的海和黑海地区俄罗斯主要石油出口通道的无人机（885564）袭击，可能会在未来一段时间内危及印度的原油精炼业务。去年俄罗斯向印度出口的原油中，有80%来自三个主要港口——普里莫尔斯克、乌斯特-卢加和诺沃罗西斯克——这三个港口近期已成为乌克兰无人机（885564）的常规攻击目标。俄罗斯港口供应的任何长期中断都可能在接下来的几周内对印度的炼油业务产生重大影响。自中东战争爆发以来，作为全球第三大石油进口国的印度遭遇了能源（850101）短缺、油价飙升以及经济增长放缓的困境。俄罗斯的石油供应成为了这个南亚国家炼油厂的生命线，而包括伊朗在内的其他替代石油来源的效果则较为有限，部分原因在于对供应商和其他中间环节的担忧。
API，截至4月10日当周，美国原油库存+610.1万桶，库欣原油库存-168.4万桶，汽油库存+62.6万桶，精炼油库存-336.3万桶，取暖油库存-22.8万桶，投产原油量-14.5万桶/日，原油进口-33.6万桶，成品油进口+7万桶/日。
特朗普政府将允许针对伊朗海上石油实施的30天制裁豁免将于4月19日到期，当前美国正对来自伊朗港口的运输实施封锁。美国财政部于3月20日发布的这一豁免允许约1.4亿桶石油进入全球市场，并在对伊朗战争期间缓解了能源（850101）供应压力。该临时制裁豁免于本周到期后或将失效。
国际能源（850101）署署长比罗尔表示，如有需要，可动用成员国剩余80%的应急石油储备。
【逻辑分析】
受美伊或将展开第二轮谈判利空消息影响，油价有所下行。在停火协议未达成前，油价高位振荡，即使冲突结束，油价中枢仍高于冲突前，油价高位具有较强的粘性。近期原油市场主要矛盾仍在美伊冲突，IEA预计此次冲突导致2026年全球原油供需过剩41万桶/天，而此前预期为缺口246万桶/天，高油价对需求的负反馈正在显现。
【交易策略】
单边：弱势振荡；
跨期套利：暂且观望；
期权：暂且观望。
贵金属
AU
黄金
【行情复盘】
上海黄金T+D上涨5.13元/克至1047.12元/克。主力合约AU2606收涨0.90%至1052.82元/克。
【基差仓单】
黄金现货价-AU2606基差为-5.7元/克。上期所沪金仓单数量为108.663吨，环比+0千克。
【重要资讯】
1.据央视新闻援引巴基斯坦外交消息人士，北京时间4月15日凌晨美伊双方已同意继续谈判，但在下一轮会谈的议程、目标、形式及地点上仍存在分歧。
2.新浪财经4月14日报，美国参议院银行委员会最高共和党人周二表示，该委员会将于下周就特朗普提名的美联储主席人选凯文.沃什举行提名确认听证会。Punchbowl报道称，该听证会定于4月21日举行。
【交易策略】
短期，市场受美伊将于4月16日重启谈判的消息提振，风险偏好回升，能源（850101）价格回落，利率预期边际转松，黄金走强。此外，欧美债券收益率整体下行，市场对欧元区进一步收紧货币政策的预期有所降温。整体来看，在地缘缓和预期与避险支撑并存背景下，黄金短期或维持震荡偏强运行。
长期而言，在滞胀预期与美元信用边际弱化背景下，黄金多头配置价值不改。
单边：黄金短线可以择时逢低做多，密切关注中东谈判进程，注意做好仓位管理与风险管理。
AG
白银
【行情复盘】
上海白银T+D上涨769元/千克至19148元/千克。主力合约AG2606收涨4.24%至19210元/千克。
【基差仓单】
白银现货价-AG2606基差为-62元/千克。沪银仓单数量为492.071吨，环比+34449千克。仓单变化主要来自中工美供应链(+29151千克)、深圳威豹(+3316千克)、外运华东虹桥(+1982千克)。
【交易策略】
短期来看，在滞胀预期升温背景下，白银预计跟随黄金震荡运行。基本面方面，COMEX白银库存延续去化，伦敦现货租赁利率维持低位，国内沪银维持弱Back结构，对价格形成支撑。
长期来看，白银供需结构仍具支撑，中长期走势预计跟随黄金上扬。
单边：白银短线波动较大，建议多看少动，激进者可以多单轻仓尝试，投资者需密切关注中东谈判进程，注意做好仓位管理与风险管理。
分 析师简介
常雪梅(交易咨询号：Z0013236)：海证期货研究所化工（850102）研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工（850102）品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。
郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源（850101）版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品（850100）分析师，多次在期货日报、陆家嘴（600663）大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。
樊丙婷(交易咨询号：Z0019571)：海证期货研究所有色及新能源金属（881267）研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源（850101）品种及铜、铝等有色金属（1B0819）研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属（1B0819）企业提供定制化套保方案。
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