市场回顾

上周全球市场对霍尔木兹海峡风险敏感度有所下降。此前受停火及部分通航恢复预期影响，油价和避险情绪一度大幅回落，但周末美国扣押伊朗货船、伊朗表态报复后，市场对停火能否维持再度转向谨慎，布伦特油价重新反弹至95美元/桶附近，欧美股市整体承压，能源（850101）板块相对偏强。A股方面，虽然外部扰动仍在，但整体表现两眼，创业板再创近年新高。

短期判断

短期看，市场主线仍将围绕中东地缘风险以及美联储降息展开，但预计地缘风险影响力将有所下降。高油价背景下，海外通胀压力和增长放缓担忧仍在，全球市场修复基础并不牢固，后续更可能延续“情绪修复+震荡反复”的运行格局，大幅趋势性上行动能暂时有限。

策略建议

期指单边维持克制，仓位不超过10%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可考虑做多IF做空IM策略。期权层面，可考虑开仓5月沪深300（399300）牛市价差策略。

一、市场行情回顾

1.1市场行情数据

上周主要股指延续反弹趋势，沪指涨1.64%，创业板大涨超6%，中证500（399905）以及中证1000（399852）分别上涨3.07%以及3.87%。赚钱效应好转，量能持续回升，两市日均成交额超2.3万亿元。通信以及电子板块大涨超10%；机械设备以及电力板块涨超6%。银行板块逆势下跌。

二、股指期货数据分析2.1股指期货涨跌幅

上周股指期货合约全线上涨，IM以及IC维持强势。IM/IH逐步回升至高位。股指期货贴水近期有所收窄，市场连续反弹，市场信心回升。

2.2股指期货基差

2.3股指期货基差年化升贴水率

三、期权数据分析3.1期权成交及持仓概况

期权方面，上周期（883436）权成交量有所回升。期权持仓PCR多数处在中等或者偏高，期权卖方情绪向好。成交额PCR则处在较低水平，期权买方偏爱买入认购期权合约。

3.2期权波动率分析

上周股指走高，期权加权平均隐含波波动率有所下降。当前各标的期权加权平均隐含波动率在15%-30%附近，整体处在中等水平。近期股指反弹，市场对未来波动预期有所下降。

市场回顾

上周全球市场对霍尔木兹海峡风险敏感度有所下降。此前受停火及部分通航恢复预期影响，油价和避险情绪一度大幅回落，但周末美国扣押伊朗货船、伊朗表态报复后，市场对停火能否维持再度转向谨慎，布伦特油价重新反弹至95美元/桶附近，欧美股市整体承压，能源（850101）板块相对偏强。A股方面，虽然外部扰动仍在，但整体表现两眼，创业板再创近年新高。

短期判断

短期看，市场主线仍将围绕中东地缘风险以及美联储降息展开，但预计地缘风险影响力将有所下降。高油价背景下，海外通胀压力和增长放缓担忧仍在，全球市场修复基础并不牢固，后续更可能延续“情绪修复+震荡反复”的运行格局，大幅趋势性上行动能暂时有限。

基本面与宏观

国内基本面方面，上周公布的一季度数据整体偏稳。一季度GDP同比增长5.0%，3月工业增加值同比增长5.7%，制造业PMI回升至50.4%，说明生产端仍有支撑；但3月社零同比仅增长1.7%，一季度固定资产投资同比增长1.7%，其中地产投资仍下降11.2%，内需修复斜率依然偏缓。价格方面，3月CPI同比上涨1.0%、核心CPI上涨1.2%，PPI同比转正至0.5%，市场通胀预期回升，但内需仍有待加强。

策略建议

期指单边维持克制，仓位不超过10%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可考虑做多IF做空IM策略。期权层面，可考虑开仓5月沪深300（399300）牛市价差策略。

写作日期：2026年4月20日

分析师