导语：2026年全球鱼粉市场正处于供应收紧、需求刚性、库存低位、价格冲高、风险加剧的紧平衡格局。秘鲁作为全球核心供应国，A季捕捞配额下降明显，鳀鱼资源结构仍不明朗，国产鱼粉产量平稳，第三方国家增量有限，叠加全球水产养殖（884006）需求稳步增长，港口库存持续去化，市场缓冲空间被大幅压缩，价格突破历史高位并维持强势运行。本文将从供应、需求、库存、价格、风险五大核心维度，结合历年配额数据、行业供需结构及核心数据，系统梳理当前市场运行逻辑，为行业决策提供一点参考。

一、供应端：秘鲁A季配额收紧，第三方国替代有限

近些年来，鱼粉产量多在530-550万吨内区间波动，从十年秘鲁配额复盘变化来看，秘鲁作为全球鱼粉第一大供应国，其捕捞配额呈现波动加剧，政策转向趋势，2018年达峰值541.7万吨；2023年受厄尔尼诺冲击，跌至277.3万吨历史谷底。2026年A季配额仅191.4万吨，同比大幅下降36%，创下近十年A季次低水平，配额同比下调36%，进一步加剧全球供给缺口。北欧、东南亚及中国国产鱼粉产能长期稳定，无明显增量空间，且产品品质与规模均无法弥补南美主产区的供应缺口。从中国供应端角度来看，秘鲁减量下进口TOP2-5国家合计约71.78万吨，仅相当于秘鲁进口量(102.23万吨)的74%。尽管智利、俄罗斯等国进口量有显著增长，但短期内没有任何单一国家或组合能完全弥补秘鲁供应缺口，总量与品质双重受限，难以形成有效替代，预计2026年鱼粉市场供应端紧平衡的核心基调或将贯穿全年，关注后续全球鱼粉主产国的产量及进口数据阶段性变化。

二、需求端：刚性支撑持续强劲，中国需求韧性凸显

从需求端来看，据FOA公布，2025年全球水产养殖（884006）产量突破1.04亿，同比增加2.9%，2025年中国水产养殖（884006）产量超过 6300万吨，位居全球第一，占比约56%。2025 年全国水产饲料（884279）产量达到 2323.1 万吨，广东、山东、福建等主产区领跑全国，高端对虾、海水鱼养殖规模持续扩张，对鱼粉需求形成刚性支撑。而水产料用量最大的鱼粉来看，中国亦然是全球鱼粉用量最大国，且2025年中国鱼粉进口量达到 201.87 万吨，同比增长 4.7%，首次突破 200 万吨大关，需求韧性远超市场预期，成为拉动全球鱼粉需求的核心动力。中国进口货源中，秘鲁鱼粉占比超过 50%，对核心产区供给依赖度极高，主产国配额与捕捞波动会直接传导至国内市场，形成强关联性影响。鱼粉作为高端水产饲料（884279）中不可替代的优质蛋白原料，当前价格处于历史高位，下游企业寻求配方调整空间，部分水产料和猪料中添加比例已经有所减少，但替代蛋白在配方调整中仍需时间验证，短期刚需属性持续凸显。从整体需求结构来看，当前养殖旺季备货节奏暂时稳定，整体需求韧性充足，为市场提供稳定支撑，但部分水产养殖（884006）仍处亏损空间，成本高位下水产养殖（884006）效益仍需保持关注。

三、库存端：港口库存历史低位，关注B季尾货节奏

回顾近三年库存走势，2024 年库存处于中位区间，2025 年开启去库周期（883436），2026 年进一步降至历史低位，2026年开年以来，港口库存呈现持续下滑趋势，3月底触及阶段性谷底，去库存趋势未出现明显反转。截止到2026年4月19日，全国各港口库存为16.23万吨，较上周环比增加5.53%，虽然近期库存数量触底反弹，但从历年角度来看显著低于25万吨的历史平均水平，按照当前市场消费（883434）速度，仅可支撑1-2个月的正常需求，市场抗风险能力弱化。秘鲁25年A季尾货逐步消耗完毕，B季货源逐步阶段性到港。历年角度的低库存状态意味着市场缺乏足够缓冲空间，未来主产国捕捞进度、船期延误、天气波动等微小扰动，或将影响港口鱼粉价格走势。

四、价格端：外盘报价继续冲高 鱼粉高位逻辑暂稳

秘鲁超级鱼粉CNF报价上涨至2600-2650美元/吨，中国港口秘鲁超级蒸汽指标报价维持在18600-19000元/吨，外盘价格刷新历史高位，港口价格趋平历史高位，内外盘价格均同比涨幅超过45%，高位运行已成为当前市场常态，外盘报价已有部分成交，后续保持关注外盘成交及预售数量。从价格驱动因素来看，主产国配额持续下调、资源短缺预期是核心驱动，市场提前交易下半年供给缺口，预期先行下叠加成本端压力推动国内鱼粉价格持续上行；且原料鱼捕捞竞争加剧、物流与生产成本上移，共同构成鱼粉价格的刚性底部，价格回调空间短期有限。随着国内养殖旺季逐步启动，下游刚需韧性，支撑现货价格维持高位，高价区间内成交以刚需为主，价格重心逐步上移。

五、风险端：多重不确定性叠加共振，警惕阶段性回调

当前鱼粉市场面临多重不确定性风险，首先是秘鲁捕捞端风险，截至2026年4月19日，2026年秘鲁中北部第一捕季捕鱼数量共约28.11万吨，完成配额比例14.69%，目前捕捞总量中幼鱼数量占比39.94%。幼鱼占比偏高，若捕捞过程中幼鱼比例超标，极易触发提前停捕政策，进一步压低实际产量，加剧供应短缺；其次是气候风险，厄尔尼诺、拉尼娜气候波动持续冲击鳀鱼资源，是供应端最大的不确定性因素，可能继续影响B季配额及捕捞进度；第三是替代风险，替代蛋白加速商业化应用，在饲料配方中的占比逐步提升，长期将持续挤压鱼粉需求空间，形成持续性替代压力；第四是全球环保与可持续认证政策持续收紧，抬高生产与贸易门槛，市场集中度提升同时也加剧了供应波动。在紧平衡格局下，主产国捕捞消息、货源到港节奏、汇率波动等单一因素，都可能引发价格剧烈震荡，短期价格波动幅度明显扩大，企业需严控采购与库存风险。

后市展望

短期来看，幼鱼比例偏高、外盘成本报价趋强叠加下游需求旺季启动下全球鱼粉市场或将维持高位震荡、易涨难跌格局，价格核心支撑来自主产国配额持续收紧、库存历史低位及养殖刚需支撑，重点跟踪秘鲁捕捞进度、幼鱼比例、外盘预售情况、港口库存消耗节奏及下游养殖需求变化。中长期来看，行业将持续面临渔业资源衰减、替代蛋白迭代双重挑战，供应天花板持续压低，需求端保持刚性增长，紧平衡格局将长期延续。全球鱼粉市场将进入南美单一主导VS逐步转向多产区、多原料、多替代的多元化博弈格局，建议企业按需采购、严控风险，持续跟踪核心数据变化，灵活应对高波动市场环境，保障供应链稳定运行。