任女士

热卷与相关产品价差来看，1-4月份价差均处于低位调整阶段。卷螺差及中厚与热卷价差均处于偏低水平，1-4月份均值分别为94元/吨和76元/吨，较2025年四季度的均值下降53元/吨和23元/吨。与相关产品价差处于低位主要由于三个产品均处于去库存阶段，市场基本面变化基本一致，具体来看，1-2月份钢材多处于冬储阶段，库存快速积累，3-4月份进入消费（883434）旺季，但产量的快速恢复，以及需求增量不明显的压制下，市场贸易商以去库存为主要目的，价格走势较为一致，价差变化不明显。

以热轧卷板为核心，首先来看热轧板卷的供需数据。热轧板卷供需基本面来看，截止到第十三周表观消费（883434）均值为465.75万吨，较2025年同期均值463.84万吨增加0.41%，产量均值为472.22万吨，同期均值472.31万吨微降。供需基本处于良性，但余留库存偏高，以社会库存为例，2026年第一周社会库存为316.08万吨，同比高69.63万吨，增幅为28.25%。高库存的延续压制了市场价格，也让市场交易逻辑围绕去库存而展开。

中厚板与热卷价差低位调整，主要由于中厚板与热卷一样，面临去库存的问题。具体数据来看，中厚板1-13周产量累计为2787.1万吨，同比去年2555.52万吨增加231.58万吨，增幅为9.06%；1-13周表需累计为2829.83万吨，同比去年2521.5万吨同样增加231.58万吨，增幅为8.31%。供需增幅基本一致，但年初库存增加53.5万吨，高库存的压制下，中厚板与热卷价格走势一致，价差变化不大。最新库存情况来看，目前中厚板库存为258.15万吨，同比增35.02万吨，而热卷最新库存同比增56.02万吨，对比年初增幅来看，中厚板下降34.54%，热卷下降19.55%。从对比中显而易见，中厚板的降库速度较快，热卷整体偏慢，中厚板的表需好于热卷，未来价差有扩大的可能。

热卷与螺纹钢价差低位调整，截止到20日2026年卷螺差均值为94元/吨，较2025年四季度均值147元/吨，降幅36.05%。卷螺差快速下降主要由于年初建材（850107）库存偏低，同比仅高9.48万吨，良性的供需基本面支撑了建筑钢材市场价格，促使卷螺差快速回落后保持偏低水平。目前的基本面数据对比来看，建筑钢材供应增幅略大于需求增幅，社会库存降速偏慢，最新库存为959.78万吨，较2026年的峰值水平1021.77万吨，累计下降61.99万吨，降幅为6.07%，反观热卷社会库存降幅为7.45%，下降速度好于建材（850107）。随着时间的推移，建筑钢材在供应的增长，供需矛盾逐步增加，目前已经超过热卷，其价格评估弱于热卷，卷螺差或有扩大的可能。

通过以上分析来看，短期板材基本面好于建筑钢材基本面，尽管当前热卷与相关产品的价差均处于低位，但基于基本面的边际变化，未来价差有望逐步扩大。

中厚板-热卷价差或走扩：中厚板的去库速度和表观需求均优于热卷，基本面相对更强，对价差形成支撑，未来两者价差有扩大的可能。

卷螺差或走扩：随着时间推移，建筑钢材的供应增长导致其供需矛盾逐步加剧，基本面有转弱迹象，价格可能弱于热卷，从而推动卷螺差扩大。