钢材
钢材：铁水产量见顶，钢价高位震荡
1.中国人民银行党委书记、行长潘功胜要求，持续整治金融机构“内卷式”竞争，高质量统筹做好金融“五篇大文章”，积极稳妥推动地方政府融资平台债务和中小金融机构风险化解，对相关领域非法金融活动保持高压打击态势。
2.上周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报3020元/吨。
上周五夜盘黑色板块维持震荡走势，23日建筑钢材成交11.38万吨，成交跟随盘面上涨。上周钢联数据公布，铁水产量小幅下滑，预计短期铁水可能见顶，五大材整体增产，其中热卷转向增产且增产幅度加快；本周钢材表需继续修复，螺纹需求加速上涨而热卷需求连续三周下滑，钢材去库速度有所放缓，其中螺纹去库速度比热卷更快。受到一季度基建托底影响，下游工地需求回升，螺纹表需出现季节性好转；受热卷表需连续三周下滑，上周厂库进入累库拐点，当前热卷钢厂订单可用天数有所下滑，但收制造业和出口影响，热卷需求仍然有较强支撑。海外冲突影响退坡后钢材运行回归基本面。近期钢材基本面边际好转，钢价底部反弹，钢材整体需求表现不及去年。但市场情绪好转，带动黑色整体上涨，短期维持震荡偏强走势，仍需要关注下游需求表现及海外突发情况。
双焦
双焦：震荡运行，多单可逐步止盈
1.【中国煤炭（850105）资源网】中国煤炭（850105）资源网统计，上周（4.20-4.24）进口蒙煤挂标123.52万吨，成交119.96万吨，流拍率3.11%；上周成交57.6万吨，流拍率48.86%。上周蒙3#精煤成交量3.84万吨，流拍率0%；蒙4#原煤无挂牌；蒙5#原煤成交量3.2万吨，流拍率0%；1/3焦原煤成交量74.24万吨，流拍率0%；洗选半软焦煤成交量12.8万吨，流拍率0%。
2.【中国煤炭（850105）资源网】进口蒙煤简评，上周甘其毛都口岸通关车数持续高位运行，中国煤炭（850105）资源网统计上周（4.20-4.23）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1517车，较上一周同期环比增加130车。上周期（883436）货盘面高位震荡，带动口岸市场情绪回暖，蒙煤报价随之上涨，下游采购需求释放，成交有所放量，目前贸易商挺价意愿较强。上周蒙煤线上竞拍成交氛围良好，挂牌量略有增加，多数成交小幅溢价，流拍率偏低。目前蒙5原煤报价在1100-1120元/吨左右，周环比上涨15元/吨左右。
3.焦煤：山西煤仓单1290元/吨，蒙5仓单1253元/吨，蒙3仓单1183元/吨，澳煤（港口现货）仓单1355元/吨；焦炭：日照港（600017）准一焦炭（干熄）仓单1730元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1755元/吨。
短期看，纯基本面驱动的行情空间有限，后续市场更多会受资金流向、市场情绪变化以及下游钢厂阶段性补库行为带动，阶段性扰动会明显增多。叠加海外地缘局势持续动荡，全球能源（850101）品价格中枢，较中东冲突爆发前已有显著上移，外围溢价持续存在。当前焦煤品种估值相对合理，下方成本支撑扎实，价格深跌空间被锁住，但中期维度来看，需求复苏力度仍有不确定性，上行约束依旧存在，不宜过度高估本轮上涨高度，行情反复波动特征较强，灵活调整节奏、以波段布局思路为主更为合适。
1.单边：近期震荡运行，多单可逐步止盈；需灵活把握节奏，波段操作为主。
2.套利：多焦煤空焦炭。
3.期权：焦煤卖出宽跨。
铁矿
铁矿：终端需求低位，矿价震荡运行
1.财政部：一季度全国一般公共预算收入同比增长2.4%，增幅比前两个月提高1.7个百分点；一季度全国一般公共预算支出同比增长2.6%，支出进度为近五年来最快。
2.世界钢铁（850106）协会：3月全球69个纳入世界钢铁（850106）协会统计国家/地区的粗钢产量为1.599亿吨，同比下降4.2%。
上周铁矿价格震荡。近期股市和商品价格整体回暖，市场情绪有所好转。基本面来看，1-3月份国内进口铁矿同比增加2900万吨，供应宽松格局得到延续。需求端，3月份国内固定资产投资处于高位运行，其中基建投资增速在去年3月份高基数背景下环比回落较多，制造业投资环比小幅回升，但实际终端用钢需求仍未看到实质好转。随着当前市场进入终端需求验证期，去年上半年整体基数较高，进入二季度难以看到增量预期，国内粗钢产量可能延续贡献减量。整体来看，当前终端用钢需求有望主导中期矿价，但短期受市场情绪和供应端扰动影响较大，矿价预计震荡运行。
铁合金
1.锰矿库存更新:天津港（600717）库存363.99万吨，环比增加8.53万吨；钦州港库122.32万吨，环比下降3.14万吨；锰矿库存总量492.71万吨，环比增加6.59万吨。
2.2026年3月，向世界钢铁（850106）协会(worldsteel)报告的69个国家的世界粗钢产量为1.599亿吨(Mt)，比2025年3月下降4.2%。
硅铁方面，供应端受前期利润修复有所回升，不过近期价格调整之后利润再度压缩，复产节奏预计有所放缓。需求端，钢材终端需求表现平平，根据高炉检修计划推算，钢厂复产接近尾声，5月铁水产量或将见顶。成本方面，由于国内充足的煤炭（850105）和新能源（850101）供应，主产区电价总体平稳。硅铁供需双增成本平稳，此前价格高估风险也有所释放，预计低位震荡为主。
锰硅方面，近期锰矿价格维持高位，合金厂利润不佳，预计5月供应端整体维持低位。需求端，钢材终端需求表现平平，钢厂复产接近尾声，5月铁水产量或将见顶。成本端，虽然澳洲锰矿发运在短期飓风扰动之后已经恢复正常，不过南非等国矿山柴油紧缺开始部分影响开采和运输。因此，在柴油紧缺危机解除之前，锰矿仍将支撑锰硅底部震荡运行。
贵金属
贵金属： 重启谈判预期扰动 贵金属震荡运行
贵金属（881169）市场：外盘，贵金属（881169）震荡运行，截至今日上午8点，伦敦金交投于4679.97美元附近；伦敦银交投于74.88美元附近；伦敦铂交投于1997.40美元附近；伦敦钯交投于1482.90美元附近。周五晚上期所黄金、白银合约宽幅震荡走强，截止凌晨收盘，黄金主力合约收涨0.26%，交投于1041.38元/克；白银主力合约收涨0.28%，交投于18893元/千克；周五铂金主力合约最终收于498.30元/克，收跌3.39%，钯金主力合约最终收于359.65元/千克，收跌4.03%。
1.白宫记者晚宴大厅发生枪击事件。特朗普被紧急疏散、撤离时摔倒，枪手系教师兼游戏（881275）开发者。美代理司法部长：白宫记者协会晚宴枪手目标可能包括特朗普。
2.特朗普取消美方代表赴巴，称“想谈致电即可”，伊方称“若美方立场缓和，未来几天可能举行第二轮谈判”。
3.伊朗称“已形成霍尔木兹海峡综合管理方案”，“须缴纳相关费用，里亚尔支付优先”，美军称将继续对进出伊朗港口船只实施全面封锁。伊朗外长向巴基斯坦递交停战条件。
4.美国参议员蒂利斯：已准备好推进沃什的美联储主席提名确认。
周末美伊谈判意外中断。特朗普最后一刻取消代表团赴巴基斯坦的行程，并指伊朗内部“纷争混乱”，导致中东局势从缓和急转直下。随后，以色列加大对黎巴嫩真主党打击力度，伊朗宣称控制霍尔木兹海峡的方针不变，美军则继续封锁伊朗港口。地缘冲突实质升级，布伦特原油暗盘迅速突破100.85美元/桶。油价飙升推高3月PCE通胀预期至3.5%，叠加美联储候任主席沃什释放“谨慎降息”信号，实际利率预期上行压制了无息资产黄金，金价周内反而下跌2.56%。避险买盘被名义利率抬升所抵消。
1.单边：美伊冲突未朗，围绕和谈消息扰动频繁，贵金属（881169）进入区间震荡阶段，多观察少操作。
铜
1.期货：主力合约沪铜2606收盘于102780元/吨，跌幅0.31%，沪铜指数减仓1908手至53.4万手。
2.库存：lme库存减少3425吨到39.3万吨，comex库存增加到1538到60.5万短吨。
1.特朗普取消美方代表赴巴，称“想谈致电即可”，伊方称“若美方立场缓和，未来几天可能举行第二轮谈判”。伊朗称“已形成霍尔木兹海峡综合管理方案”，“须缴纳相关费用，里亚尔支付优先”，美军称将继续对进出伊朗港口船只实施全面封锁。伊朗外长向巴基斯坦递交停战条件。消息人士：伊朗立场比第一轮谈判时更加强硬。
2.自由港明确下修全年销量指引：2026年合并口径铜销量由约154.2万吨下调至约140.6万吨，黄金销量由约24.9吨下调至约20.2吨；对应铜销量下修约13.6万吨。分印尼口径看，PTFI全年铜销量指引由约40.8万吨下调至约31.8万吨，黄金由约24.9吨下调至约20.2吨，对应铜销量下修约9.1万吨。公司明确表示，此次下修的核心原因就是Grasberg Block（XYZ） Cave复产节奏慢于原计划，需等待装矿基础设施改造完成。
3.消息人士：赞比亚铜冶炼厂及硫酸生产商Chambishi和Mopani将因延长维护而停产。Chambishi Smelter将于7月至8月停产，Mopani将于8月1日至9月15日停产。
4.据海关数据显示，2026年3月电解铜进口23.46万吨，环比增加53.33%，同比减少24.03%；累计同比减少29.79%。电解铜出口5.82万吨，环比减少25.6%，同比减少14.4%，累计同比增加95.59%。
美伊双方条款差距较大，后期仍可能会反复，但战争本身的影响可能会逐步钝化，关键是看霍尔木兹海峡通航情况。基本面方面，艾芬豪继续下调9万吨产量预期，铜矿供应紧张的情况加剧。霍尔木兹海峡长期关闭，非洲湿法冶炼生产可能会受到影响，同时中国5月开始禁止硫酸出口，加大了市场对硫酸供应不足造成湿法铜减产的担忧。非洲成本和运输受阻，comex-lme价差重新回到0值上方，lme库存见顶。废铜供应增加，精废价差修复，再生加工企业生产销售情况略有好转。价格反弹后，下游消费（883434）有所回落，刚需采购为主。
1.单边：战争边际影响下降，关注上方13500美元/吨压力位，节前控制好仓位。
氧化铝
氧化铝：几内亚铝土矿出口传言未兑现 节前避险为主
1.广西已有两个氧化铝新项目投料生产，但截至目前仍未有成品产出，3月下旬投产的项目已于4月21日下午启动焙烧炉点火，预计在23日左右陆续有出成品，4月中旬投产的项目仍在初期生产环节，预计将在5月中旬左右出成品。
2.上期所数据显示，6月份将有25.7余万吨氧化铝仓单到期。4月24日上期所氧化铝仓单注册量减少902吨，总量464513吨。
3.截至4月24日，全国氧化铝建成产能11582万吨，较上周增加120万吨，运行9155万吨，环比降低230万吨，开工率79%，广西某大型氧化铝企业在4月18日因锅炉故障导致400万吨产能短暂全停，上周处于集中抢修期，截至上周五，市场暂未反馈恢复提货的市场动态，检修仍在持续中。多数市场人士表示，该故障历经灌洗及清出之后，在下周有望恢复200万吨左右产能，另外部分故障产能仍需一段时间深度检修。
4.阿拉丁（688179）(ALD)调研统计:截至4月23日全国氧化铝库存量为542.3万吨，较上周增0.7万吨。
氧化铝供给端突发因素增多，西南地区的事故减产在新投出产量及五一前备货期间使得现货价格止跌企稳，此外几内亚铝土矿政策传言再起，但最终需关注政府实质性政策落地情况以及是否对氧化铝开工率造成影响，考虑政策的不确定性及风险，如需防范价格上涨风险，建议买入看涨期权。然而由于周末期间政策并未出台，传言真实性存疑，氧化铝目前基本面仍存一定压力，且步入五月后，在6月大量到期仓单压力下，月差反套扩大的速度或逐渐加快。
1.单边：铝土矿政策明朗前，节前减仓避险为主。
电解铝
电解铝：美伊谈判前景悬而未决 沪铝震荡
1.美伊谈判陷入新的不确定性，伊朗立场趋硬、特朗普取消美方代表赴巴行程。与此同时，央视新闻报道，一位伊朗外交官员向央视透露，若美方立场趋于缓和，伊美两国代表团可能在未来几天举行第二轮谈判。这一表态表明，谈判窗口尚未完全关闭，但双方在降低敌对姿态问题上仍存在明显分歧。
2.3月国内原铝净进口总量约24.04万吨，同比增长12.75%，环比增长25.47%。1-3月累计净进口总量约60.78万吨，同比增加7.97%。
3.据外媒消息，中东重要铝业市场阿曼计划在杜库姆经济特区（SEZAD）布局三大低碳铝项目，核心规划是依托2030年前后当地可供应的绿氢及其他低碳能源（850101）开展生产，其中包括洛阳钼业（HK3993）（CMOC）投资建设电解铝项目，设计年产电解铝53万吨。
4.爱择调研，铝绞线月度出口或翻倍。
美伊停火协议延长，但霍尔木兹海峡仍封闭，双方军事部署仍在。基本面方面，铝材出口利润扩大后，初级加工材及铝制品积极出口。全球铝静态供需平衡短缺规模因中东减产而显著扩大基本面支撑明显，国内外供需情况分化，LME铝back扩大，国内铝锭仍维持累库趋势。但宏观预期存在不确定性。
1.单边：宽幅震荡，逢低试多
铸造铝合金：随板块震荡为主
1.美伊谈判陷入新的不确定性，伊朗立场趋硬、特朗普取消美方代表赴巴行程。与此同时，央视新闻报道，一位伊朗外交官员向央视透露，若美方立场趋于缓和，伊美两国代表团可能在未来几天举行第二轮谈判。
霍尔木兹海峡通航后又被封闭，但美伊谈判仍在进行，停火协议得到延长。铝合金随沪铝波动为主。基本面方面，供应端反向开票等监管政策短期内难现实质性松动，废铝回收环节的合规成本高企，原料流通效率持续受抑；下游利废企业多以按需采购为主，缺乏大规模补库动力。上期所铝合金仓单持续下降。
锌
锌：节前合理控制仓位 逢低做多思路不变
1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.25%至3462.5美元/吨；沪锌主力涨0.25%至24330元/吨，沪锌指数持仓增加3088手至19.74万手。
2.现货市场：周五上海地区0#锌主流成交价集中在24015~24255元/吨；上周五盘面锌价维持高位，当日下游企业接货意愿依旧不高，现货采购基本按需，整体现货交投表现清淡，贸易商佛系出货报价，整体现货升水表现坚挺。
1.据SMM沟通了解，截至本周四(4月23日)，SMM七地锌锭库存总量为25.99万吨，较4月16日增加0.07万吨，较4月20日减少0.01万吨，国内库存微降。受近期运费上涨影响广东地区运输多为集中到货，周内到货量相对较少，叠加下游存在一定提货动作，库存有所下降。上海地区到货正常叠加下游库存较高，提货节奏缓慢，库存继续增加。天津地区库存变化不大。
2.4月24日SMM讯：据SMM了解，西南地区某锌冶炼厂因原料缓解，计划5月底6月初产量增加一倍。
矿端，5月国内北方矿山基本完成复产，国产锌精矿增量或有限。当前锌精矿进口窗口仍处关闭，但国内冶炼厂开工较高，对矿端需求旺盛，预计锌精矿进口量级维持高位。5月国内锌精矿供应或仍处短缺态势，加工费或维持低位甚至小幅下调。
冶炼端，5月国内虽有部分冶炼厂常规检修，或带来一定减量。但多数冶炼厂预计生产持稳，国内锌锭供应预计影响不大。当前国内因硫酸等副产品收益可观，冶炼厂仍处盈利。
消费（883434）端，自3月底基建相关项目落地以来，国内镀锌企业消费（883434）明显好转。4月地缘政治较前期有所缓和，部分下游出口企业反应中东地区订单有所好转，或对锌消费（883434）有一定带动。5月关注下游新增订单及原料库存情况。
短期来看，本周国内外均有宏观数据公布，宏观存有不确定性，锌价或有反复。且临近五一假期，节前注意合理控制仓位。中长期来看，5月外强内弱格局或有加剧，沪伦比值影响下，出口窗口或有打开。若国内精炼锌大幅出口至海外，一定程度上缓解国内供应压力。考虑国内锌精矿增量有限，且精炼锌或有出口机会，沪锌价格重心或仍有上移。维持逢低做多思路不变。
1.单边：节前合理控制仓位；
2.套利：关注出口窗口打开时机，适时分批布局内外反套；
铅
铅：暂时观望
1.期货情况：隔夜LME市场涨0.67%至1960.5美元/吨；沪铅主力合约涨0.63%至16755元/吨，沪铅指数持仓减少5176手至9.76万手。
2.现货市场：上周五铅价止跌企稳，精铅持货商出货意愿偏差，市场流通货源少；因终端消费（883434）疲软，下游铅锭采购需求弱，当日成交差。散单精铅含税主流出厂价格对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，不含税精铅出厂报价15300元/吨附近。
1.4月24日SMM讯：据悉，华东地区某大型再生铅炼厂近期有复产计划，企业表示具体投料出铅日期需要等月底才可确定。
2.4月24日SMM讯：据华东地区回收商反馈，新国标电动车终端销量表现疲软间接导致废旧电瓶报废产出量偏少，当前废电瓶回收货源依旧偏紧。
3.4月24日SMM讯：华东某中型再生铅炼厂已点火烘炉，预计5月中上旬投产出铅。据SMM测算，前期精铅日产量预估200-300吨，实际产出将取决于设备运行、原料供给及市场行情。
原料端：5月国内北方矿山基本完成复产，国产铅精矿增量有限。进口铅精矿受海外运输影响或有减少。5月国内虽有冶炼厂检修，但矿端短缺格局难改，预计加工费难以上调。含铅废料方面，考虑近期下游消费（883434）转淡，报废量减少，而再生铅冶炼企业复产对原料需求增加，预计含铅废料价格易涨难跌。
冶炼端：5月考虑到国内原生铅冶炼厂存有检修，预计原生铅产量或有减量。再生铅方面，4月因成本因素影响，国内再生铅冶炼企业开工率难以提升。但考虑到5月进口铅锭或有减少，沪铅价格会有回暖，一定程度上带动部分再生铅冶炼企业复产提产。叠加国内4月检修的再生铅冶炼企业计划5月复产，预计再生铅产量有所增加。
消费（883434）端：4-5月国内电动自行车、汽车等蓄电池市场均处于淡季状态；而出口受制裁、运输等因素影响，订单表现不佳。5月预计下游消费（883434）维持偏弱走势，下游铅蓄企业开工率或有下降。
1.单边：沪铅价格维持区间震荡，区间高抛低吸操作为主；
镍
镍：硫磺问题仍存困扰，镍价成本支撑较强
周五LME镍价上涨310至18775美元/吨，LME镍库存持平于277548吨，LME镍0-3升贴水-188.05美元/吨。
1.SMM10-12%高镍生铁均价较上周上升7.7元/镍点至1093.1元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升1.55美金/镍点录得140.06美金/镍点。本周高镍生铁市场呈现“先抑后扬”走势，周初市场情绪偏弱，但随着印尼新版HPM政策出台以及镍价持续上行，多头情绪迅速恢复，价格重心逐步上移。（SMM）
2.印尼硫磺最新市场动态速递SMM最新报价显示，受国际运力紧张及刚需支撑，上周硫磺（CIF印尼）价格区间为990-1050美元/吨，环比上涨60美元/吨。据市场反映，仅少数卖方能够提供确定性货源报价，其余货源仍滞留海湾内部。目前部分卖方对印尼市场的硫磺报价已抬升至1250-1300美元/吨，但无实际成交。海湾内未放行货源虽有报价约900美元/吨，但买卖双方谈判极为困难，市场成交清淡。（SMM）
镍价近期跟随硫磺价格走势，取决于霍尔木兹海峡通航情况，关注美伊谈判进展。目前市场担忧印尼硫磺不足导致5月MHP出现减产。埃赫曼镍矿配额用尽停产维护，后续配额可能会有一定补充，但二季度主产区可能偏雨季影响，即使目前已经发放了2.3亿吨的配额，产量仍然较难大幅提高，镍矿价格预计短期偏紧。短期中东局势反复及资金情绪可能给出向上的机会，但通航恢复后镍价承压较为明确。关注宏观变化，以及资金流向。
不锈钢
1.2026年4月24日讯，受上游镍矿供应收紧预期持续升温影响，青山印尼今日再度上调其304不锈钢出口报价30美元/吨（约合205元人民币/吨）。据市场反馈，此次调价为统一上调，区别于此前分区域和分类别的差异化调整节奏。市场普遍认为，本轮涨价与全球最大镍矿项目——印尼韦达湾（Weda Bay）镍矿即将阶段性停产的消息密切相关。根据法国矿业巨头埃赫曼（Eramet）于4月23日发布的公告，其与青山集团、印尼国企安塔姆（Antam）合资运营的PT Weda Bay Nickel，2026年获批的初始开采配额为1200万湿吨，其中用于对外销（885840）售的部分上限为900万湿吨。截至4月中旬，该外部销售配额已全部用尽。埃赫曼明确表示，预计到5月中旬，全年开采配额将耗尽，矿山届时将进入维护保养阶段并暂停生产。目前，公司已向印尼政府正式提交申请，争取追加年度产量配额。（51不锈钢）
2.据51bxg整理的海关数据显示，中国台湾省3月自印尼进口的300系不锈钢产品总量为92,863吨，环比2月大幅增长40.3%，创下近五个月新高。从结构看，黑皮卷成为绝对增长主力：黑皮卷进口59,530吨，环比狂飙50.4%，占总进口量的64.1%。（51bxg快讯）
3.据51不锈钢调研，下游需求端仍以刚需补库为主，采购节奏稳定，贸易商当前价格高位，市场波动率显著提升，投机补库逐渐谨慎。本周社库维持去化，为不锈钢价格提供一定支撑。钢厂4月订单表现较好，周内到货有所放缓，供应有所收紧，市场货源仍然充足。原料端价格表现坚挺，不锈钢成本支撑较强，周内现货价格小幅上涨，钢厂生产利润较好。（51不锈钢）
工业硅
工业硅：杭州会议利好有限，逢高沽空，及时止盈止损
【重要资迅】
海关数据显示，出口方面：2026年3月出口量在6.78万吨，环比增加43%同比增加14%。2026年1-3月工业硅累计出口量在18.08万吨，同比增加16%。
上周西北工业硅开炉数量不断降低使得工业硅供需由过剩转为紧平衡，叠加多晶硅期货价格走强，带动工业硅投机氛围，工业硅期货价格走强。目前西北大厂部分基地保有一定库存，盘面价格上涨至前期区间价格高点后，厂家有一定甩货动作。盘面前期低点附近的价格仅自备电厂家盈利，且该价位下游投机需求较好，支撑明显。杭州会议利好有限，不排除工业硅期货有回调可能，逢高沽空。长期来看，工业硅供给侧政策或者反内卷预期无法明朗，空单及时止盈止损。
1、单边:逢高沽空，及时止盈止损
多晶硅
多晶硅：技术上回调，二次探底，关注政策情况
根据中国海关最新出口数据显示，2026年3月，中国太阳能硅片（直径超过15.24厘米的单晶硅切片，厚度在220微米及以下）出口2.47亿美元，环比2月的1.05亿美元暴增134%。2026年第一季度，中国海关出口硅片4.6亿美元，同比2025年第一季度的4.53亿美元有所增长。
上周提示根据技术图形交易并关注中期回踩的风险。核心在于本轮多晶硅上涨主要由会议和政策预期推动。45000以上基本大部分厂家能够实现盈亏平衡，因而盘面价格触及后开始回调。基本面层面，本轮期货上涨并未带动现货价格同步上涨，近期部分厂家与贸易商的现货成交价格跟随盘面价格最高上涨至39000元/多附近。上下游现货成交价在34000-37000元/吨之间。目前供给侧暂无明确政策出台，行业总库存仍维持50万吨，本轮回踩周期（883436）或为周线甚至月线级别。长线来看，能耗控制或环保限产能政策有望今年落地，本轮回踩二次探底后仍可以长线买入。操作上，建议根据技术图形和中期回调思路参与，及时止盈止损。
单边:根据技术图形和中期回调思路参与，及时止盈止损。
套利:PS2606-PS2607反套。
期权:暂无。
碳酸锂
碳酸锂：短期供需错配推高锂价
1.当地时间4月25日，津巴布韦硫酸锂项目成功举行首批产品发运仪式，标志着项目由建设调试全面转入稳定生产阶段，华友成为首家在津巴布韦实现硫酸锂本地化生产的中资企业，华友海外矿冶一体化战略取得标志性成果。（奋斗的华友人）
2.大东时代智库（TD）通过对行业Top20电池厂调研数据显示，2026年5月中国锂电（储能（885921）+动力+消费（883434））市场排产总量约249GWh，环比增6.0%，其中储能（885921）电芯排产占比提升至42.3%，三元电芯排产占比为14.7%；锂电池（884309）A排产量90.0GWh，锂电池（884309）B排产量28.5g（885556）Wh，锂电池（884309）C排产量17.0GWh。2026年5月全球市场动力+储能（885921）+消费（883434）类电池产量262GWh左右，环比增5.6%。至此，中国电池排产已连续三个月刷新历史峰值。
3.4月24日(周五)，Vulcan Energy（ELPC）已开始在位于法兰克福的Lionheart（CUB）锂厂进行建设。这座下游中心锂化工（850102）厂通过电解将氯化锂转化为氢氧化锂。Lionheart（CUB）是Vulcan的第一阶段生产项目，目标是年产2.4万吨单水氢氧化锂，这足以每年供应50万辆电动汽车的电池。此外，在项目预计30年的生命周期（883436）内，每年还将为本地消费（883434）者产生275吉瓦时的可再生电力和560吉瓦时热能作为副产品。Lionheart（CUB）项目位于德国和法国之间的莱茵河谷上游卤水区，目标是成为Vulcan多个生产阶段中的第一个，其使用Vulcan的吸附式直接提锂技术，从低杂质地热地下卤水中提取锂。
4.根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，交易所将在2026年劳动节假期休市前后对各品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准做如下调整：自2026年4月29日(星期三)结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为9%，投机交易保证金标准调整为11%，套期保值交易保证金标准调整为10%；多晶硅期货合约涨跌停板幅度调整为10%，投机交易保证金标准、套期保值交易保证金标准调整为14%，PS2605合约投机交易保证金、套期保值交易保证金标准维持15%不变:碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为14%，投机交易保证金标准调整为16%，套期保值交易保证金标准调整为15%；铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为18%，投机交易保证金标准、套期保值交易保证金标准调整为20%。
周末马里出现武装冲突，但并未影响矿山生产，若局势升级可能会影响物流。临近五一，本周三结算后开始提保，节前高位波动可能较大。中期锂价受阶段性供需错配影响表现较为强势，近期下游采购增加，5-6月预计持续去库，价格偏强思路对待。
锡
锡：锡矿供应趋稳，短期窄幅震荡
1.期货市场：上周五主力合约沪锡2606收于392550元/吨，上涨1510元/吨或0.39%；沪锡持仓减少183手至7.65万手。
2.库存：上周五LME锡库存减少85吨或0.97%于8710吨。上周五锡锭社会库存为9512吨，周度减少229吨。
1.2026年一季度进口锡矿量总计约17109.82金属吨，季度累计同比增长44.17%，季度环比增长4.09%。
2.中国3月进口精锡3287吨，同比增加56.5%，环比增加51.62%。中国3月出口精锡2191吨，同比增加31.01%，环比增加80.25%。2026年1-3月累计净进口精锡1546吨。
3.费城半导体（SOX）指数周五涨4.32%，创纪录连涨18日，全周累计涨10.02%。
美伊重启谈判预期升温，市场风险偏好有所回暖。基本面国内整体供应趋稳，现货市场交投有限，下游终端大多维持观望，实际接货较少。中国3月进口锡精矿同比增长54.54%至5950.16金属吨，其中中国自缅甸进口锡矿量7294.49吨符合预期（折约1567.07金属吨），同比上升49.6%，环比增加3.52%。3月国内精炼锡产量14950吨，环比增加30.11%，同比减少2.16%，3月份国内部分冶炼厂收假较晚，产量处于爬坡期，预计4月精锡产量仍保持在1.65-1.7万吨水平附近。
蛋白粕
CBOT大豆（885810）指数上涨0.24%至1166.5美分/蒲。CBOT豆粕指数上涨0.54%至315.9美金/短吨。
1.油世界：在美国，大豆（885810）压榨量正大幅增加，主要驱动因素包括：生物燃料行业对豆油的国内需求大幅攀升大豆（885810）压榨产能显著扩张压榨利润丰厚美国大豆（885810）供应充足，以及海外对美国豆粕的需求持续走高。我们已将2025/26年度美国大豆（885810）压榨量预估上调至7230万吨，较上一年度的6655万吨两年前的6220万吨大幅增长，但该预估数值后续仍有可能被上调。
2.油世界：近几个月，全球豆粕消费（883434）量超出预期，持续抢占饲料谷物及其他蛋白原料的市场份额。我们将2025/26年度10月至次年3月的全球豆粕消费（883434）量预估上调至1.435亿吨，较上年同期增加750万吨。受去年基数偏高畜禽养殖企业利润空间持续压缩等因素影响，本季度下半年豆粕消费（883434）量的同比增速预计将有所放缓。
3.油世界：巴西大豆（885810）出口在4月1-19日增加到1020万吨。
4.我的农产品（850200）：截止4月24日当周，国内大豆（885810）压榨量162.93万吨，开机率为44.86%。在此前一周中，国内大豆（885810）库存546.89万吨，较上周增加31.47万吨，增幅6.11%，同比去年增加120.98万吨，增幅28.41%。豆粕库存61.38万吨，较上周减少0.67万吨，减幅1.08%，同比去年增加48.83万吨，增幅389.08%。
1.单边：建议逢低买入为主。
白糖
白糖：国际糖价上涨 国内糖价震荡
上一交易日ICE美原糖主力合约价格上涨，涨0.2（1.44%）至14.1美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡收跌，主力合约涨7.3（1.71%）至435.2美元/吨。
1.全球大宗商品贸易商Czarnikow发布最新预测报告称，预计2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；预计2026/27榨季全球食糖过剩量降至110万吨，较上次预估下调30万吨。理由是厄尔尼诺现象可能对印度、泰国和巴西的甘蔗生产造成影响。预计2025/26榨季全球食糖产量为1.841亿吨，其中，泰国的产量预估从1150万吨上调至1200万吨，而印度的产量预计略低于2800万吨；预计2025/26榨季全球消费（883434）量上升至1.793亿吨，较此前预估上调10万吨。预计2026/27榨季全球食糖产量为1.804亿吨，较上次预估下调20万吨。
2．据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至4月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，此前一周为36艘。港口等待装运的食糖数量为139.92万吨，较此前一周的138.55万吨增加0.99%。其中，高等级原糖(VHP)数量为134.12万吨，较此前一周的129.50万吨增加3.57%。桑托斯港等待出口的食糖数量为93.84万吨，较此前一周的86.57万吨增加8.4%；帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为19.76万吨，较此前一周的24.36万吨下降18.88%。
3.沐甜24日讯，据了解，4月22-24日广西新增2家糖厂收榨。截至目前不完全统计，25/26榨季广西已有69家糖厂收榨，同比减少5家;收榨产能56.25万吨/日，同比减少2.2万吨/日。目前广西还4家糖厂尚未收榨。广西25/26榨季生产进入尾声，按照目前的收榨进度预估，最终糖产量预计接近770万吨，同比增加约120万
国际方面，25/26榨季虽然印度食糖产量增产幅度远不及预期，但是近期泰国和中国的大幅增产弥补了印度的增产不及预期的空缺。对于新榨季，目前全球大部分机构近期都在下调2026/27全球食糖产量预期，这对国际糖价也有较大支撑。国际油价较高而主产国巴西陆续开榨，预计巴西制糖比将继续下调，国际糖价在大幅下跌之有筑底反转走势。
国内市场，目前国内糖处于收榨末期，广西糖产大幅超预期，云南预计糖产量也比较高，且近期国内糖库存压力较大，因此国内市场供应端压力较大。但是考虑目前国际油价较高且未来巴西制糖比可能偏低，进口许可证可能会推迟并进一步收紧，国际糖价上涨，国内糖价有筑底走强趋势。
1.单边：国际糖价预计将维持强势。国内糖价大概率震荡偏强，上方在前高位置附近将有一定的阻力，短期震荡走势。
油脂板块：油脂高位震荡运行
隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.14%至71.24美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.35%至4595林吉特/吨。
1.据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加17.52%。其中马来西亚半岛产量环比增长20.76%，沙巴增长11.61%，沙捞越增长19.62%，东马来西亚增长13.82%。
2.据外媒报道，克肯港口管理局上周五表示，阿根廷卡车司机和农户达成协议，将运费提高16%，随后结束了导致该港口粮船装运瘫痪的抗议活动。作为协议的一部分，粮商和货运供应商对卡车司机收取的管理费上限设定为2%。阿根廷卡车司机协会证实了这一协议。该港口处理着阿根廷约20%的大豆（885810）出口。消息人士表示，目前码头运作开始恢复正常。
3.据外媒报道，巴西Maua技术学院的研究人员将于5月开始测试在柴油中添加20%生物柴油（B20）的可行性。首台测试发动机计划于下月安装，燃料预计在5月最后一周送达。
中东谈判前景不清晰，今晨原油低开较多。目前中东地缘冲突仍是市场关注的重点。基本面上，马棕3月继续去库，但高基数下马棕高库存维持，预计4月将开始增产累库节奏，关注后期产量恢复情况。国内豆油小幅去库，但库存仍偏高，不过近期国内豆油存在持续出口。国内菜油库存仍处于历史同期中性略偏低水平，加菜籽陆续开始到港，后期国内菜籽大体不缺。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。
玉米/玉米淀粉：现货偏强，盘面高位震荡
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米（885811）期货外盘反弹，美玉米（885811）07月主力合约反弹0.2%，收盘为464.5美分/蒲。
1.据外媒报道，截至2026年4月24日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米（885811）期货上涨，基准期约收高1.3%，主要反映了国际原油期货反弹，美国玉米（885811）出口销售强劲，中西部降雨或放缓春播。
2.巴西二季玉米（885811）产量预计为1.0912亿吨，同比减少3.6%。气象预报显示，未来两周巴西中西部和东南部地区将持续干旱，可能影响处于授粉期的二季玉米（885811）生长。
3.根据Mysteel玉米（885811）团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月23日，全国饲料企业平均库存29.40天，较上周减少0.12天，环比下跌0.41%，同比下跌17.74%。
4.据外媒报道，美国农业部海外农业服务局（FAS）最新报告指出，受农资价格上涨及碳关税（CBAM）实施影响，2026-27年度欧盟谷物预计减产。预计欧盟总产量将由上一年度的2.888亿吨回落至2.77亿吨，降幅明显。预计种植面积缩减至4890万公顷，反映出当前高投入、低利润的市场现状对农民积极性的压制。
5.4月27日北港收购价价为700容重15水分价格为2360元/吨附近，价格偏强，东北产区玉米（885811）偏强，华北产区玉米（885811）现货偏弱。
原油高位震荡，美玉米（885811）反弹，短期美玉米（885811）窄幅震荡。深加工需求增加，东北产区玉米（885811）稳定，港口价格偏强。华北玉米（885811）上量增多，玉米（885811）现货偏弱，小麦价格偏弱，东北玉米（885811）与华北玉米（885811）价差缩小，玉米（885811）现货短期稳定。上周小麦拍卖成交价略跌，07玉米（885811）高位震荡，目前余粮较低，预计盘面短期仍偏强震荡。
1.单边：外盘07玉米（885811）回调偏多思路。07玉米（885811）高位震荡。
2.套利：79淀粉逢高反套，有现货可以轻仓套07玉米（885811），07玉米（885811）和淀粉逢高做缩。
生猪
生猪：供应压力增加 价格整体下行
1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区9.78-9.98元/公斤，下跌0.44-0.48元/公斤；华北地区10.09-10.42元/公斤，下跌0.33-0.44元/公斤；华东地区10.38-10.51元/公斤，下跌0.37-0.47元/公斤；华中地区9.59-9.87元/公斤，下跌0.02-0.19元/公斤；西南地区9.17-9.57元/公斤，下跌0.01-0.18元/公斤；华南地区9.14-10.04元/公斤，上涨0.1-0.16元/公斤。
2.仔猪母猪价格：截止4月24日当周，7公斤仔猪价格229元/头，较上周上涨5元/头。15公斤仔猪价格332元/头，较上周上涨6元/头。50公斤母猪价格1403元/头，较上周上涨2元/头。
3.农业农村部：4月24日“农产品（850200）批发价格200指数”为116.52，上升0.10个点，“菜篮子”产品批发价格指数为117.18，上升0.12个点。全国农产品（850200）批发市场猪肉（885573）平均价格为14.95元/公斤，上升0.8%。
近期规模企业有一定增加表现，总体存栏仍然维持高位运行。普通养殖户整体出栏稳定，存栏仍然相对较大。二次育肥近期少量入场，整体仍然比较谨慎。由于生猪整体存栏量较大，并且出栏体重维持高位，预计整体价格仍有一定压力。
花生
1.全国花生通货米均价7855元/吨，基本稳定，其中，河南麦茬白沙通货米好货3.5-3.95元/斤不等、8筛精米4.15-4.3元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米3.4-4.5元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.3-4.45元/斤、8筛精米4.7-4.8元/斤，花育23通货米4.3-4.34元/斤左右，以质论价。
5.据Mysteel调研显示，截至2026年4月23日当周，国内花生油样本企业厂家花生库存统计287945吨，较上周增加1410吨，增幅0.49%。截止到2026年4月23日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计44750吨，较上周增加980吨，增幅2.24%。
花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生价格稳定，河南与东北价差仍较大。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.7元/斤附近。最近豆粕现货回落，花生粕价格也回落，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价价格稳定，目前仓单成本在8000元左右。最近炒作天气，农产品（850200）增仓较多，盘面仍窄幅震荡，新季花生种植成本在4.2元/斤附近，10花生窄幅震荡。
鸡蛋
1.今日全国主流价格多数下落，今日北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱，北京主流参考价182元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价182元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格182元【落5】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格以落为主、河北价格以落为主；山东主流价格多数下落，河南蛋价格下调，湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
1.单边：建议观望。
苹果
苹果：西部降雪影响不大 苹果继续走弱
1、钢联数据：截至2026年4月22日，全国主产区苹果（AAPL）冷库库存量为319.96万吨，环比上周减少31.98万吨。
2、卓创：山东产区苹果（AAPL）成交价格稳定，存储商卖货积极，主流行情趋弱，贸易商拿货积极性较低，冷库成交不旺，出货平缓。西北产区客商以包装自有货为主，调货亦偏少。市场行情平稳，价格维持稳定。
3、现货价格：山东产区：山东产区库存苹果（AAPL）晚熟纸袋富士价格稳定，近期冷库成交不旺，存储商卖货积极性比较高，行情趋弱。贸易商多数观望，按需采购，成交量一般。栖霞地区纸袋富士80#以上一二三级货源主流报价2.5-3.0元/斤。卓创资讯（301299）抽样采集苹果（AAPL）买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。客商采购出价80#以上一二三级果农货2.5-3.0元/斤，果农要价2.5-3.0元/斤，主流成交价格区间2.5-3.0元/斤。陕西产区：陕西产区主流价格稳定，客商采购偏谨慎，成交平稳，贸易商包装自有货源的比较多。洛川产区冷库纸袋富士70#起步主流价格4.0-4.5元/斤，以质论价。70.0-4.5元/斤，卖方要价4.0-4.5元/斤，实际主流成交价格区间4.0-4.5元/斤。
苹果（AAPL）基本面偏弱。首先，由于苹果（AAPL）去年是小年，因此今年大概率是苹果（AAPL）的大年，市场对于新果季苹果（AAPL）产量有增产预期；其次，从目前的苹果（AAPL）树的花芽情况来看，今年的苹果（AAPL）树花芽较多，新果季增产预期进一步增强；最后，最近冷库果价格有下跌预期，钢联数据显示，截至2026年4月22日，全国主产区苹果（AAPL）冷库库存量为319.96万吨，环比上周减少31.98万吨，4月份是应季水果上市的相对空窗期，往往是冷库苹果（AAPL）出库的高峰期，但是最近两周冷库苹果（AAPL）出库的数据一般，如果后期出库数据仍然不高的话，那么冷库苹果（AAPL）价格可能会进一步疲软，对新季上市的苹果（AAPL）价格支撑作用将减弱。此外，近期苹果（AAPL）西部产区陕西旬邑部分地区，甘肃庆阳、天水等地突然迎来较大降雪，但是之后起雾避免了产区苹果（AAPL）的霜冻情况，因此这次西部地区降雪对产区影响不是很大。对于未来苹果（AAPL）10合约走势，我们认为大概率仍有向下空间。可考虑逢高布局空单。
1、单边：苹果（AAPL）10月合约建议逢高布局空单。
2、套利：建议观望。
3、期权：可以考虑卖出看涨期权。
上一交易日外盘主力合约上涨，主力合约上涨0.18（0.23%）至79.56美分/磅。
1.截止到4月21日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数250，环比-1，同比+96；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为242，环比-10，同比+9。美棉主产区干旱指数小幅下行，中南产区干旱有明显减轻，东南产区旱情加剧。根据季度展望，4-7月西部产区干旱持续，中南产区和东南产区干旱改善。
2.CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至4月17日，ON-CALL 2607合约上卖方未点价合约增持582张至17454张，环比上周增加1万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持5939张至20112张，折46万吨，环比上周减少13万吨。ICE卖方未点价合约总量减少至57879张，折131万吨，较上周减少4216张，环比上周减少10万吨。
3.2025/26北疆机采4129/29B/杂3.5内主流较低销售基差在CF09+1300~1400，少量低于该价，不含淡点污，疆内自提；2025/26南疆机采3129/29B/杂3.5内/马值4以上主流报价区间在CF09+1050~1350上下，多数报盘在CF09+1100及以上，疆内自提。
近期棉花合约大幅增仓上涨一方面由于新疆调研种植面积减幅可能超出之前市场预期，另一方面最近棉花去库速度有所加快，根据中国棉花信息网最新数据显示，截至4月15日全国棉花商业库存量为458万吨，较半月前减少了33万吨，其中新疆库棉花库存量为321万吨，同比减少32万吨，新疆库去库速度加快，到7-9月份新疆当地棉花库存偏紧概率增加。此外，今年新疆地区纺织企业大量投产，后期对于棉花的需求大概率将增加。最后是美棉最近价格大幅上涨，内外价差也缩小，储备棉轮出的预期减弱。以上几方面因素叠加，郑棉价格最近上涨趋势明确，但是考虑目前价格最高已经涨至16400元/吨，价格上涨太快且上涨过早，利多因素被提前交易，市场继续向上可能更多取决于资金和情绪，建议追高需谨慎。
1.单边：预计未来短期美棉走势震荡偏强为主。郑棉基本面偏强，大趋势偏强，但是短期可能有回落风险，建议追高需谨慎。
