镍与不锈钢、天胶、铁矿石

镍与不锈钢：单边投机情绪点燃，寻找结构套利机会。消息驱动投机资金破位追涨，近端基本面逻辑存在弹性约束，增量投机资金和存量基本面资金或形成对垒博弈。短线印尼镍矿价格暂时稳住，但WBN矿端配额不足导致停产预期的消息扰动市场情绪，虽然配额不足是存量信息，但从叙事照进现实，且补充配额还未兑现，沪镍市场投机资金再度重返，这对市场短线情绪有较大扰动。对于镍而言，受硫磺大幅上涨的影响，湿法和火法即期成本完全收敛，边际成本定价或转为湿法，那霍尔木兹海峡的动向则成为边际焦点。矿端计价模式改变或有抬升成本预期，但是由于目前下游对高价矿抵触情绪较强，实际转嫁多少需关注镍矿真实成交，临近月底的新签单价格要关注。近期的消息频出点燃市场单边投机情绪，不过，由于国内后端冶炼累库超过海外，海外交仓性价比仍需打开，关注逢进口利润高位的内外正套机会。从不锈钢来说，沉淀资金自4月中旬以来翻倍，类比其他金属，新入场资金的理解或与传统基本面思路有较大差异，盘面强势或刺激一定的补库需求，这也是主要风险点。不过，以镍铁1100元/镍计算，预计不锈钢的现金利润或接近10%，利润触及2024年海外“再通胀”交易时的利润高点，钢厂利润重回三年内高位，后续关注高利润格局下的交仓情况，关注跨期反套的机会。同时，投机资金驱动价格上行，近端月差Back收敛，移仓亏损减少，基差来到统计套利低位，轻仓尝试期现正套的机会。

天胶：预计短期震荡略偏弱。供应端来看，截止到周五泰国原料胶水价格78.75泰铢/公斤，杯胶价格61.5泰铢/公斤；云南胶水进全乳厂16200元/吨，进浓乳厂16500元/吨，二者价差300元/吨，云南胶块价格14000元/吨；海南国有胶水制全乳价格15800元/吨，制浓乳胶价格18700元/吨，二者价差2900元/吨。截至2026年4月19日，中国天然橡胶社会库存133.4万吨，环比下降1.7万吨，降幅1.3%。中国深色胶社会总库存为91.9万吨，下降1.15%。中国浅色胶社会总库存为41.5万吨，环比降1.5%。据了解，近期下游轮胎样本企业产能利用率小幅波动，多数企业维持稳定，部分企业月底存检修计划，将对整体产能利用率形成一定拖拽。目前企业国内市场出货节奏偏慢，成品库存攀升，叠加成本承压，企业产销压力增加，开工预计会有季节性下调。产区降雨预期趋强，雨后有利于割胶工作继续开展，原料价格或有高位回落风险，压制市场看多氛围。短期天然橡胶市场前期利好炒作逐渐降温，回归季节性割胶季特点，另外需要注意外围市场及能化商品整体波动，预计节前震荡略偏弱。

铁矿石：铁水维持高位，叠加五一节前补库，支撑矿石价格企稳。但节后第二周随着供给回升，铁矿有累库预期，矿价依然承压。供给：四大矿回归正常发运，高价格刺激非主流发运维持高位；需求：参考钢厂检修，铁水预计未来三周维持高位，矿石刚性需求企稳，叠加五一节临近，钢厂小幅补库，矿石需求依然较强；库存：供减需增，港口库存高位回落，钢厂小幅补库。节后矿石依然有累库压力，平衡表视角假设未来一个月铁水维持240万吨/天，供给参考历史同期，矿石在节后第二周开始转为供需平衡，港口库存走平。往后随着供给回升，钢厂减产，港口库存继续高位累库。

美国白宫记者晚宴突发枪击事件，

美伊局势博弈持续

观点分享：当地时间4月25日，白宫记者协会晚宴现场突发枪击事件。就在特朗普与第一夫人梅拉尼娅入场尚不足30分钟之际，两人便被紧急撤离，特朗普未在枪击事件中受伤。枪击事件后，特朗普建议继续演讲，并在30分钟后召开了记者会。伊朗方面动作频频，伊朗伊斯兰议会副议长尼克扎德表示，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已明确下令，霍尔木兹海峡不得恢复战前状态。伊朗议员还表示，伊方已形成管理该海峡的综合方案，明确海峡主权归伊朗所有，船舶通行需获许可、缴纳费用且优先以里亚尔支付，禁止以色列船只及敌对国家船只通过。美伊谈判方面，伊朗一名官员表示两国代表团可能在未来几天举行第二轮谈判，要求特朗普减少威胁性言论。伊朗方面消息人士称，伊朗已通过中间人向美方传达了一个三阶段谈判方案。

黄金：地缘政治局势缓解

白银：震荡回升

铜：市场谨慎，价格震荡

铅：LME库存减少，支撑价格

锡：区间震荡

铝：仍偏收敛

氧化铝：结构机会突出

铸造铝合金：跟随电解铝

铂：谨慎悲观

钯：上方存在压力

镍：下方成本预期支撑，矿端消息激发弹性

不锈钢：消息刺激情绪，钢厂利润重回历史高位

碳酸锂：短期市场情绪发酵

工业硅：区间震荡格局

多晶硅：盘面回归现货基本面

铁矿石：节前补库，矿价企稳

螺纹钢：宽幅震荡

热轧卷板：宽幅震荡

焦炭：三轮提涨预期开启，震荡偏强

焦煤：供给侧消息扰动，震荡偏强

动力煤：预计短期煤价震荡偏强

原木：弱需求低库存，原木维持震荡格局

对二甲苯：中期趋势偏强

PTA：中期趋势偏强，加工费扩张

MEG：供应收缩，中期趋势偏强

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：短期震荡运行为主

LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱

PP：开工触底小幅回升，需求传导有限

烧碱：上涨驱动不足

纸浆：震荡偏弱

玻璃：原片价格平稳

甲醇：高位宽幅震荡

尿素：资金面与政策面博弈，高位震荡

苯乙烯：短期震荡为主

纯碱：现货市场变化不大

LPG：地缘仍有反复，近端关注成品油补库

丙烯：现货维持偏紧，利润明显修复

PVC：偏强震荡

燃料油：反弹趋势延续，短期波动放大

低硫燃料油：近端合约继续上行，外盘现货高低硫价差小幅收窄

集运指数（欧线）：高位震荡

短纤：单边震荡，正套持有

瓶片：单边震荡，正套持有

胶版印刷纸：反弹布空

纯苯：短期震荡为主

棕榈油：谨慎对待炒作，等待基本面好转

豆油：豆系题材不足，等待天气变化

豆粕：震荡

豆一：震荡

玉米：震荡运行

白糖：偏强震荡

棉花：内外盘均关注新作情况

鸡蛋：补苗积极，远月逢高做空

生猪：等待假期现货印证，短期调整

花生：关注基层余货