2025年末我们预计在供需双增的格局下，今年碳酸锂供需格局趋紧，甚至有反转可能。2026年至今，碳酸锂需求端主要的变化主要在新能源汽车（885431）销售不及预期的同时，锂资源供应端干扰却不断发生。当下碳酸锂供需格局及预期发生了怎样的变化？
目前锂资源供应端风险主要有澳大利亚锂矿因霍尔木茨海峡长期封闭面临潜在的柴油危机；津巴布韦锂矿阶段性的出口禁令；马里锂矿面临恐怖袭击范围扩散风险；国内停产锂云母矿复产不断推迟，后续仍有部分云母矿须停产换证。其中仅考虑已实际造成供应扰动的的因素，预计2026年全球锂资源供应预计201.4万吨LCE，同比上涨24.6%，较年报预期下调3.7%。
虽然全球新能源汽车（885431）销量增速不及预期，但由于单车带电量显著提升，动力电池端需求仅表现为小幅走弱，考虑3月起终端销量有明显回暖，预计全年动力电池装机需求由1390GWh下调至1260GWh，出货量由1610GWh下调至1460GWh，对应锂需求预计达102.5万吨LCE，同比增长12.4%。储能（885921）电池端，由于一季度储能（885921）电池表现超预期，储能（885921）企业订单充裕，出货量预期上修，预计全年出货量由960GWh上调至1100GWh，对应锂需求达73.1万吨LCE，同比增长83.6%。预计2026年全球锂资源需求达204万吨LCE，同比增长30.3%。与年报预期几乎持平。
供需两端预期调整下，预计2026年锂资源供需将由过剩3.4%调整为短缺1.3%。而当前锂资源供应端仍存在澳矿柴油供应以及非洲地缘风险等不确定性，供需紧缺预期下，存在供应扰动范围扩大推动锂价进一步向上突破的可能。节奏上来看，二季度碳酸锂供需预期紧缺，而三季度或由于津巴布韦供应后移，供需或处于相对宽松的环境，三季度末至四季度，由于下游产能逐渐投产，锂资源供需格局或再次紧缺。
当前，二季度与全年碳酸锂供需平衡都有趋向短缺的预期，因此策略方面建议逢低布多2609、2611合约机会。
策略建议：逢低布多2609、2611合约
主要风险：高价下锂资源供应超预期，停产矿山复产、动力电池需求不及预期、监管因素影响
2025年末我们预计在供需双增的格局下，2026年碳酸锂供需格局趋紧，甚至有反转可能。2026年至今，碳酸锂需求端出现了新能源汽车（885431）销售不及预期的问题，但锂资源供应端干扰不断发生，当前碳酸锂供需格局发生了怎样的变化？
1.供应端：2026年全球锂资源供应预计201.4万吨LCE，同比上涨24.6%
1.1部分锂矿下修产量预期，霍尔木茨海峡封闭引发澳锂矿断供风险上升
澳矿方面，一方面出现关键矿山公告下修产量预期，IGO于4月23日将其Greenbushes锂矿年度产量预测下调约11%，预计2026财年锂辉石产量料为137.5-142.5万吨。主要因矿石质量较差、开采量低于预期以及维护停机时间增加影响，对应Greenbushes锂矿产量预期下降约2万吨LCE。另一方面，当地柴油供应风险引发市场的关注。
2026年2月28日美以联合空袭伊朗并对伊朗最高领袖进行斩首行动。伊朗随即开展真实承诺4反击军事行动，并于3月2日正式宣布封锁霍尔木兹海峡，约占全球需求20%的原油供应断供。在锂资源供应主要地区中，目前受冲击最为显著的是澳大利亚地区。3月28日上午澳能源（850101）部长Chris Bowen称目前澳洲燃油库存情况为：汽油约39天、柴油约30天、航空燃油约30天。而澳大利亚约8000座加油站中已有312家出现柴油短缺。
3月底开始，我们陆续看到一些矿商燃油紧缺的消息。3月27日，澳铁矿生产商Fenix发布公告称，中东冲突导致区域柴油供应趋紧，预计公司将出现燃油供应中断。为此，公司正采取措施缩减采矿及运输业务中非必要生产活动。
2026年澳大利亚锂资源供应预计为52.5万吨，占全球供应25%。2025年，我国自澳大利亚进口锂矿共计382.16万吨，占比49.34%。2026年一季度共计89.92万吨，占比40.38%。
虽然目前美伊开启了谈判，但在谈判期间霍尔木茨海峡通航状态仍是双方博弈的重要筹码，4月17日出现了短暂恢复通航后又封闭的情况，因此预计短期中东能源（850101）断供危机仍未完全解除。目前澳大利亚尚未出现锂矿燃油短缺的情况。4月2日天齐锂业（002466）在投资者互动平台回应称目前公司控股的澳大利亚格林布什锂矿矿山燃料供应主要通过长期合同保障，整体供应体系目前保持稳定，暂时未出现影响正常生产运营的情形。据机构调研目前大多数矿场确认现场有1-3周的柴油库存，主要供应商有1-3个月左右库存。4月17日，当地柴油价格已出现松动。因此目前澳柴油短缺引发减产仅处于预期阶段，但若霍尔木茨海峡封闭持续至5月，或会看到当地矿山供应受到冲击。
1.2津巴布韦禁矿出口禁令解除，阶段性禁运影响近期或显现
2026年2月25日津巴布韦矿业与矿产发展部宣布即刻起禁止锂精矿出口，引发市场关注。市场一度传闻称，津巴布韦锂矿恢复出口的条件是提交配套硫酸锂加工厂建设规划，出让矿山30%干股以及提升30%出口关税。4月9日津巴布韦政府以矿业部长信函形式，明确了解除锂矿出口禁令的一揽子前提条件：企业须书面承诺建设本地选矿设施，在2027年1月1日前建成硫酸锂加工厂，全面申报矿产并确保出口收益全额汇回；政府将对每家生产商分配出口配额，要求企业每月提交进展报告，并征收10%的精矿出口税。
2026年津巴布韦锂资源供应预计共计19.8万吨LCE,占全球供应的9%。2025年我国自津巴布韦进口锂精矿共计119万吨，占比19.19%，2026年1-3月共计26.79万吨，占比12.03%。
4月13-14日多家拥有津巴布韦锂矿矿权的上市公司宣布已取得锂精矿出口配额。后续津巴布韦锂矿出口预计逐步恢复。短期来看，津巴布韦禁矿出口风波主要的影响是阶段性的，考虑到津巴布韦锂矿需共计约45-50天的陆运、海运与清关时长，2月底到4月中旬的出口禁令或令国内港口锂精矿到港量从4月下旬至5月间出现明显减量。
1.3江西问题锂矿换证停产
2025年7月江西宜春八座锂矿被要求提交资源储量核实报告，八座锂矿矿证不合规的问题曝出。8月枧下窝锂矿停产，10月枧下窝锂矿与割石里水南矿段开启换证流程，截止目前仍未有官方确认复产的消息。2026年4月7日，江西省自然资源厅发布宜丰县四座含锂矿山出让收益评估报告。市场解读为正式开启这四座锂矿的停产换证流程。目前8座锂矿中还有白水洞锂矿（产能0.8万吨LCE/年），和金子峰锂矿（未投产）未公示开启换证流程。
此次公示的四座锂矿2026年共计产能约6.5万吨LCE，占全球供应的3%，由于目前先行换证的两座锂矿尚未复产，因此目前换证流程以及复产时间尚无法判断。市场传其中部分锂矿已提前开采超半年的原矿以应对换证期间的停产。因此预计此次换证停产对供应短期影响有限。
1.4 马里安全局势恶化，锂矿供应风险上升
2026年4月25日凌晨马里极端组织JNIM（支持伊斯兰与穆斯林组织）与分离主义武装FLA（阿扎瓦德解放阵线）协同行动对首都巴马科、卡蒂军事基地、中部 塞瓦雷/莫普提、北部加奥/基达尔等全国多点同步袭击。国防部长萨迪奥·卡马拉在卡蒂官邸汽车炸弹袭击中身亡。马里武装部队总参谋部25日晚发表声明称，马里境内包括首都巴马科在内的遭袭地区正在开展大规模清剿行动。
与2025年马里恐怖袭击事件相比，此次事件中，当地恐怖组织表现出更强的协同性，同时袭击目标由矿区、车队、外企工人等经济目标，向军营、机场以及政府官员等军事政治目标发展，战术也从以往的伏击、绑架向攻击特点目标甚至军事目标攻坚发展。马里恐袭活动的规模，烈度以及深远影响都有明显提升。
锂矿端，马里当地的两座锂矿共计产能约7.5万吨LCE/年，占比约3.5%。目前尚未受恐怖组织袭击影响，主要的风险仍体现在运输过程中，随着当地局势升级风险上升，后续马里锂矿供应面临的不确定性大幅提升。
1.5预计2026年全球锂资源供应达201.4万吨LCE，同比上涨24.6%
由于目前津巴布韦锂矿出口禁令仅影响年内锂矿供应节奏、澳大利亚锂矿尚未爆发柴油危机、马里锂矿维持正常运营，在仅考虑国内停产锂云母矿年内不复产，停产换证云母矿有部分提前备原矿的影响下，我们预计2026年全球锂资源供应预计201.4万吨LCE，同比上涨24.6%，较年报预期下调3.7%。
2.需求端：预计2026年全球锂资源需求达202.4万吨LCE，同比增长32.5%
2.1新能源汽车销量表现不佳，动力电池需求预期下调
新能源汽车（885431）端，根据中汽协统计，2026年1季度，我国新能源汽车（885431）销量共计296万辆，同比下降3.7%，1-3月销量同比升降幅分别为+0.1%、-6.9%、+1.2%。其中国内销量共计200.6万辆，同比下降23.8%，1-3月销量同比升降幅分别为-18.9%、-24.9%、-18.3%。出口数量共计95.4万辆，同比上升117.5%，1-3月出口同比升降幅分别为101.33%、115.27%、134.81%。而在全球范围内，根据CleanTechnica统计，1-2月全球新能源汽车（885431）销量共计228.29万辆，同比下降7.76%。
从结构上来看，虽然国内新能源汽车（885431）出口量的超预期增长，显著削减了由于补贴因素需求前置造成的偏弱内需的影响，我国新能源汽车（885431）整体销量下滑并不明显，但1-2月全球新能源汽车（885431）销量的下滑，反映出我国新能源汽车（885431）出口的增长在海外市场对海外生产汽车有明显的挤出效应。
动力电池端，由于单车带电量较高的新能源（850101）货车销量占比提升，以及乘用车（884099）带电量增长，动力电池装机量表现要好于新能源汽车（885431）销量。1-3月，国内新能源（850101）货车销量共计16.97万辆，同比增长23.2%。销量占比约8.5%，较2025年全年占比提升月3.2个百分点。1-3月中国新能源汽车（885431）平均单车带电量66.7kWh，较2025年全年单车带电量55.2kWh提升20.8%。
由于单车带电量的显著提升，国内与全球范围内，动力电池装机表现要略好于新能源汽车（885431）销量表现。根据中国动力（600482）电池产业创新联盟统计，2026Q1国内动力电池装机总量达124.9GWh，同比下降4%。根据SNE Research统计，2026年1-2月全球动力电池装机量共计134.9GWh，同比增长3.8%。
考虑到3月国内新能源汽车（885431）销量有明显回暖，预计1季度全球动力电池需求增速回升至10%，2、3季度回升至15%，4季度由于高基数原因下调至10%。全年动力电池装机需求由1390下调至1260GWh，出货量由1610下调至1460GWh，同比增长12.4%。
2.2储能电池维持高景气，一季度销量同比增长115.2%
一季度储能（885921）电池行业维持高景气度，根据CABIA统计2026年1-3月中国储能（885921）电池销量共计145.1GWh，同比增长115.2%，其中出口量共计27.2GWh，同比增长14.3%。其中3月储能（885921）电池出口量达13.8GWh，同比增长51.6%。根据CESA储能（885921）应用分会产业数据库不完全统计，2026年第一季度全国共有474个储能（885921）项目发布中标（候选人）公告，落地容量规模合计38.087GW/174.288GWh（含电芯采购类项目），容量规模同比增长约66%。目前在下游需求旺盛以及部分抢出口窗口需求下，储能（885921）需求表现仍非常强劲，头部储能（885921）电芯厂维持满产，高工产研储能（885921）研究所(GGII)统计，2026Q1中国储能（885921）锂电池（884309）出货量达215g（885556）Wh，同比增长139%。头部企业订单普遍已排产至2026年底至2027年Q2，产能饱和且开始优先承接高利润订单。考虑到一季度储能（885921）电池超预期的表现，以及我们将全年储能（885921）需求增速预期由63.4%上调至83.6%，全年出货量由960GWh上调至1100GWh。
2.3 预计2026年全球锂资源需求达204.0万吨LCE，同比增长30.3%。
综合以上信息，动力电池端，在全球新能源汽车（885431）销量增速不及预期与单车带电量提升的共同作用下，预计2026年1季度，动力电池需求同比增速达到10%。而考虑到3月国内新能源汽车（885431）销量有明显回暖，预计2-3季度全球动力电池需求增速会有所回升， 4季度由于高基数原因下调至10%。全年动力电池装机需求1260GWh，出货量达1460GWh，同比增长12.4%。，全年动力电池装机需求1260GWh，出货量达1460GWh，对应锂需求预计达102.5万吨LCE，同比增长12.4%。储能（885921）电池端，预计会因为2025年下半年高基数出现需求增速下滑，但整体增速维持较高水平，预计全年出货量达1100GWh，对应锂需求达73.1万吨LCE，同比增长83.6%。预计2026年全球锂资源需求达204万吨LCE，同比增长30.3%。在动力电池需求不及预期，储能（885921）电池需求超预期的共同影响下，2026年锂资源需求预期与年报预期几乎持平。
3.供需平衡与结论：全年供需格局预期反转，策略维持逢低布多
在供应端锂云母矿山复产进度不及预期，部分澳矿项目减产，需求端动力电池需求不及预期与储能（885921）需求表现超预期的现状下，预计2026年全年锂资源供需缺口由过剩3.4%调整为短缺1.3%。考虑到全年锂资源供应格局预期转为短缺，且当前锂资源端面临多项风险，预计碳酸锂价格中枢有进一步突破上行的驱动。节奏上来看，二季度碳酸锂供需预期紧缺，而三季度或由于津巴布韦供应后移，供需或处于相对宽松的环境，三季度末至四季度，由于下游产能逐渐投产，锂资源供需格局或再次紧缺。
当前，二季度与全年碳酸锂供需平衡都有趋向短缺的预期，因此策略方面建议逢低布多2609、2611合约机会。
