首席点评：和谈停滞不前，原油持续走高
中共中央政治局召开会议，会议指出，要深入挖掘内需潜力。扩大优质商品和服务供给，推动消费（883434）升级。深入实施服务业扩能提质行动。加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网（885692）、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。美媒称，因特朗普对伊朗谈判方案不满，伊朗可能未来几天内通过斡旋方巴基斯坦提交一份调整版方案。满载200万桶沙特原油的超大型原油运输船“出光丸”据称沿经伊朗政府批准的航线行驶，于周二成功通过霍尔木兹海峡，成为美国启动对伊海上封锁以来最大规模的通行案例之一。日本央行维持基准利率在0.75%不变，投票比例6-3，大幅上调通胀预期、下调增长预测。
重点品种：股指、原油、PTA
原油：美国和伊朗就重新开放霍尔木兹海峡的协议似乎毫无进展，对供应紧张的持续担忧抵消了阿联酋退出OPEC+的影响,欧美原油期货继续上涨。航运数据显示，周二一艘悬挂巴拿马国旗的油轮载着200万桶沙特石油；另一艘由阿联酋阿布扎比国家石油公司运营的液化天然气（885430）运输船也穿过了海峡，这是自2月28日伊朗冲突爆发以来，第一艘装载液化气的船只通过该海峡。阿联酋宣布，从5月1日起退出OPEC及OPEC+，这是60年来阿联酋首次退出OPEC，其理由是基于国家利益与长期能源（850101）战略，摆脱产量配额约束，逐步提高石油产量，满足全球需求。阿联酋能源（850101）部长马兹鲁伊说，退出OPEC是主权决策，未与沙特协商；选择此时行动因霍尔木兹海峡通行受阻，对市场冲击有限。阿联酋对OPEC内限制的产量配额不满，近年来持续扩产，与沙特分歧加剧。
PTA：夜盘主力合约涨1.29%。现货上涨，商谈氛围一般，基差偏强，5月上在09+140附近商谈。据CCF，截止4月23日，PTA负荷65.0%，环比-7.4个百分点，同比-13.9个百分点，创历史同期新低。PTA开工快速下行，供需趋紧对价格有支撑，同时近期油价上涨亦对价格形成提振，预计近期PTA价格在成本和基本面共振下维持偏强运行；中期，在中东局势缓和的判断下，预计价格重心震荡回落。关注中东局势演变和装置动态。
股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指回落为主，煤炭（850105）板块领涨，有色金属（1B0819）板块领跌，市场成交额2.554月27155.82亿元至27085.73亿元。4月是年报和一季报密集披露期，行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”。 自美伊冲突缓解后，全球资本市场都迎来了较为持续的大幅反弹，成长型板块再度获得资金青睐，我们认为由于短期涨幅较大，可能仍需震荡整理才能再度迎来新一轮的行情。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
美国官员透露，美国总统特朗普对伊朗提出的“三步走”谈判新方案并不满意。新方案并没有首先聚焦伊朗核计划，而美方坚持核问题必须优先处理。但目前美国官方尚未对伊朗方案作出正式回应。知情人士披露，伊朗可能会在接下来几天内向斡旋方巴基斯坦提交一份调整版方案。
2）国内新闻
国务院关税税则委员会发布公告，自2026年5月1日至2028年4月30日，对同中国建交的20个不属于最不发达国家的非洲国家以特惠税率形式实施零关税。至此，中国将对所有非洲建交国实施零关税。
3）行业新闻
工信部、国家数据局联合实施年“模数共振”行动，聚焦钢铁（850106）、石化化工（850102）、有色金属（1B0819）、工业母机（885930）、汽车、航空航天、生物制造、信息通信、网络安全（885459）等20个重点行业或领域，推动人工智能（885728）模型与数据资源协同互促、同频共振。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指回落为主，煤炭（850105）板块领涨，有色金属（1B0819）板块领跌，市场成交额2.55万亿元。资金方面，4月27日融资余额增加155.82亿元至27085.73亿元。4月是年报和一季报密集披露期，行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”。 自美伊冲突缓解后，全球资本市场都迎来了较为持续的大幅反弹，成长型板块再度获得资金青睐，我们认为由于短期涨幅较大，可能仍需震荡整理才能再度迎来新一轮的行情。
【国债】
国债：普遍上涨。央行公开市场逆回购净投放385亿元，全额满足一级交易商需求，表明支持性货币政策立场的态度，Shibor多数上行，市场资金面保持宽松。伊朗已通过斡旋方向美国提出一项分三阶段推进的谈判框架，若美国接受这一方案，谈判即可恢复，白宫称特朗普底线要求不变，美伊谈判陷入僵局，关注下一步进展。一季度规模以上工业企业利润同比增长15.5%，较1—2月份加快0.3个百分点，3月单月增长15.8%，企业效益持续改善，彰显工业经济复苏韧性与宏观调控实效。中央政治局会议指出要坚持稳中求进工作总基调，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，努力稳定房地产（881153）市场，扎实推进城市更新（885991）。展望后市，中东局势反复对市场有所扰动，但央行坚持支持性的货币政策，市场资金面保持宽松，预计将支撑短端国债期货价格。
2）能化
【原油】
原油：美国和伊朗就重新开放霍尔木兹海峡的协议似乎毫无进展，对供应紧张的持续担忧抵消了阿联酋退出OPEC+的影响,欧美原油期货继续上涨。航运数据显示，周二一艘悬挂巴拿马国旗的油轮载着200万桶沙特石油；另一艘由阿联酋阿布扎比国家石油公司运营的液化天然气（885430）运输船也穿过了海峡，这是自2月28日伊朗冲突爆发以来，第一艘装载液化气的船只通过该海峡。阿联酋宣布，从5月1日起退出OPEC及OPEC+，这是60年来阿联酋首次退出OPEC，其理由是基于国家利益与长期能源（850101）战略，摆脱产量配额约束，逐步提高石油产量，满足全球需求。阿联酋能源（850101）部长马兹鲁伊说，退出OPEC是主权决策，未与沙特协商；选择此时行动因霍尔木兹海峡通行受阻，对市场冲击有限。阿联酋对OPEC内限制的产量配额不满，近年来持续扩产，与沙特分歧加剧。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨0.98%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.74%，环比上升0.6%。本周期（883436）内受西部一体化装置开车和个别MTO装置降负影响，导致国内CTO/MTO开工整体窄幅波动。截止4月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.77%，环比下降1.05个百分点，较去年同期提升6.73个百分点。整体沿海甲醇出口总量在3.46万吨，环比增多。出口船货增多叠加刚需提货，沿海甲醇库存宽幅下降。截至4月23日，沿海地区甲醇库存在95.35万吨（目前沿海甲醇库存处于历史中等偏下位置），相比4月16日下降9.87万吨，跌幅为9.38%，同比上升64.11%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31.5万吨附近。据卓创资讯（301299）不完全统计，预计4月24日至5月10日中国进口船货到港量为27万-28万吨。
【橡胶】
天胶：国内外新胶陆续开割，气温偏高，降水不多，支撑原料胶价格。但随着时间推进，胶水产量持续释放，气候仍是关注焦点，若高温干旱持续影响产出，胶价支撑将会增强。青岛天胶总库存小幅回落，需求端全钢胎开工平稳。短期高温少雨预期仍支撑胶价，但持续上行仍需关注后期气候，短期走势预计维持震荡上行节奏。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃反弹收阳。线性LL，中石化平稳，中石油部分上调200。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油平稳。目前，中东暂时聚焦谈判动作过程，聚烯烃驱动开始回归基本面。不过，宏观对于化工（850102）在盘中影响反复，但另一方面终端对于上游价格仍较为敏感。终端开工率持续下降。后市角度，关注装置的实际开工情况与存量库存水平。总体而言，5月合约进入估值短期修复周期（883436），9月合约在整理中继续关注美伊后续进展对于原油以及化工（850102）的影响。此外长假将至，控制仓位至合理水平。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱（884022）：玻璃期货回落。数据方面，上周玻璃生产企业库存6893万重箱，环比增加40万重箱。纯碱（884022）期货反弹收阳，上周纯碱（884022）生产企业库存167.4万吨，环比下降2.3万吨。展望后市，目前玻璃的生产企业库存仍处于高位，未来有待进一步消化。目前玻璃日融量处于近期低位，存量消化的速度在当下显得尤为重要。纯碱（884022）而言，目前供给端总体符合有所反弹，不过纯碱（884022）行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下短期仍有一定的库存消化压力。总体而言9月合约的今日回落进一步向近月基本面靠拢。
对二甲苯：夜盘主力合约涨1.72%。现货走强，实货7月1244/1280商谈；纸货5月在1245/1247，7月在1215/1222商谈。据CCF，截止4月23日，PX负荷80.8%，周环比+0.6个百分点。PX供需双降，当前下游负荷下降更为明显，对价格有所压制，而中东局势未见改善推涨油价在成本端形成支撑，预计PX价格短期在供需和成本带动下维持偏强运行。但是预计中东局势随着时间推移逐步缓和，原油风险溢价在边际递减，中期PX价格跟随成本逐步震荡回落。关注中东局势演变和装置动态。
【PTA】
PTA：夜盘主力合约涨1.29%。现货上涨，商谈氛围一般，基差偏强，5月上在09+140附近商谈。据CCF，截止4月23日，PTA负荷65.0%，环比-7.4个百分点，同比-13.9个百分点，创历史同期新低。PTA开工快速下行，供需趋紧对价格有支撑，同时近期油价上涨亦对价格形成提振，预计近期PTA价格在成本和基本面共振下维持偏强运行；中期，在中东局势缓和的判断下，预计价格重心震荡回落。关注中东局势演变和装置动态。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘主力合约涨1.43%。现货震荡抬升，基差略有转弱。现货基差在09合约升水85-88元/吨附近，商谈5110-5113元/吨。5月下期货基差在09合约升水110-120元/吨附近，商谈5135-5145元/吨。据CCF，截止4月27日，乙二醇部分华东主港库存88.30万吨，环比-9.40万吨，港口库存持续下降。乙二醇进口到货减量，供需趋紧对价格有支撑，但是当前内贸车发入罐和煤制货供应充足使得港口去库不及预期对价格形成拖累。短期内，下有成本支撑上有供应暂时充足压制，使得乙二醇价格区间偏强震荡。中期，若中东局势未见缓解，而港口去库兑现，则价格预计继续走强；反之，则重心回落。关注中东局势演变和装置动态。
【贵金属】
贵金属（881169）：贵金属（881169）走弱。美伊谈判陷入僵局，特朗普对伊朗最新提案表示不满，市场风险偏好受到扰动，贵金属（881169）承压。油价高企带动通胀或阶段性维持高位，美联储或维持按兵不动，贵金属（881169）短期缺乏上行驱动。但考虑到美国内需疲软、就业市场下行风险仍在，后续随着地缘局势逐步缓和，下半年降息预期仍有望回归。 从中长期来看，贵金属（881169）价格中枢将持续上移。一方面地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续，另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，同时特朗普频繁干预美联储独立性，因此去美元化进程将持续推进，全球央行持续增加黄金储备。黄金的长期上行趋势不变，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收低1.23%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销负增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能宽幅区间偏强波动。关注美伊战争、美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收涨0.04%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存虽下降但总体高位。基建投资累计增速回升，汽车产销负增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。锌价可能区间偏强波动。建议关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化。
【铝】
铝：夜盘沪铝下跌0.43%。国内铝锭社库为146.5万吨，持平上期，主要受到五一假期前补库影响，但整体国内社会库存处于累库趋势中并处于高位，或对沪铝造成一定程度的压制。美伊停火谈判陷入僵局，维持霍尔木兹海峡海上封锁，中东铝产业链原料供给继续受限，中东地区多国铝厂减产、停产带来的供应缺口已经实质性形成，且电解槽停产后续复产周期（883436）漫长，短期内难以完全修复。国内电解铝产能红线刚性约束，供应端弹性有限，铝锭社会库存持续累积中，传统下游需求复苏偏弱，沪铝上行空间受到抑制，关注后续国内库存拐点及铝材出口情况。
双焦：昨日夜盘双焦盘面小幅走弱，焦煤总持仓环比基本持平。上周矿山焦煤产量环比小幅增加，4月中旬蒙煤通关仍处同期最高水平，目前焦煤供应端压力仍在，样本钢厂盈利率环比改善，但铁水产量环比止增转降，双焦刚需增量受限，节前下游补库，同时矿山精煤库存亦出现增加，整体库存处于累库态势。综合来看，能源（850101）价格重心上移、下游补库、旺季刚需支撑均能为煤价提供支撑。后市重点关注铁水产量走势、上游库存变化、以及地缘政局走势。
【白糖】
白糖：郑糖隔夜震荡运行。国际油价较高叠加主产国巴西新榨季开始，预计巴西制糖比将继续下调。不过国际糖价受近期油价大跌影响有所下调，预计下跌空间有限。国内方面，本榨季超预期增产拖累糖价。不过考虑巴西制糖比可能走低，叠加进口许可证或进一步收紧，国际糖价止跌企稳，国内糖价有筑底走强态势。
棉花：郑棉主力隔夜高开低走。中长期来看，新年度减产预期对盘面有所支撑，消费（883434）增加，叠加去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张。与此同时，考虑到政策端对种植面积预期有所调控，关注抛储情况。短期来看，内盘情绪高涨，外盘估值回升、驱动仍在，国内纺企、织厂原料去库，叠加市场情绪较好，郑棉走势相对偏强，关注上方压力位。
蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨。现阶段巴西大豆（885810）不断收割，市场关注重点逐渐从南美转移至北美种植情况。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至4月19日当周，美豆种植率为12%，符合市场预期，去年同期和五年均值分别为7%和5%。不过根据预报显示美国中西部地区将迎来降雨，或将干扰播种进度，播种工作或偏慢。同时伊朗与美国和平谈判缺乏实质性进展，霍尔木兹海峡持续关闭使原油价格上涨提振美豆表现。国内方面，巴西大豆（885810）供应压力正在集中兑现，豆粕价格近月受到供应宽松压制，远月则受美豆种植成本提高影响下方有支撑。
【油脂】
油脂：夜盘菜油偏强震荡，豆棕油小幅收跌。近期厄尔尼诺引发关注，今年预计出现厄尔尼诺及其引发的全球高温影响，棕榈油主产国或面临干旱，预计棕榈油产量可能下滑明显，支撑棕榈油期价。同时印尼自7月1日起印尼将强制B50政策，提振棕榈油需求前景。但4月以来马来西亚棕榈油产量增、出口表现疲软，弱现实使得棕榈油价格上方受到压制。豆油方面市场也在担忧豆油出口退税是否持续，因此原油上涨但豆棕跟涨乏力。而菜油受到欧盟生柴需求良好以及市场关注澳大利亚及欧盟菜籽减产预期，支撑菜油短期在板块中表现相对偏强。
【生猪】
生猪：生猪市场呈现企稳微涨态势，但各环节观望情绪仍浓。全国生猪均价报9.84元/公斤，较昨日微涨0.04元，区域价差显著，江苏高价10.68元，广西低价8.96元。屠宰端收购整体顺畅，养殖企业出栏积极性尚可，屠企计划猪源充足，各地宰量窄幅波动，预计短期价格以窄幅调整为主。仔猪市场方面，本周多数区域价格窄幅上调10-20元/头，但市场整体补栏积极性一般，高价成交有限，养殖户多持观望态度。短期市场缺乏明显利好驱动，重点关注月底供给节奏变化。
【集运欧线】
EC上涨1.3%。马士基新开舱第20周，大柜报价延用2400美元，持平上一周，此前涨价函宣涨5月18日起至大柜3600美元。MSC发布5月15日起涨价函，大柜报价4500美元，高于HPL、MSK和CMA下半月宣涨函的大柜3500-3600美元，下半月船司涨价一致性提高。参考往年季节性，5月至7月底通常货量会逐渐回归，进入季节性旺季，实际货量趋势是逐渐向上的，2024年和年旺季分别启动于4月下旬和5月下旬，旺季拐点渐行渐近，关注货量拐点及下半月宣涨落地程度。
研究局限性和风险提示
报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。
作者符合期货交易咨询从业条件，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。
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