1.丁二烯及下游产业链价格、利润传导图

2.本月市场回顾分析

4月丁二烯及下游合成橡胶价格高位回落，但因跌幅不及3月涨幅，月均价环比保持了上涨态势。利润来看，因原料丁二烯跌幅大于合成橡胶，故合成橡胶利润得到一定修复，但截至4月底，顺丁橡胶与ABS仍处理论亏损状态。

从价格角度看，4月丁二烯价格高位回落，且下探幅度较大；成本松动下，合成橡胶随之下跌。丁二烯价格之所以深度回调，一方面与美伊释放谈判信号，地缘事态存在缓和预期，商品价格回落联动下跌有关；另一方面下游开工负荷偏低，同时出口减弱，市场可售货源增加，加剧了丁二烯跌幅。受此影响，下游合成橡胶在成本支撑减弱，下游需求缺乏增量下，价格冲高后回落，但跌幅不及丁二烯。截至4月29日，丁二烯月均价15530元/吨，环比涨幅1.09%；而合成橡胶环比涨幅普遍在7%以上，也表明了在下跌趋势中，原料丁二烯跌幅要大于合成橡胶跌幅。

利润来看，因丁二烯联动下游合成橡胶普跌，且原料丁二烯跌幅大于合成橡胶，因此合成橡胶盈利得到一定修复。卓创资讯（301299）统计数据显示，截至4月29日，顺丁橡胶与ABS仍然处于理论亏损状态；丁二烯盈利水平再度回归2024年9月时的高位水平；下游合成橡胶产品中，盈利最大的是丁腈橡胶，理论盈利水平超4500元/吨，而丁苯橡胶、SBS仅为微利状态，产业链利润分配较为不均。

3.后市预测

虽然中东地缘事件随着时间推移对商品市场影响有所趋弱，但目前中东紧张局势仍无定论，且美伊谈判再陷僵局，国际油价有望延续高位宽幅震荡走势，或托底化工（850102）产品价格。丁二烯及下游合成橡胶价格驱动逻辑，或逐渐由中东地缘事件影响回归基本面主导，价格波动幅度或较前期收窄，但价格重心在成本支撑减弱，供应紧张缓和，需求增量有限下走低。利润来看，随着丁二烯价格重心下移，合成橡胶利润或有望继续向上修复。以上均基于基准预期分析，如地缘事件出现预期之外变化，或其他行业政策类消息出现，不排除会阶段性影响商品走势。