在全球金价持续高位运行、避险需求不断升温的背景下，香港交易所（HK0388）(简称港交所)拟重启黄金期货交易的消息引发市场广泛关注。这不仅是中国香港自1980年以来第四次尝试推出黄金期货交易，也被视为其推进国际黄金交易中心建设的重要一步。
香港特区政府财经事务及库务局(简称香港财库局)副局长陈浩濂近日表示，港交所正在准备于未来数月内重启黄金期货交易，其后将在此基础上优化合约设计和完善交收机制，详情将适时公布。
港交所市场主管余学勤表示，在重启黄金期货交易方面，将征询市场参与者及持份者意见，以优化合约设计并完善交易机制。他同时强调，黄金期货需要与本地实物黄金生态形成更紧密连接。
多次探索：港交所黄金期货经历曲折发展
对港交所而言，黄金期货并非新产品。
事实上，在港交所成立之前，20世纪80年代“香港商品交易所”(1985年更名为“香港期货交易所”)便曾推出黄金期货产品。不过，由于市场参与度有限，相关产品于20世纪90年代中期退出市场。
2008年，在国际金融危机的背景下，港交所重新推出黄金期货产品，旨在回应市场对黄金重新燃起的兴趣。期货日报记者了解到，彼时推出的黄金期货主要以美元计价、现金结算，目标是基于国际参与者通用的伦敦黄金标准，建立一个亚洲的黄金期货流动资金池。
不过，该产品始终未能形成稳定流动性。尽管港交所随后尝试通过延长交易时段、增强与欧美市场联动等方式改善交易活跃度，但其整体成交与持仓规模始终有限。该合约于2015年被港交所取消。
2017年，港交所对黄金期货进行了一次重要升级：推出离岸人民币及美元双币种黄金期货，并首次引入实物交割机制。这一阶段的产品设计，已明显不同于早期单纯对标国际市场的模式，而是开始强调亚洲市场的差异化定位。
港交所当时发布的市场研究报告明确提出，希望推动中国香港建设成为“亚洲黄金定价中心”。报告认为，亚洲已成为全球最重要的黄金消费（883434）区域，但国际黄金定价仍主要发生于伦敦与纽约，亚洲市场在价格形成中的影响力与实物需求并不匹配。中国香港具备连接国际资本与内地市场的独特优势。
据了解，该黄金期货产品首次引入实物交割机制，旨在吸引珠宝商、零售商等终端用户进行套期保值，增加产品的实用性。同时，港交所将交易时间延长至16小时，与LME在伦敦同步上市的黄金期货产品相辅相成。此外，港交所当时还引入流动性提供者机制，并阶段性减免交易费用，以培育市场参与度。
然而，此次尝试的结果依然不理想。市场认为，一方面，黄金是全球24小时连续交易的市场，2017年港交所推出的黄金期货产品交易时间主要集中在亚洲时段，无法覆盖欧美交易时段，导致投资者面临隔夜风险，难以进行全天候的风险对冲；另一方面，虽然合约设计支持实物交割，但当时香港本地的黄金仓储、清算等基础设施尚不完善，难以支撑大规模的实物交收，使得期货与现货市场割裂，市场流动性受到抑制，进一步制约了对冲、套利交易。
推进重启：香港加快国际黄金交易中心布局
2026年，港交所推进黄金期货重启，被市场视为中国香港打造国际黄金交易中心的重要布局之一。与此同时，市场环境也为黄金期货重启提供了契机。
余学勤表示，受当前地缘政治冲突特别是中东局势影响，投资者在黄金买卖及储备过程中越来越重视风险分散。黄金作为传统避险资产和价值储藏工具，其流动性与避险属性进一步凸显。
同时，他认为，黄金期货的设计与香港实体黄金生态圈的联动“绝对有必要”。现货市场方面，2025年香港黄金交易所日均交易量1000亿港元。在这个关键窗口期，香港正依托其在区域联通、金融基建、安全性等方面的优势，全力打造国际黄金交易中心。
据了解，香港黄金交易所是由历史悠久的香港金银业贸易场(成立于1910年)于2025年1月1日正式更名并重组而来，承接其所有黄金、白银等贵金属（881169）交易业务，定位为香港唯一的现货贵金属（881169）交易所。
陈浩濂表示，香港正从多方面积极推进黄金市场发展，包括增加黄金仓储容量、建设金融基础设施、提升黄金供给等，并以此经验作为切入点，逐步拓展其他大宗商品市场的发展，建立全面的交易生态圈。
清算体系方面，香港贵金属（881169）中央结算系统有限公司正积极推进黄金中央清算系统的准备工作，目标为今年内开展清算系统的试运营。
仓储方面，香港将在未来3年把黄金仓储量增加至2000吨，打造区域黄金储备枢纽。其中，香港机场管理局已启动扩建机场黄金仓储设施计划，目标为千吨级别。同时，也将推动金融机构提升在港黄金仓储能（885921）力。
黄金供给方面，香港特区政府正推动金商在港建立或扩建精炼厂，同时香港财库局去年已与深圳签署合作备忘录，支持香港金商与深圳的精炼企业合作，借助深圳的冶炼产能精炼黄金，出口至香港进行交易和交割，进一步提升本地市场规模。
更深入的跨市场合作正在同步推进。今年1月，香港财库局与上海黄金交易所签署合作协议，建立香港黄金中央结算系统的高层次协作治理架构，同时探索实物基础设施协同及市场互联互通路径。
市场人士认为，香港当前推动黄金中央结算体系、扩充仓储能（885921）力、加强与上海黄金交易所联动，再加上港交所重新布局黄金期货，已不只是单一产品层面的尝试，而是围绕“香港国际黄金交易中心建设”展开的一整套基础设施布局。
香港特区行政长官李家超曾对媒体表示，香港作为国际金融中心，必须多元化发展，拓展黄金交易中心是机遇所在。随着全球政治经济环境渐趋复杂，具备避险属性的黄金资产正受到市场青睐。他表示，若香港能够成为黄金交易中心，更多交易、结算，以及实物交割都在香港进行，将为香港带来庞大的乘数效应，除了推动金融产品发展，还将为专业服务（884257）创造更多机会。
