生意社05月08日讯
一、走势分析
据生意社镍价格监测，4月份镍价大幅上涨，月初镍价为137383.33元/吨，月末镍价小幅下跌至150683.33元/吨，整体涨幅为9.68%，同比上涨17.29%。
宏观方面：4月欧美制造业指标普遍超预期回暖。美国4月标普全球（SPGI）制造业PMI初值为54，高于预期的52.5，创2022年5月以来新高；服务业PMI升至51.3，重返扩张区间。欧元区4月制造业PMI初值升至52.2，同样高于市场预期。
原料方面：原料端是镍价上涨的核心驱动力。印尼2026年RKAB镍矿配额同比锐减约30%，实际获批配额远低于冶炼需求，WBN等大型矿山宣布5月停产；同时中东硫磺断供导致印尼湿法冶炼核心原料价格暴涨(CIF涨至960美元/吨以上)，华飞项目已宣布5月临时停产50%，原料供应实质性收紧。
供应方面：2026年3月中国精炼镍产量为37337吨，环比大增14.53%；4月预估产量持续增长至38830吨，环比增加4.00%，同比增加6.53%。印尼因配额和硫磺问题出现隐性减产，INSG预测2026年全球镍市将转为3.2万吨短缺；中国精炼镍产量维持增长(4月预估3.88万吨)。
需求方面：不锈钢排产高位但终端追涨谨慎，新能源（850101）车及储能（885921）需求具韧性但三元份额受挤压，总体呈现“供应收缩主导、需求温和改善”的紧平衡格局。
进出口：3月数据显示，镍铁进口同比大降18.7%(印尼矿紧导致)；精炼镍进口同比暴增130%而出口骤降83%，呈现“原料替代中间品”特征；MHP进口环比增37%但同比增幅放缓，印尼供应收紧正逐步传导至中国进口端。
税收与政策端：印尼HPM新政实施后，镍矿的伴生金属钴（885865）、铁等被纳入计税，直接增加湿法冶炼厂的矿料采购成本(每金属吨MHP新增600-800美元成本)。叠加印尼将资源特许权使用费与LME镍价挂钩(14%-19%浮动费率)的机制，企业在镍价上涨时的税负同步增加，进一步摊薄了利润空间。
MHP生产成本方面，经硫磺涨价、HPM新政和矿价上涨三重叠加后，目前印尼MHP的边际生产成本已升至约1.90万美元/金属吨(约13.7万-14.0万元/金属吨)水平，对硫酸镍和电积镍的成本支撑效应显著增强。
综上所述：短期内镍价上行动力依然充足。印尼RKAB收紧政策仍处于"症状显现"阶段，矿山减产的实质性影响尚未完全释放；硫磺供应中断的影响也仅在4-5月才逐渐体现。这两大供给端冲击相互叠加，将在5-6月推动全球镍元素供需偏向紧平衡格局。
【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。
