本文首发日期丨2026 / 4 / 28
导语
4月，国内石油焦市场在经历了一季度的强势上行后迎来显著回调。受中东地缘局势反复、国际油价高位震荡以及下游对高价资源抵触情绪升温等多重因素交织影响，石油焦现货价格月内跌幅明显，市场交投氛围趋于谨慎。与此同时，低硫焦与中高硫焦之间的结构性分化进一步加剧，供应端边际收紧与需求端强弱分化之间的博弈，成为左右市场走向的核心逻辑。
本月石油焦市场价格中枢下移，结构性分化持续深化，整体呈现“先稳后弱、价格中枢下移”的走势。
月初，石油焦市场延续分化运行格局。主营单位价格稳中上涨，地炼市场则因出货压力初显而局部下跌。同时，受霍尔木兹海峡局势紧张影响，远期中东货源到港预期收紧，市场心态尚偏乐观，主营炼厂挺价意愿较强。进入中旬，市场弱势特征逐步显现。4月14日前后，伴随中东临时停火消息传出、国际油价回落，下游采购情绪趋于谨慎，石油焦交投放缓，成交价格震荡回落。尽管国内炼厂供应边际收紧、下游传统炭素市场刚需采购尚存支撑，但价格已进入高位震荡阶段。下旬，市场弱势进一步加剧。
据卓创资讯（301299）测算，截至2026年4月28日国内石油焦日均价为3384元/吨，较3月31日下跌54元/吨，跌幅1.57%。山东地炼日均价为2530元/吨，较3月31日下跌193元/吨，跌幅7.09%。综合测算下，4月份国内石油焦月均价为3438元/吨，较3月均价上涨72元/吨，涨幅2.14%，山东地炼月均价为2656元/吨，较3月均价上涨259元/吨，跌幅8.89%。
图1 国内各型号石油焦价格走势图
数据来源：卓创资讯（301299）
供应端：作为石油焦的唯一产出装置，延迟焦化装置开工率变化对石油焦供应至关重要。4月份，主营单位及地炼均有开停工变化。卓创资讯（301299）统计，截至4月28日当日，国内焦化装置开工负荷在54.4%，较3月31日当日下降0.91个百分点。主营单位方面，中石化焦化装置开工负荷在59.02%，较3月31日当日下降2.55个百分点。中石油焦化装置开工负荷在62.34%，较3月31日当日持稳。中海油焦化装置开工负荷在78.85%，较3月31日当日提升10.17个百分点。地炼方面，全国地炼焦化装置开工负荷在52.11%，较3月31日当日下降1.9个百分点，山东地炼焦化装置开工负荷在56.42%，较3月31日当日下降0.73个百分点。其他地区地炼焦化装置开工负荷在44.36%，较3月31日当日下降3.99个百分点。
图2 国内焦化装置开工负荷走势图
数据来源：卓创资讯（301299）
需求端：电解铝作为石油焦最大的终端消费（883434）领域，目前维持满产运行，为石油焦提供了基础性的需求支撑。
具体走势来看，月内中东局势仍呈现拉锯态势，但市场交易的逻辑在宏观与产业中切换。上旬市场担忧高油价带来的衰退和通胀，金属市场仍显压力。随后美伊达成临时停火决议后冲突继续，谈判未达成有限协议，市场情绪短暂回温后继续交易避险逻辑，因而贵金属（881169）和有色与原油延续反向波动局面。中旬市场交易争端引发衰退的逻辑稍有缓和，转而开始评估中东减产220余万吨导致全球铝供应存在的事实性收紧、伦铝库存的绝对低位、俄铝（HK0486）流向可能发生的转变，交易产业的逻辑占据主导，铝价回升。至下旬，凯文沃什偏鹰发言为美联储后续表态做初步铺垫，金属市场承压回撤，随后月底的“开票经济”事件使得贸易环节流动性收缩，价格回撤加速。
供需端来看，国内供给压力位于相对高位。铝厂主要产能运行稳健，五地铝锭社会库存累积达140万吨，位于六年以来新高，隐性库存。需求端旺季成色不足，接货表现随铝价波动明显，贸易商流动性由强至弱，终端呈现差异化，建筑型材、铝单板领域表现淡稳，工业型材、消费（883434）品、电力领域表现尚可。出口端受到中东减产引起的铝资源流动转变、美国关税调整影响，表现亦有一定改观。需求端总体存在一定基本盘，但对铝价驱动温和。综合来看，月内宏观情绪与产业事实交互博弈，铝价表现区间震荡局面。
截至4月28日，A00现货铝价为24450-24490元/吨，日均价24470元/吨，环比上月末跌140元/吨，跌幅0.57%，同比涨4520元/吨，涨幅22.66%。本月现货A00铝月均价为24689元/吨，较上月涨301元/吨，涨幅1.24%；同比上涨4741元/吨，涨幅23.77%。
图3 国内石油焦与电解铝均价走势对比图
数据来源：卓创资讯（301299）
后市展望：综合来看，供应收紧；需求分化；市场心态谨慎博弈，预计5月份石油焦市场将在多空因素交织中延续结构性分化格局，价格大概率维持窄幅震荡走势。
供应：炼厂检修季延续，国产焦产量有望继续环比下降，港口库存延续去化趋势，对价格形成底部支撑。但前期进口到港量的累积效应仍待消化，中高硫焦供应面短期难以出现明显紧张局面。
需求：电解铝行业预计延续满产运行，为石油焦提供基础刚需支撑。负极材料领域受益于新能源汽车（885431）及储能（885921）产业订单增长，需求稳定，对低硫焦的采购积极性维持。传统炭素、工业硅、玻璃等领域需求预计仍以按需采购为主，短期内难以出现明显放量。中东地缘局势仍是最大的外部变量。霍尔木兹海峡通航状况的变化，将直接影响能源（850101）价格及进口焦的到港节奏，进而左右市场预期。此外，国内铝锭库存能否在5月出现季节性去库拐点，将是观察下游需求改善的重要信号。
市场心态：谨慎博弈。主营炼厂手握低硫焦资源，挺价信心足。下游观望情绪浓厚，多采取“快进快出”的轻仓策略，不愿追高囤货。地方炼厂心态分化，低硫焦挺价，但库存偏高的中高硫焦面临被迫降价出货的压力。
综合来看，低硫焦与中高硫焦之间、主营与地炼之间的分化行情预计仍将持续，市场将在“供应收紧”与“需求谨慎”之间寻找新的平衡点。5月山东市场均价波动区间预计在2600-2750元/吨。山东地炼月均价预计在2630元/吨，较4月均价减少26元/吨，跌幅0.98%。
