上周（5月4日至8日）贵金属价格陷入震荡。
地缘政治方面，美伊冲突依然是当前影响国际金价的重要因素。双方围绕霍尔木兹海峡的争夺，持续引发市场波动，并导致国际油价出现反复。油价上行直接推升通胀预期，令市场对美联储年内降息的预期进一步降温。
不过，从原油的供给来看，随着阿联酋退出OPEC（石油输出国组织），未来的原油供给前景将出现变化。由于阿联酋实际产能远超OPEC多次上调后的配额上限，这使得该国在退出OPEC后有持续释放产能的空间。虽然短期内受基础设施与运输受阻的影响，增量产能难以完全释放，原油供给的恢复仍然需要一定的时间；但中长期来看，这部分潜在增量将对原油价格构成明显的下行压力，进而有望缓解通胀压力，为货币政策提供转向空间。
展望后市，中美元首会晤无疑将成为短期内影响市场风险偏好的关键变量。应中国国家主席习近平邀请，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。若会晤期间释放出更多缓和经贸摩擦、加强高层沟通的积极信号，市场避险情绪有望阶段性降温，贵金属尤其是黄金、白银价格可能面临一定的高位震荡甚至技术性回调压力；但若会晤成果低于预期，或后续在关税、科技限制等议题上再现反复，则避险买盘仍可能重新回流，支撑贵金属价格维持强势。
投资者可重点关注会晤前后美元指数、美债收益率及市场风险偏好的边际变化，把握阶段性波动带来的交易机会。
