任女士

【导语】4月国内钢铁（850106）需求季节性增量，铁水产量持续增加，刚需偏强叠加煤价上涨导致的成本支撑，焦炭价格连续提涨三轮。5月份随着季节性需求转弱，铁水产量有触顶回落预期，焦炭供需关系由紧趋宽松，价格继续上涨动力减弱，但成本端底部支撑下，煤焦钢共振偏强逻辑主导，5月份焦炭价格或高位趋稳运行。

1. 4月份焦煤涨价，铁水增量，焦炭价格在成本端、需求端双向支撑下连续提涨三轮。

4月份国内钢铁（850106）需求季节性好转，检修高炉集中复产，铁水产量持续回升，焦炭刚需消耗增加明显截至4月底，国内高炉月度平均开工率78.42%，较3月份提升1.91个百分点。另外外围局势仍然紧张，国内煤价整体偏强运行，在终端钢铁（850106）需求向好，焦化厂开工负荷高位情况下，焦煤价格整体偏强，焦炭成本端有支撑。4月份山西吕梁低硫主焦煤平均市场价1500元/吨，较3月份涨57元/吨，涨幅3.95%。在成本端、需求端支撑下，焦炭价格整体偏强运行，4月份国内焦炭价格连续提涨3轮，累计涨价100-110元/吨，第三轮提涨仍有落地预期。

图1 煤焦钢价格走势图

数据来源：卓创资讯（301299）、富宝资讯

图2 焦化厂开工负荷及焦炭库存变化

数据来源：卓创资讯（301299）

2. 5月份高炉铁水产量高位小幅震荡，焦化开工高位有升，焦炭供需关系趋宽松。

进入5月份，随着北方高温、南方多雨天气增加，钢铁（850106）需求逐渐转弱，高炉铁水产量有触顶回落预期，焦炭刚需支撑随之见顶；而焦化整体盈利情况良好，生产积极，随着部分检修装置恢复，焦化整体开工负荷较上月有所回升，焦炭供应仍有增量。整体看5月份焦炭供需关系趋宽松，价格上涨动力减弱。从钢焦企业焦炭库存情况来看，截至5月7日，卓创资讯（301299）监测的独立焦化厂焦炭库存天数增至1.05天，较4月低点增加0.27天；河北主流钢厂焦炭库存可用天数6.73天，较上月低点高0.39天，且高于去年5月库存平均值。随着钢铁（850106）需求季节性转弱，钢厂对焦炭采购节奏放缓，5月份以刚需跟进为主，焦炭需求端驱动减弱。

图3 河北、山东钢厂焦炭库存情况

数据来源：卓创资讯（301299）

3. 5月份煤价整体偏强运行，底部支撑下，焦炭价格高位趋稳运行为主。

5月份虽然钢铁（850106）需求开始转弱，但钢厂利润较上月明显改善，铁水产量仍在相对高位运行，预计月内下滑空间有限，焦煤、焦炭刚需仍有支撑；另外高温天气来袭，国内煤炭（850105）季节性需求增加，叠加外围局势扰动，煤价整体偏强运行，焦煤价格维持高位运行为主，成本端支撑焦炭价格。因此，在底部有支撑，需求端由强转弱多空交织影响下，焦炭价格或涨后趋稳运行。

整体看，5月份焦炭价格或先涨后稳运行，主要关注5月份钢材价格走势及铁水产量变化。