钢材
钢材：焦炭提涨步入尾声，警惕回落风险
1.美国4月CPI同比上涨3.8%，超出市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，超出预期的2.7%，并创2025年9月以来新高。
2.5月12日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3358元/吨，日环比减少1元/吨，平均利润为20元/吨，谷电利润为120元/吨。
昨日夜盘黑色板块继续下跌，煤焦仍然领跌，12日建筑钢材成交9.19万吨。根据钢联数据，上周五大材减产继续减产，钢厂小幅复产，其中螺纹减产力度比热卷更大；钢材表需继续下滑，主要受节日影响下游需求下行，但需求表现整体弱于季节性钢材去库速度继续放缓，其中螺纹去库而热卷转向累库。目前下游房建需求仍然偏弱，节日影响开工需求，导致螺纹需求快速下行；而热卷出口价格偏高，钢厂接单情况仍然下滑，但热卷需求仍然有较强支撑，制造业终端库存偏低，存在刚性补库动力。目前品种间资金轮动，钢材持仓量大，海外地缘摩擦带动能源（850101）价格上涨抬升黑色中枢，但基本面缺乏驱动。近期焦炭提涨进入尾声，铁水维持240万吨左右高位，焦煤交割带动05合约大跌，前期利多因素存在出尽可能，使得黑色出现回落，警惕本周冲高回落风险。仍需要关注下游需求表现及海外突发情况。
1.单边：震荡偏弱走势。
双焦
双焦：震荡运行，可关注逢低做多机会
1.Mysteel煤焦：12日进口蒙古国炼焦煤市场偏弱运行。期货盘面大幅下跌，口岸部分贸易企业报价降低，下游采购情绪稍有好转然观望态度仍浓，市场成交放量不明显，甘其毛都口岸通关相对高位，现口岸库存接近440万吨，蒙古国线上电子竞拍依旧活跃，今日竞拍煤种全部成交。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1111，蒙5#精煤1249，蒙4#原煤1090，蒙3#精煤1219，1/3焦原煤800：河北唐山：蒙5#精煤1540；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。（单位：元/吨）
2.【中国煤炭（850105）资源网】动力煤进口简评：进口煤市场平稳运行，近期有部分五月到岸即期货盘销售不畅，报价明显低于市场价，但远期货盘报价仍然偏高。印尼国内DMO保供考核严格，煤矿货盘释放有限，印尼方面货源供应仍然偏紧。目前国内电厂招标以六月七月到岸为主，且近期进口运费又出现小幅上涨，进口煤成本居高不下，国内投标价格高位坚挺。目前印尼（CV3800）报价FOB68-69美金。（5月12日）
3.焦煤：山西煤仓单1320元/吨，蒙5仓单1265元/吨，蒙3仓单1222元/吨，澳煤（港口现货）仓单1355元/吨；焦炭：日照港（600017）准一焦炭（干熄）仓单1740元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1810元/吨。
昨日盘面焦煤大跌，核心在于前期焦煤的上涨本身由资金与情绪推动，无论期货还是现货，投机氛围较浓厚，基本面上不温不火，上涨基础不够扎实，盘面出现疲态，同时今日市场上有关于动力煤保供的小作文(还有待证实），盘面焦煤头寸较为拥挤，引发资金踩踏。
基本面上，焦煤整体供需较为平衡，国内产量稳中有增，蒙煤进口通关量及口岸库存处于高位。当前基本面矛盾不突出，无论是期货还是现货，近期依然受资金、宏观、市场情绪等影响较大。
中期看，海外地缘局势持续动荡，全球能源（850101）品价格中枢较中东冲突爆发前已有显著上移，外围溢价持续存在。当前焦煤品种估值相对合理，下方支撑扎实，价格深跌空间被锁住。不过下游钢材需求改善力度仍有不确定性，上行约束也依旧存在，不宜过度高估上涨高度。需要关注基本面改善力度、市场情绪及交易逻辑的切换。关注焦煤09合约下方1200附近支撑位，从风险收益比角度考虑，可等待逢低做多机会。行情反复波动特征较强，需灵活把握节奏，以波段操作为主。
1.单边：震荡运行，关注焦煤09合约下方1200附近支撑位，从风险收益比角度考虑，可等待逢低做多机会。行情反复波动特征较强，需灵活把握节奏，以波段操作为主。
铁矿
1.5月4日-10日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计132.1万平方米，环比下降16.2%；二手房成交（签约）面积总计217.85万平方米，环比增长10.9%。
2.12日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交58.0万吨，环比上涨9.87%；本周平均每日成交55.4万吨，环比下跌20.06%；本月平均每日成交64.7万吨，环比下跌27.47%。
夜盘铁矿价格震荡。前期矿价延续上涨走势，基本面变化不大，主要驱动在于股市和商品情绪的整体回暖，国内需求虽在低位，但资金相对偏乐观。基本面来看，全球铁矿发运仍处于高位，供应宽松格局得到延续；需求端，当前国内需求仍处于低位，海外需求处于高位，5月份国内粗钢产量预计延续贡献减量。整体来看，近期资金对市场影响较大，但终端用钢需求较快回落有望主导中期矿价，预计矿价进一步上行空间较为有限。
铁合金
铁合金：供需双增，估值偏低不宜追空
1.河北某大型钢厂发布5月硅铁招标公告，量2916吨，较4月增加483吨。
2.受极端恶劣天气持续侵袭，南非国家灾害管理中心正式将此次天气事件划定为国家级灾害，涉及西开普省、东开普省等多个省份。
硅铁方面，12日部分区域现货价格上涨50元/吨。供应端，样本内企业开工率小幅回落，不过近期部分新增产能投产叠加利润有所修复，未来供应端或再度小幅上行。需求方面，钢厂利润近期有所修复，钢材产量预计还有小幅上行空间，北方代表钢厂招标数量也有所增加。成本端方面，主产区电价稳中偏弱。基本面供需双增，硅铁目前估值不高，不宜追空。
锰硅方面，12日锰矿现货整体下跌，天津港（600717）各现货品种下跌0.2至0.7元/吨度，锰硅现货部分区域下跌20至50元/吨。供应端方面，样本内产量略有增加，总量仍处于偏低水平，目前锰矿价格仍处于相对高位，限制未来供应释放。需求端，钢材库存延续季节性下降，同时钢厂利润近期有所修复，钢材产量预计还有小幅上行空间。成本端方面，港口锰矿继续调整，但已基本回吐此前涨幅，同时南非因极端天气还可能存在供应扰动，目前估值水平不高，不宜追空。
1.单边：基本面供需双增，目前估值水平不高不宜追空。
贵金属
贵金属：CPI超预期上行 贵金属下探后反弹
贵金属（881169）市场：外盘，贵金属（881169）下探后出现反弹，截至今日上午8点，伦敦金交投于4716.87美元附近；伦敦银交投于87.133美元附近；伦敦铂交投于2120.80美元附近；伦敦钯交投于1488.28美元附近。昨日夜盘上期所黄金、白银走低后反弹，截止凌晨收盘，黄金主力合约收跌0.86%，交投于1027.10元/克；白银主力合约收跌0.27%，交投于20964元/千克；昨日铂金主力合约高开后震荡走弱，最终收于520.50元/克，收涨1.82%，铂金加权日增仓-573手至1.97万手;钯金主力合约最终收于364.20元/千克，收跌0.65%，钯金加权日增仓441手至0.95万手。
1.美国通胀意外“滚烫”，4月CPI同比涨3.8%创近三年新高，核心CPI涨幅扩大至2.8%。
2.美国参议院周二确认沃什出任美联储理事，任期14年，为其接替鲍威尔担任美联储主席铺平道路。同时参议院已经开始对沃什担任美联储主席四年任期的确认程序，最快可于周三完成投票。鲍威尔的主席任期将于本周五届满。
3.印度宣布将金银进口关税从6%大幅上调至15%，印度总理莫迪呼吁民众一年内避免购买黄金，以缓解贸易逆差帮助保护外汇储备。
4月CPI超预期强势，美伊冲突的影响正通过能源（850101）项成本提升向其余价格体系渗透，年度降息预期基本消失，相对悲观者已开始定价年内加息，贵金属（881169）在昨日CPI数据公布后短线下探，随后出现反弹。
基本面方面，本身库存偏低的问题未能得到根本解决，世界白银协会在最新的供需平衡表指出2026年预期仍存在1437吨的缺口，前期美伊冲突引发的能源（850101）价格高位运行，流动性抛压及降息预期走弱压制贵金属（881169）价格表现，秘鲁能源（850101）危机法案消息面冲击点燃了白银的做多热情。
需要注意的是，实质的减产消息尚未披露，市场提前交易能源（850101）收紧引发的供应冲击，叠加美伊冲突仍有较大变数，因而对于此轮上涨行情需谨慎参与，关注秘鲁相关矿企公告以及白银ETF流动情况。
1.单边：CPI公布后通胀交易带来较大波动，风险偏好较高的投资者短线可谨慎参与白银突破行情。
2.套利：择机多铂空钯。
铜
铜：供应扰动不断，铜价继续上行
1.期货：主力合约沪铜2606收盘于107720元/吨，涨幅1.14%，沪铜指数增仓2551手至57.3万手。
2.库存：lme库存减少1000吨到40万吨，comex库存增加749到62.2万短吨。
1.据美国劳工统计局（BLS）周二公布，4月CPI较一年前上涨3.8%，创将近三年来最大月度同比涨幅，高于市场预期的3.7%，也明显高于3月涨幅3.3%。
2.秘鲁政府11日发布紧急法令，正式授权国有石油公司（Petroperu）筹措总额达20亿美元的国家担保贷款。此举旨在确保该公司生产经营的连续性，防止国内燃油供应因企业财务危机而中断。
3.Grasberg矿的全面复产将推迟至2028年初，较一季度报公布的2027年底全年复产进一步延期。
4.截至5月11日周一，SMM全国主流地区铜库存环比节后回来减少1.03万吨至24.26万吨，总库存较去年同期的12.31万吨增加11.95万吨。
美国CPI超预期上涨，加息预期抬升。美伊双方反复，但战争本身的影响逐步钝化，关键是看霍尔木兹海峡通航情况。基本面方面，秘鲁政府11日发布紧急法令，引发市场对铜矿供应进一步收缩的担忧。受地方财税政策的影响，含税废铜供应不足，整体原料端供应较为紧张。若霍尔木兹海峡长期关闭，非洲湿法冶炼生产可能会受到影响。中国5月开始禁止硫酸出口，但国内硫酸价格仍表现坚挺，部分冶炼厂延期检修。美国仍在大量进口精炼铜，在进口长单的支撑下，预计美国上半年进口量还是会处于高位。下游畏高接纳度有限，但AI投资增长迅速，为消费（883434）提供长期支撑。上周五，在grasberg消息的带动下，铜价突破长期的震荡区间，站上13500美元/吨的位置，上方阻力减小，秘鲁的紧急法令主要是为了保障国家石油公司生产经营的连续性，防止国内燃油供应因企业财务危机而中断，实际对电力供应的影响仍有待观察，但在资金和情绪的带动下，铜价迅速上行。
1.单边：震荡上行。
氧化铝
氧化铝：新投复产共同推进 价格承压震荡
1.上周全国氧化铝供应水平较节前有所上升，增量主要来自新产能释放，以及南方某氧化铝企业部分故障产能的回归。截至5月8日，全国氧化铝建成产能11732万吨，周环比增150万吨（主要为广西与山东建成产能提升），运行9315万吨，较上周增加120万。
2.阿拉丁（688179）（ALD）调研统计，今年广西市场共计有4个氧化铝新项目810万吨产能存在投产预期。截至4月30日，已有3个新项目进入投料和生产状态，剩余一个氧化铝项目正加快建设，部分子项目进入试运行；上述项目当前折算已投产产能350万吨，拟投剩余产能为460万吨。
3.上期所5月8日数据显示，氧化铝6月到期仓单超25.7万吨，7月到期仓单近10万吨。5月12日上期所氧化铝仓单注册量增加6591吨，总量509741吨。
氧化铝新投复产共同推进，现货维持累库、现货市场招标价格转为下跌、恢复承压格局。几内亚铝土矿政策仍未落地，海运费价格上涨或挤压矿企利润，但到岸价上涨乏力、成交僵持，若铝土矿发运不影响氧化铝开工，氧化铝的逻辑仍以自身供需平衡及到期仓单压力方面，月差反套扩大的速度或逐渐加快。
1.单边：承压震荡。
电解铝
电解铝：美伊谈判深陷僵局 伦铝高位震荡
1.据央视，美国总统特朗普当地时间5月11日周一在白宫对媒体表示，伊朗对美国所提方案的回应“愚蠢”，“停火协议已岌岌可危”。他还称，将对伊朗取得“彻底胜利”。
2.根据海关总署数据，国内未锻轧铝及铝材在出口方面呈现显著增长态势。具体来看，2026年4月，其出口量达到59.8万吨。与去年同期51.8万吨的出口量相比，同比增长了15.4%；与上月48.5万吨的出口量相比，环比增加了23.3%，大幅增长了11.3万吨。这一月度出口量刷新了自2024年12月(当时出口量为50.6万吨)以来的最高月度纪录。
3.中国4月新能源汽车（885431）产销量分别为132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%，新能源汽车（885431）新车销量达到汽车新车总销量的53.2%。中国4月新能源汽车（885431）出口43万辆，同比增长1.1倍。
4.钢联库存速递（万吨）：5月12日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.3。其中无锡减0.1;佛山（883403）增0.2;巩义(含保税)减0.4。
宏观方面，美伊冲突再现不确定性，协议达成之路坎坷；美国就业数据远超预期。特朗普讲访华。海外基本面整体预计维持短缺格局，中期支撑仍在，国内铝材出口量在利润拉动下终体现增加，预计后续铝材及铝制品仍可维持高出口量，沪铝整体随伦铝运行为主。
1.据央视，美国总统特朗普当地时间5月11日周一在白宫对媒体表示，伊朗对美国所提方案的回应“愚蠢”，“停火协议已岌岌可危”。他还称，将对伊朗取得“彻底胜利”。
美伊冲突再现不确定性，协议达成之路坎坷；美国就业数据远超预期。海外铝基本面中期支撑不改。铝合金下游订单情况一般，整体随铝价宽幅震荡为主。
锌
锌：获利多单继续持有，可设置止损线保护利润
1.期货情况：隔夜LME市场涨1.45%至3532.5美元/吨；沪锌主力涨1%至24640元/吨，沪锌指数持仓增加9360手至19.96万手。
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在24365~24530元/吨；昨日上午盘面锌价环比明显上涨，下游企业畏高情绪浓厚，询价接货减少，市场贸易商出货为主，现货升水小幅走跌，整体现货交投转淡。
1.5月12日SMM讯：Kazzinc周二表示，位于哈萨克斯坦东部的Ust-Kamenogorsk冶金综合体，其锌厂和铅厂在上周爆炸事故后正以降负荷状态运行。此次爆炸发生在Kazzinc的锌厂，造成3人死亡、5人受伤。Kazzinc是哈萨克斯坦最大的锌、铅及贵金属（881169）生产商，由Glencore控股。公司尚未披露此次事故对产量的具体影响，并表示现场清理和事故调查仍在进行。
2.据SMM沟通了解，截至本周一(5月11日)，SMM七地锌锭库存总量为25.71万吨，较5月6日增加0.12万吨，较5月8日增加0.36万吨，国内库存增加。周末上海及广东地区出现集中到货情况带动两地库存出现较明显增加，而天津地区因周末到货较少叠加下游于五一节后不断提货补库，库存继续下降。
近期海外矿端及冶炼厂减产干扰因素频发，LME锌价偏强运行。
国内基本面来看，国内锌精矿加工费持续下行，压缩冶炼利润。前期计划检修的冶炼厂或担心后期冶炼亏损而推迟检修，国内精炼锌减量或不及预期。因市场存有贸易商囤积LME可交割货源，预计可交割品牌升水或有上涨。当前下游消费（883434）表现平平，短期供需矛盾并不突出。
考虑海外锌精矿减产规模或进一步扩大，锌价或仍有上行空间，前期获利多单可继续持有，逢低仍可布局多单。需持续关注海外锌精矿减产落地情况，若减产不及预期，需及时止盈离场。
1.单边：获利多单继续持有，严格设置止损线保护利润；
铅
铅：再生铅冶炼成本上移 铅价底部仍有支撑
1.期货情况：隔夜LME市场涨0.45%至1997.5美元/吨；沪铅主力合约跌0.39%至16525元/吨，沪铅指数持仓增加1699手至12.05万手。
2.现货市场：昨日SMM再生精铅均价报16375元/吨，较SMM1#铅均价平水。再生铅持货商报价坚挺，出货意愿极差，现货跟跌有限。市场主流报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨，不含税精铅出厂报价15200-15250元/吨。下游电池生产企业采购意愿积极，希望逢低补库，但因卖方报价坚挺，散单成交不多。
1.5月12日SMM讯：Kazzinc周二表示，位于哈萨克斯坦东部的Ust-Kamenogorsk冶金综合体，其锌厂和铅厂在上周爆炸事故后正以降负荷状态运行。此次爆炸发生在Kazzinc的锌厂，造成3人死亡、5人受伤。Kazzinc是哈萨克斯坦最大的锌、铅及贵金属（881169）生产商，由Glencore控股。公司尚未披露此次事故对产量的具体影响，并表示现场清理和事故调查仍在进行。
2.5月12日SMM讯：华东地区某中大型再生铅炼厂近期复产，目前开工率80%附近，优先供应长单交付，暂无散单可出。
3.5月12日SMM讯：据西南某原生铅冶炼厂表示，原计划五一节后复产，受节后铅价持续回落影响，目前复产计划已延期。
基本面来看，节后因废料供应收紧，含铅废料价格高企，而铅价冲高回落，扩大国内再生铅冶炼亏损，国内再生铅冶炼减产规模进一步扩大。而消费（883434）端因假期及淡季因素影响，开工率低位，采购情绪不高。考虑当前国内铅锭进口窗口关闭，而供应端或有进一步减量预期，基本面对铅价仍有一定支撑。本周临近交割，国内社会库存或有进一步增加可能。铅价或先跌后涨。有采购需求的企业，逢低可分批进行补库。
1.单边：逢低分批布局多单；
镍
镍：镍价跟随硫磺价格运行
隔夜LME镍价下跌330至18925美元/吨，LME镍库存减少66至276774吨。
1.雅加达讯——财政部长普尔巴亚 尤迪 萨德瓦表示，针对煤炭（850105）、镍矿等矿业企业的特许使用费调整规定，将于2026年6月初正式生效。他称该政策已与普拉博沃总统沟通完毕，相关政府条例（PP）即将发布。另一方面，能源（850101）与矿产资源部（ESDM）部长巴赫利尔 拉哈达利亚宣布，暂缓矿产及煤炭（850105）（Minerba）特许使用费上调计划。该决定是在5月8日星期五举行相关听证会之后作出的。巴赫利尔称，此前几天对外宣讲的上调方案并非最终决定，仅为公众意见征询。（融智有色）
2.5月12日讯，供方受成本支撑，挺价意愿仍强，但部分企业因出货压力略有松动；下游钢厂采购态度依旧谨慎，以刚需补库为主，对高价货源抵触明显，终端恐高情绪未减。市场整体成交清淡，价格重心有所下跌。（SMM）
3.据SMM数据，5月12日,印尼MHP镍的FOB价格较昨日下滑29美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格上涨10美元/钴金属吨。印尼高冰镍FOB价格较昨日下滑30美元/镍金属吨。（SMM）
中东局势仍有可能反复，市场观望心态加重。由于印尼政策导致镍产品成本抬升，中长期镍价运行中枢上移，但短期印尼是否加征特许使用费还未确定，菲律宾镍矿价格已有一定程度回调。市场寄希望于MHP减产引发电积镍产量下降，需要持续关注硫磺价格变化。短线预计镍价高位震荡。
不锈钢
1.2026年5月12日综合外媒消息，近日，Stainless Prima Pipe公司（以下简称SPP）向德国成功出口首批20吨不锈钢管材（884064），标志着印尼本土不锈钢制造企业在高附加值产品出口领域实现历史性“零的突破”，正式叩开欧洲市场大门。（51不锈钢）
2.2026年5月12日综合台媒消息，在镍价剧烈震荡、不锈钢内需疲软的双重压力下，外销（885840）市场亦现松动迹象。据中国台湾地区产业消息，越南304冷轧不锈钢卷近期传出出口报价私下回调30至50美元/吨，虽尚未有官方公告，但已有贸易商紧急查证中。若属实，这将是继印尼青山调涨出口价后，区域市场首现“逆势降价”信号。（51不锈钢）
镍矿及镍铁价格近期松动，不锈钢成本支撑下移。国内节后累库，5月供需边际略有宽松，海外需求受高价抑制，台湾地区出现报价下调。在前期大涨后，镍和不锈钢均需调整，进一步上涨需要宏观和需求配合。关注旺季能否转回去库。
1.单边：高位运行。
工业硅
工业硅：利空逐渐释放，逢高布局空单
国内DMC市场均价报14900元/吨，与上一工作日持平，整体维稳运行。当前单体厂主忙于交付前期积压订单，厂内库存处于低位。受制于现货流通偏紧，部分厂家报价呈现稳中局部上探的态势。不过，下游企业现阶段正以消耗自身库存为主，市场整体交投氛围偏冷清，实际成交多零星小单。
5月工业硅供需变数不大，小幅过剩、高库存的现实并未改变。5月工业硅市场的核心焦点在于供给侧政策预期、低估值下的投机需求与弱现实的矛盾，近期工业硅期货主力合约大幅增仓，多头投机氛围较强，主要系部分资金长期配置工业硅期货，期待未来供给侧政策预期兑现行情，工业硅期货价格出现一轮投机拉动的上涨。西南硅厂已经有部分套保，工业硅的利空消息逐渐发酵，厂家套保增加，焦煤价格下行，短期工业硅或回调。操作上建议逢高沽空。
1、单边:逢高沽空。
多晶硅
多晶硅：二次探底，短空长多
近日，阿联酋水电公司（EWEC）与国有可再生能源（850101）巨头马斯达尔（Masdar）正式签署战略合作框架协议，计划在阿联酋本土部署超过30GW太阳能光伏容量和超过8GW电池储能（885921）系统。这一规模的光储一体化布局，是阿联酋迄今为止最大的清洁能源（850101）部署计划。将助力阿联酋加快能源（850101）转型，并在2035年前实现阿布扎比60%能源（850101）来自可再生和清洁能源（850101）。
我们认为多晶硅的二次回踩还未结束，持短空长多观点。2025年已发布多晶硅最新能耗限额标准征求意见稿，且在2027年1月执行，意味着2026年将发布正式文稿，不排除有进一步收紧能耗限额的可能。从长期来看，多晶硅期货是投机资金较为适合的长线多配标的。短中期来看，多晶硅期货处于二次探底阶段，多晶硅大厂复产消息引爆看空情绪，盘面破位下跌。从基本面看，4月份的上涨使得部分企业套保后延后减产动作，且大厂复产后进一步增加多晶硅月度产量，6月份多晶硅还将维持过剩格局。目前现货N型致密料在35-36元/kg水平，此前最低价格为33元/kg。本轮回踩终点锚定现货价格，关注36000/33000元/吨关键位置支撑。综合来看，操作策略层面建议长线资金回调企稳后逢低买入，短线资金根据技术图形空配，及时止盈止损。关注政策落地情况。
单边:短线资金根据技术图形空配，及时止盈止损。长线资金回调企稳后逢低买入。
套利:PS2606-PS2607反套止盈。
碳酸锂
1.2026年5月11日，印度2026年第一季度光伏新增装机量达到14.4GW，创下历史新高，较2025年同期的7.7GW实现近翻倍增长，光伏装机占当期全国新增发电总容量的76%，成为电力结构增长的核心主力。截至一季度末，印度累计光伏装机突破150GW，跃居全球第三大光伏市场。本轮高速增长主要受益于印度政府屋顶光伏计划的持续推进，该项目启动以来已带动近10GW户用光伏装机落地，同时风光互补项目与大型地面电站建设提速，项目执行能力稳步提升，推动装机规模持续扩张。但快速扩张也带来明显挑战。数据显示，印度一季度可再生能源（850101）领域投资额同比大幅下滑65.8%，从98亿美元降至33亿美元，主要受电网消纳能力不足、输电瓶颈及限电风险影响，市场投资趋于谨慎。尽管产业链仍有大额扩产落地，但整体投资放缓，为后续光伏装机持续高速增长带来不确定性。（SMM）
2.5月11日(周一)，Critical资源公司(Critical Resources)正在扩大其在安大略省Mavis Lake锂项目的勘探范围，在尚未充分勘探的Corona伟晶岩区启动野外工作，力图将该资产从单一资源项目转型为更广阔的多矿床锂矿区。该项目将瞄准一条具有前景的5公里长锂-铯-钽LCT伟晶岩走廊，位于公司现有资源量800万吨、氧化锂品位1.07%的矿床以北四公里处。该公司管理层称，尽管Corona位于与现有矿床相同成矿趋势上，但它是Mavis Lake走廊中勘探程度最低的区域之一。该靶区地表填图已追踪到宽度达70米的伟晶岩，而湿地和覆盖层暗示地表下存在锂辉石资源。Critical已在Mavis Lake完成超过58,000米的钻探，并在整个项目区域内勾勒出更广泛的勘探目标，即氧化锂品位在0.8%至1.2%之间的1,800万至2,900万吨资源量。（文华财经）
5月首周累库转为去库，同时因代工减产导致辉石提锂产量下降。需求暂未受到高价抑制，仍保有环比增长的季节性特征。供应则逐步体现锂矿减少对碳酸锂的影响。预计去库将持续，支撑锂价保持强势运行。价格上涨至20万后博弈加剧，谨防回调风险。
锡
锡：AI芯片股回调压力，锡价或偏弱震荡
1.期货市场：主力合约沪锡2606收于427040元/吨，下跌4120元/吨或0.96%；沪锡持仓增加1606手至10万手。
2.库存：昨日LME锡库存减少45吨或0.54%至8315吨。上周五锡锭社会库存为11004吨，周度增加2599吨。
1.据美国劳工统计局（BLS）周二公布的数据，4月消费（883434）者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%。
2.当地时间5月13日凌晨约3时，首尔，三星电子工会代表Choi Seung-ho走出谈判室，面对记者宣布：谈判失败。工会威胁从5月21日起发动18天全面罢工，逾5万名工人或参与其中。核心分歧在于奖金分配方案，罢工可能导致客户出货延迟、芯片价格进一步上涨，并让竞争对手美光、SK海力士等受益。
3.Minsur报告，其位于秘鲁的Pisco冶炼厂2026年一季度精锡产量为8,314吨，同比下降2.9%。精矿含锡总产量同比基本持平，为7,993吨。具体项目方面，San Rafael地下矿山精矿含锡产量同比下滑2.0%至6,096吨，但B2尾矿坝产量增长3.3%部分抵消了这一影响。
美伊停火陷入僵局，芯片股遭遇反转，费城半导体（SOX）指数下跌3.01%。基本面供应端脆弱性犹存，节前缅甸受爆炸事故及停业整顿影响，预计4月自缅甸进口锡矿量将环比下滑，秘鲁颁发紧急法令进一步加剧锡矿供应担忧。中国3月进口锡精矿同比增长54.54%至5950.16金属吨，其中中国自缅甸进口锡矿量7294.49吨符合预期（折约1567.07金属吨），同比上升49.6%，环比增加3.52%。4月国内精炼锡产量14670吨，环比减少1.87%，同比减少3.49%。4月国内精炼锡再生产量2950吨，环比持平于上月，同比减少20.49%。
1.单边：美伊局势不明，美国通胀升温美元上行，锡价或偏弱震荡，建议前期多单离场观望。
蛋白粕
蛋白粕：结转库存收紧 盘面继续偏强
CBOT大豆（885810）指数上涨0.21%至1216美分/蒲。CBOT豆粕上涨0.34%至324.4美金/短吨。
1.USDA月度供需报告：美豆旧作压榨上调0.2亿蒲至26.3亿蒲，出口下调0.1亿蒲至15.3亿蒲，结转库存下调0.1亿蒲至3.4亿蒲。新作大豆（885810）收割面积8370万英亩，单产53蒲式耳/英亩。压榨27.5亿蒲，较上年度增加1.2亿蒲，出口16.3亿蒲，较上年度增加约1亿蒲。结转库存降至3.1亿蒲。巴西大豆（885810）与阿根廷大豆（885810）产量维持不变，其中巴西大豆（885810）产量1.8亿吨，阿根廷大豆（885810）产量4800万吨。
2.油世界：5月1日至10日巴西大豆（885810）出口量达428万吨，而2025年同期5月1日至12日出口量为477万吨。油籽粕出口量为79万吨。
3.CONAB：截止5月8日当周，巴西大豆（885810）收获进度为98.3%，此前一周收获进度为94.7%，整体进度较快。
4.我的农产品（850200）：截止5月8日当周，国内大豆（885810）压榨量153.62万吨，开机率为42.3%。国内大豆（885810）库存593.26万吨，较上周增加约60.83万吨，增幅11.42%，同比去年增加58.35万吨，增幅10.91%。豆粕库存34.1万吨，较上周减少9.33万吨，减幅21.48%，同比去年增加23.98万吨，增幅236.96%。
月度供需报告整体呈现一定利多，美豆盘面受益支撑。国际旧作市场供应宽松，但压力反应也比较充分，因此整体支撑相对明显。新作相对收紧，后续大方向或整体偏强。国内短期基本面缺乏利多支撑，大豆（885810）供应开始逐步恢复。预计豆粕整体压力仍然存在。菜粕整体以跟随豆粕运行为主，近端需求比较一般，供应基本处于较高水平，但整体库存仍然维持低位。
白糖
白糖：多空因素交织 糖价震荡为主
上一交易日ICE美原糖主力合约价格震荡微幅收涨，涨0.03（0.2%）至14.98美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡收涨，主力合约涨3.3（0.75%）至441.3美元/吨。
1.据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月第一周出口糖68.33万吨，日均出口量为13.67万吨，较上年5月全月日均出口量10.64万吨增加28%。2025年5月，巴西出口糖和糖蜜223.41万吨。
2.花旗（C）（Citi）大宗商品研究部门表示，对糖价持看涨态度，设定了未来三个月每磅17美分、未来12个月每磅19美分的价格目标。该行表示，随着能源（850101）价格持续高企，巴西将甘蔗转向乙醇生产的情况可能会增加。该行将巴西中南部地区的食糖产量预估下调至3,950万公吨。花旗（C）指出，今年可能出现的强厄尔尼诺天气异常现象可能会影响生产，尤其是在亚洲地区，将波及印度和巴基斯坦等主要产糖国。该行表示，化肥（885967）成本的上升也可能导致产量下降，因为化肥（885967）占生产成本的20-25%，农民可能会因此减少使用量。
3.据不完全统计，截至2026年5月12日，云南省2025/26榨季开榨糖厂达24家，约占开榨糖厂总数的45%，目前尚有28家糖厂未收榨，进入5月中旬之后逐步迎来收榨高峰。今日（5月12日）上午，云南制糖企业、流通商在昆明市场的报价提高至5200-5270元/吨（昆明仓库价），较蔗糖报价提高20元；厂内提货价小幅提高至5070-5120元/吨一线。
国际方面，2026/27榨季，目前巴西处于甘蔗压榨初期，全球大部分机构近期都在下调2026/27全球食糖产量预期，主要考虑巴西制糖比预计将下调。巴西汽油中强制乙醇掺混比例从30%提高至32%，增加了乙醇的消费（883434）量。根据UNICA最新数据，用于制糖的甘蔗占比仅为32.93%，超过三分之二的压榨量流向了乙醇生产线。巴西初期较低的制糖比支撑国际糖价，但是现在巴西乙醇折糖价为14.65美分/磅，因此美糖价格上方也有较大压力。价格预计大区间震荡为主。
国内市场，广西和云南最终糖产预计均超预期，且近期国内糖库存压力较大，因此国内市场供应端压力较大。但是考虑未来巴西制糖比可能偏低，国内政策托底（进口许可证收紧、糖浆预拌粉收紧、收储等政策预期），国内糖价短期可能震荡走势。长周期（883436）大概率筑底行情。
1.单边：国际糖价下方有低制糖比支撑，上方有乙醇价格压制，短期预计区间震荡走势。国内糖价大概率震荡偏强，建议低多高平。
油脂板块：usda报告中性偏多
CBOT美豆油主力价格变动幅度2.23%至75.29美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.22%至4493林吉特/吨。
1.美国农业部：5月美国2026/2027年度大豆（885810）产量预期为44.35亿蒲式耳，市场预期为44.44亿蒲式耳。5月美国2026/2027年度大豆（885810）期末库存预期为3.1亿蒲式耳，市场预期为3.61亿蒲式耳。5月美国2026/2027年度大豆（885810）单产预期为53蒲式耳/英亩，市场预期为53蒲式耳/英亩。
2.据外媒报道，德国分析机构油世界（Oil World）周二表示，2026/27年度，欧盟油菜籽产量预计将从2025/26年度的2052万吨增至2097万吨，进口量则从本年度690万吨降至650万吨。该机构预测2026年加拿大油菜籽产量为2140万吨，低于2025/26年度的2180万吨。2026/27年度加拿大油菜籽出口量将从本年度830万吨降至760万吨。全球生物柴油产量预计将从2025年的6130万吨增至6710万吨，其中欧盟生物柴油产量将从1490万吨升至1530万吨。
3.据欧盟委员会，截至5月10日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为247万吨，而去年同期为258万吨。
目前中东冲突对盘面的扰动仍存，但影响也在边际弱化。基本面上，mpob数据显示马棕4月产量恢复较好，但出口表现略不及预期，使得4月库存小幅累库，关注后期产量恢复情况。国内豆油库存仍扁高，不过近期国内豆油存在持续出口，对豆油价格存在一定支撑，随着大豆（885810）到港高峰期到来，豆油或将开启累库。国内菜菜油逐渐累库，随着加菜籽陆续大量到港，后期国内菜籽大体不缺，菜油累库有望加速，供应预期趋于宽松。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。
1.单边：短期油脂或高位震荡运行，可考虑区间上下沿高抛低吸。
2.套利：Y91逢高反套。
玉米/玉米淀粉：现货偏弱，盘面底部企稳
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米（885811）期货外盘上涨，美玉米（885811）07月主力合约上涨0.6%，收盘为478.5美分/蒲。
1.美国农业部5月供需报告：美国玉米（885811）①5月美国2026/2027年度玉米（885811）种植面积预期9530万英亩；②5月美国2026/2027年度玉米（885811）收获面积预期8740万英亩；
③5月美国2026/2027年度玉米（885811）单产预期183蒲式耳/英亩；④5月美国2026/2027年度玉米（885811）产量预期159.95亿蒲式耳；⑤5月美国2026/2027年度玉米（885811）总供应量预期181.62亿蒲式耳；⑥5月美国2026/2027年度玉米（885811）总消耗量预期162.05亿蒲式耳；⑦5月美国2026/2027年度玉米（885811）期末库存预期19.57亿蒲式耳。
2.美国农业部：预计全球玉米（885811）消费（883434）量将增长不到1%，达到创纪录的13.15亿吨，消费（883434）量将超过产量1940万吨，这一差距是在去年出现小幅盈余之后形成的。预计中国、巴西、越南、印度和墨西哥的玉米（885811）消费（883434）量将出现最大幅度的增长。
3.美国农业部（USDA）公布的每周作物生长报告显示，截至2026年5月10日当周：美国玉米（885811）种植率为59%，高于市场预期的55%，此前一周为38%，去年同期为57%，五年均值为52%。美国玉米（885811）出苗率为26%，此前一周为13%，去年同期为26%，五年均值为19%。
4.美国农业部：将阿根廷2025/2026年度玉米（885811）产量预期从之前的5200万吨上调至5900万吨，市场预期为5607万吨；将巴西2025/2026年度玉米（885811）产量预期从之前的1.32亿吨上调至1.35亿吨，市场预期为1.3346亿吨。
5.5月13日北港收购价价为700容重15水分价格为2350元/吨附近，价格偏弱，东北产区玉米（885811）回落，华北产区玉米（885811）现货开始企稳。
原油高位震荡，美玉米（885811）反弹，短期美玉米（885811）偏强震荡。东北产区玉米（885811）偏弱，港口价格偏弱。华北玉米（885811）上量增多，玉米（885811）现货偏弱，小麦价格偏弱，东北玉米（885811）与华北玉米（885811）价差缩小，玉米（885811）现货短期稳定。糙米拍卖利空玉米（885811），07玉米（885811）偏弱震荡，但目前余粮较低，预计盘面短期底部震荡。
1.单边：外盘07玉米（885811）回调偏多思路。07玉米（885811）底部震荡。
2.套利：79淀粉逢高反套,09玉米（885811）和淀粉价差扩大。
生猪
生猪：供应整体稳定 价格震荡运行
1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡状态。其中东北地区9.2-9.6元/公斤，持平；华北地区9.6-9.8元/公斤，持平；华东地区9.5-10.1元/公斤，持平至上涨0.1元/公斤；华中地区9.5-9.9元/公斤，持平；西南地区9-9.3元/公斤，持平；华南地区9.1-10.3元/公斤，持平至上涨0.1元/公斤。
2.仔猪母猪价格：截止5月12日当周，7公斤仔猪价格257元/头，上涨11元/头。15公斤仔猪价格352元/头，上涨4元/头。50公斤母猪价格1404元/头，持平。
3.农业农村部：5月12日“农产品（850200）批发价格200指数”为115.44，下降0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为115.91，下降0.05个点。全国农产品（850200）批发市场猪肉（885573）平均价格为14.88元/公斤，下降0.7%。
近期生猪价格开始有一定稳定表现，主要受到利好因素支撑以及市场对于后市比较乐观所致。但短期来看供应端压力仍然比较明显，企业出栏开始逐步恢复，并且总体出栏体重开始有所增加。普通养殖户出栏也开始有一定增加表现。二次育肥近期入场节奏开始有所放缓。总体压力仍然存在。近月方面整体变动仍然相对较大，不过由于市场对于后续仍然比较乐观，预计远月方面可能仍有一定支撑。
花生
花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡
1.全国花生通货米均价7742元/吨，下跌22元/吨，其中，河南麦茬白沙通货米主流价格3.5-3.9元/斤不等、8筛精米4.0-4.2元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米3.4-4.5元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.1-4.2元/斤、8筛精米4.5-4.6元/斤，花育23通货米4.2-4.26元/斤左右，以质论价。
5.据Mysteel调研显示，截至2026年5月7日当周，国内花生油样本企业厂家花生库存统计295665吨，较上周增加1360吨，增幅0.46%。截止到2026年5月7日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计45240吨，较上周增加70吨，增幅0.15%。
花生现货偏弱，河南花生稳定，东北花生价格偏弱，河南与东北价差仍较大。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.7元/斤附近。最近豆粕现货稳定，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价价格稳定，目前仓单成本在8000元左右。最近炒作天气，农产品（850200）增仓较多，盘面仍窄幅震荡，新季花生种植成本在4.2元/斤附近，10花生窄幅震荡。
鸡蛋
鸡蛋：需求表现尚可 蛋价有所上涨
1.今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价193元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价193元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格193元【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。今日全国主流价多数维持稳定，今日东北辽宁价格稳、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
3.根据卓创数据，5月7日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1744万只，较前一周减少7.9%。根据卓创资讯（301299）对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，5月7日当周淘汰鸡平均淘汰日龄514天，较年初相比增加30天。
4.据卓创数据，截至5月7日当周生产环节周度平均库存有0.94天，较上周库存天数减少0.03天。流通环节周度平均库存有1.02天，较上周库存天数减少0.03天。
5.根据卓创数据显示，截至5月7日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.76元/斤，较前一周相比增加0.17元/斤;4月30日，蛋鸡养殖预期利润为-9.54元/羽，较上一周价格增加0.74元/斤。
6.根据卓创数据，截至5月7日当周全国代表销区鸡蛋销量为6955吨，较上周减少2.5%，处于历年同期低位。
市场整体销售情况较快，现货价格上涨较为明显，其中邯郸地区现货价格涨至4.24元/500g（上涨0.36元/斤），现货价格表现较强使得期货盘面有一定支撑。供应方面，根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，较上月减少0.14亿只，同比增加0.8%，低于之前预期。4月份卓创资讯（301299）监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4670万，同比增加1.3%，环比减少0.06%。综合来看，本次期货价格上涨主要是现货带动的，但考虑即将进入梅雨季，鸡蛋储存困难对蛋价有一定压制，预计06合约向上空间相对有限。
苹果
1、钢联数据：截至2026年5月6日，全国主产区苹果（AAPL）冷库库存量为265.4万吨，环比上周减少24.96万吨，低于往年同期的走势。
2、卓创：产地主流成交价格持稳，冷库及果农近期出货积极比较高，以低质量货源为主。客商采购谨慎，选购质量较好的货源。市场出货平稳，市场其他水果上市增加，对苹果（AAPL）产生影响。
3、现货价格：山东产区库存苹果（AAPL）晚熟纸袋富士价格稳定，存储商卖货积极性比。陕西产区主流价格稳定，客商采购偏谨慎，成交平稳，贸易商包装自有货源的较高，贸易商多数观望，按需采购，成交量一般。低质量果农货着急出库，价格不一，以农货2.5-3.0元/斤，果农要价2.5-3.0元/斤，主流成交价格区间2.5-3.0元/斤。富士70#起步主流价格4.0-4.5元/斤，以质论价。70#以上半商品果农货客商出价4.0-4.5元质论价。栖霞地区纸袋富士80#以上一二三级货源主流报价2.5-3.0元/斤。卓创资讯（301299）抽样采集苹果（AAPL）买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。客商采购出价80。果农低质量货源出货缓慢，果农着急出货，客商采购比较少。洛川产区冷库纸袋/斤，卖方要价4.0-4.5元/斤，实际主流成交价格区间4.0-4.5元/斤。
苹果（AAPL）基本面偏弱。首先，由于苹果（AAPL）去年是小年，因此今年大概率是苹果（AAPL）的大年，市场对于新果季苹果（AAPL）产量有增产预期；其次，从目前的苹果（AAPL）树的花芽情况来看，今年的苹果（AAPL）树花芽较多，新果季增产预期进一步增强；最后，最近冷库果价格有下跌预期，钢联数据显示，近期周度走货量不及往年同期，如果后期出库数据仍然不高的话，那么冷库苹果（AAPL）价格可能会进一步疲软，对新季上市的苹果（AAPL）价格支撑作用将减弱。苹果（AAPL）基本面偏弱，但是考虑盘面价格已经跌至目前价位，继续向下动力不足，短期可能在该位置附近震荡，可考虑区间震荡思路对待。
1、单边：苹果（AAPL）10月合约建议高空低平。
棉花-棉纱：全球棉花产量下调 棉花价格大趋势仍强
昨日ICE美棉主力下跌，主力合约跌2.01（-2.28%）至86.18分/磅。
1.中国棉花网专讯：随着2026年棉花播种工作结束，关于2026年新疆棉花播种面积同比减少的预测随之增多。几家新疆大型棉花加工企业/贸易商的估测普遍在3.5-5%之间，除巴州（主要是轮台、尉犁等县）部分棉区因地下水超采而休耕导致同比植棉面积降幅达10%左右外，北疆伊犁、博州等地调减面积或约4-7%，而喀什、阿克苏、昌吉等调减面积多在3-5%，生产建设兵团因近些年持续推进非宜棉区、次宜棉区退出，2026年植棉面积同比减幅或在1-3%。
2.5月份USDA第一次公布2026/27年度全球棉花供需平衡表，报告显示2026/27年度全球棉花产量预计减少143.6万吨至2526.6万吨，其中中国减少50.1万吨至729.4万吨，巴西减少43.6万吨至381万吨，美国减少13万吨至289.6万吨，澳大利亚减少32.7万吨至65.3万吨。全球棉花消费（883434）量小幅增加33.9万吨至2649.5万吨，其中中国消费（883434）增加10万吨至892.7万吨。全球棉花期末库存减少118万吨至1564.2万吨。
3.据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，继2026年3月、4月巴西棉花出口分别为34.78万吨、37.044万吨，同比分别增长45.4%、55%之后，巴西5月第一周出口棉花约9.60万吨，日均出口量1.92万吨，较上年5月全月的日均出口量增长110%（2025年5月巴西全月出口量为19.22万吨）。3月份以来相较竞争对手美棉、澳棉签约出口持续疲软、回落，巴西棉则实现了逆袭，出口同比实现爆发性的增长。
目前我国商业库存继续去化，新疆地区商业库去化较为明显，新疆棉库存处于近些年同期中低位水平，考虑今年新疆地区纺纱有大量新增产能，如果后期出疆棉量仍维持高位，那么新疆地区可能会出现用棉短缺现象。需求方面，由于纺织企业纱布库存偏低，市场反应下游有补库需求，但是考虑目前价格较高，补库多谨慎。另外近期市场关于储备棉轮出的消息也压制了棉花价格上涨的幅度。此外，近期特朗普访华预期带动美棉有所走强，预计对郑棉也有一定支撑，但是考虑美棉前期上涨幅度过大，短期可能有技术性调整需求。
1.单边：预计未来短期美棉走势震荡偏强为主。郑棉大趋势上偏强，短期可能有调整预期。
