摘要印度政府于5月13日发布命令，将黄金和白银的进口关税从6%上调至15%，目的是抑制海外采购并缓解外汇储备压力。这不是一次普通的税收调整，而是一场在外汇储备保卫战下的“铁腕行动”。仅仅两天前，印度总理莫迪才公开呼吁民众“一年内不要买黄金”，如今关税大棒便应声落下。

印度政府于5月13日发布命令，将黄金和白银的进口关税从6%上调至15%，目的是抑制海外采购并缓解外汇储备压力。这不是一次普通的税收调整，而是一场在外汇储备保卫战下的“铁腕行动”。仅仅两天前，印度总理莫迪才公开呼吁民众“一年内不要买黄金”，如今关税大棒便应声落下。

印度是全球第二大黄金消费（883434）国，黄金需求几乎完全依赖进口。在正常情况下，这或许只是贸易逆差的一部分，但在当前中东地缘风暴持续、国际油价高企的背景下，能源（850101）账单激增正快速吞噬印度的外汇储备。

上调关税政策一经出台，便迅速引发印度国内市场异动：，印度黄金交易所交易基金(ETF)上涨5.5%-6.2%，印度白银ETF同步上涨，涨幅在5.3%-6.1%不等。

虽然提高关税有助于缩小贸易逆差、支撑表现疲软的卢比，但也可能抑制印度作为全球第二大贵金属（881169）消费（883434）国的需求。印度金银珠宝协会秘书长Surendra Mehta坦言，政府为遏制经常帐赤字而提高关税在意料之中，但当前金银价格本就处于高位，此举可能进一步打压市场需求。

更令人担忧的是，黄金走私可能卷土重来。自2024年中期印度下调关税后，走私活动一度有所收敛。一位孟买私人银行的黄金交易商直言：“灰色市场很可能重新活跃。以目前的金价水平，走私者可以通过非法渠道获取相当可观的利润。”——政府的“铁拳”打向正规进口，却可能无意中为黑市“开了绿灯”。

世界黄金协会上月表示，今年第一季度，印度黄金交易所交易基金(ETF)的资金流入量同比激增186%，达到创纪录的20吨。此次关税上调后，这一强劲的投资增长势头是否会受到抑制，后续印度金银市场的供需格局如何演变，仍有待进一步观察。