沪铜近期趋势性表现十分突出，盘面反弹力度持续走强。市场普遍存在疑问，这波行情只是短期情绪带动的反弹，还是基本面已经形成坚实支撑，具备继续拓宽上行空间的条件。（我有一个交流圈子，欢迎来聊聊。，留言“入群”即可，后续助理会联系您。）

全球铜矿供应正在持续收紧，印尼大型铜矿复产计划多次延后，头部矿企产量同步回落，行业格局从紧平衡逐步转向实质性供应缺口。智利作为核心产铜国，前三月铜矿产量同比下滑明显，单月产出也低于往年同期，全年产能短期难以快速修复。目前铜精矿加工费处在历史低位，冶炼原料成本承压，四月份铜矿进口更是出现近五年首次单月同比下滑，矿端紧张格局已经传导至冶炼环节。

硫酸流通格局的变化，进一步加剧了供给压力。国内暂停硫酸出口后，直接影响刚果金等湿法炼铜主产区，当地生产高度依赖硫酸原料，原料短缺已迫使部分厂区减产。再叠加关键物流通道受损、运输成本飙升，当地后续产量预期下调，未来两年铜矿供给弹性被明显压缩。同时国内五六月份迎来冶炼检修高峰，电解铜产量连续环比回落，市场流通货源进一步收缩。

国内铜社会库存回落至年内低位，走出八连降走势，现货一直保持升水状态。需求端有着稳固的中长期支撑，电网扩容、特高压（885425）建设以及新型储能（885921）项目集中落地，持续稳住铜消费（883434）基本盘，电力和新能源（850101）产业链需求韧性充足。只是铜价处于高位后，下游大多保持刚需采购，主动补库意愿偏弱，难以形成短期强势拉动。

宏观环境呈现内外分化，海外利率维持偏紧，外围库存持续走高，对铜价形成短期压制。国内稳增长政策持续发力，基建稳步推进，为盘面提供底层托底。

整体来看，沪铜趋势形态保持完好，供应端多重约束筑牢价格底部，中长期需求支撑扎实。短期虽有震荡休整的过程，但不会改变偏强运行格局，当前仍有较大的上行拓展空间。

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