导语

中东冲突以来，乙烯法PVC粉原料供应不足，乙烯法生产成本压力增加，乙烯法PVC粉开工逐步下降，4月产量降至今年的相对低点。5月份乙烯法停车及检修企业仍较多，预计乙烯法产量将进一步下降，6-7月检修减少，并且乙烯法成本压力或将减轻，预计产量将提升。

乙烯法开工逐步下降，4月乙烯法PVC粉产量降至低位

2026年3月自中东冲突以来，国内乙烯法PVC粉开工负荷率呈现逐步下降态势。据卓创资讯（301299）统计，截至5月7日当期，PVC粉整体开工负荷率为70.51%，其中电石法PVC粉开工负荷率为81.87%，乙烯法PVC粉开工负荷率为45.42%，乙烯法开工负荷率较3月初77.24%下降31.82个百分点。随着乙烯法PVC粉开工逐步下降，4月份乙烯法PVC粉产量降至50.301万吨，环比3月下降17.2%。

原料紧张叠加成本压力较大导致乙烯法PVC粉开工下滑

乙烯法PVC粉开工下降的主要原因是原料乙烯/VCM供应紧张和成本倒挂，叠加春检等因素共同导致装置减产或停车。一方面，国内乙烯法PVC粉部分依赖进口乙烯及VCM(氯乙烯单体)，而中东局势紧张导致霍尔木兹海峡运输受阻，日韩炼化企业因不可抗力减产，乙烯/VCM等到货紧缺，部分企业因原料短缺被迫阶段性降负荷运行。另一方面，乙烯法企业成本压力较大，部分企业因亏损而降负荷。国际原油价格的大涨直接推高了乙烯等原料的生产成本，国内乙烯法企业面临着原料价格高企与产品价格回落的双重挤压，盈利空间被压缩，亏损增加，部分企业不得不通过降负荷来减少亏损。并且部分企业从经济性角度考虑，存在停产PVC粉卖原料的情况。除此之外，4月开始PVC粉行业逐步进入集中检修阶段，部分乙烯法企业计划内检修，但因为成本压力较大，进一步延长检修时间，以及个别装置运行不稳定，进一步加剧了乙烯法PVC粉开工负荷率的下滑。

乙烯法开工及产量下降对PVC粉市场的多维影响

第一，乙烯法减量明显，对PVC粉基本面改善有一定支撑作用。自从3月以来，乙烯法开工率大幅下降，乙烯法PVC粉明显减量，虽然电石法开工率相对稳健，负荷率维持在80%-85%，一定程度上弥补了乙烯法供应的缺口，但乙烯法开工明显下降，一定程度上属于计划外导致供应总量下降，虽然市场整体供应过剩的局面并未得到根本性扭转，但乙烯法减量促进基本面的逐步改善。

第二，随着乙烯法供应减量以及价格高位，部分乙烯法货源被电石法替代。从3月以来，乙烯法PVC粉逐步减产，货源紧张，但电石法PVC粉供应充裕，所以乙烯法和电石法PVC粉价差逐步扩大，价差一度达到1000元/吨以上，巨大的价差促使下游企业主动调整原料结构。PVC粉下游(型材、管材（884064）、板材、包装等)对价格高度敏感，价差拉大背景下，下游企业为控制成本，主动减少乙烯法采购，转向电石法PVC粉，尤其是中低端建材（850107）、普通包装、日用制品等领域，电石法PVC粉凭借性价比优势，部分替代乙烯法。但乙烯法PVC粉纯度高、杂质少，可用于食品包装、医疗器材、高端型材、汽车内饰、电子配件等高端领域，所以电石法阶段性替代加速，但全面替代难以实现。

5月乙烯法PVC粉产量或将继续降低6-7月或逐步提升

进入5月份，通过统计来看，乙烯法企业停车检修及计划检修企业仍较多。虽然5月开始，乙烯价格逐步回落，但因为PVC粉市场表现不佳，价格亦有回落，所以乙烯法PVC粉企业成本压力缓解有限。预计5月份PVC粉乙烯法行业开工或将低位运行，5月份乙烯法PVC粉产量预计在42万吨附近，5月乙烯法产量低位，并且电石法检修增加，预计5月PVC粉整体供应压力不大。而随着中东冲突缓和预期升温，预计后续乙烯供应逐步回归，乙烯价格依然承压运行，6月开始乙烯法PVC粉成本压力或将继续缓解，并且部分装置检修陆续结束，预计6-7月乙烯法产量逐步提升，整体供应情况仍需密切关注电石法企业检修情况。

文|李敏