2026年5月16日双焦

传煤炭政策保供，双焦盘面高位回落

供给：本周钢联焦煤日均产量81.3万吨，环比2.7%，同比3.5%。焦炭日均产量113.2万吨，环比持平，同比-1.2%，焦炭第三轮提涨落地。

需求：政府政策主线在于化债和促消费（883434），国内建筑业需求偏弱，1-3月份钢材出口量同比偏弱，钢材整体需求一般，钢材产量和库存处于较高位，企业利润一般，后市预期铁水产量同比偏弱。焦煤产量低位运行，进口量持续增加，供需略偏宽松。国际能源（850101）价格大幅波动，煤炭（850105）能源（850101）替代逐步传导，煤炭（850105）整体需求增加。

库存：本周焦煤总库存2900万吨，环比1.7%，同比-1.9%，整体库存有所回升。焦炭总库存1000万吨，环比-0.5%，同比1.4%，铁水产量略增加，整体库存季节性下降，仍处于较高位。

成本：当前计算蒙5原煤仓单成本1313元/吨，蒙5精煤仓单成本1152元/吨，山西最低仓单成本1120元/吨，品牌煤最低仓单成本1120元/吨。

总结：中长期矛盾：国内基础建设（884067）基本完成，房地产（881153）和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩。国内政策控制焦煤产量，产量偏低，但进口量较高，整体仍偏宽松。

当前矛盾：今年房地产（881153）和基建需求表现较弱，整体需求仍依赖制造业和出口，国外能源（850101）价格大涨之后，国内外工业品（850100）价差拉大，国内出口增加，黑色需求预期好转，并且动力煤价格持续上涨，带动焦煤偏强，而本周传出煤炭（850105）政策保供，双焦盘面高位回落。当前双焦供需矛盾不大，产业链因素对焦煤影响更大，动力煤价格涨至高位，政策保供概率较大，利空焦煤，预期国内煤价仍在政策引导下区间震荡，焦煤合理区间大概在1050-1350元/吨，当前焦煤价格更接近高位，如果煤炭（850105）政策保供，焦煤下跌概率较大，建议逢高空。重点关注国内政策和国外煤炭（850105）价格变化。

联系人：马志攀

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