2026年5月16日农产品-棕榈油

4月MPOB累库略超预期，地缘预期再起

供给端：印尼林业（884004）工作组将237万公顷被征收的种植园移交给国有棕榈油种植商AGRINAS；4月MPOB报告显示，2026年4月马来西亚棕榈油产量162.98万吨，环比增加18.37%，上月同期为137.68万吨；4月马棕油库存环比增加1.71%至230.94万吨，市场预期在225万吨-226万吨，累库幅度略高于预期；SPPOMA数据，2026年5月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少20.51%，出油率环比上月同期减少0.81%，产量环比上月同期减少24.77%(上期数据31.61%)；据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为502228吨，较上月同期出口的601401吨减少16.49%；今年强厄尔尼诺天气概率增强，减产预期升温，多家气象机构警告2026年厄尔尼诺发生概率上升，将导致亚洲及澳大利亚降雨减少，预计印尼棕榈油产量减少100-200万吨；印尼林业（884004）特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权。

需求端：5月13日(周三)，马来西亚种植及原产业部周三表示，已与石油企业完成全部技术对接工作，确保各掺配油库的供应链、物流及基础设施均已准备就绪，生物柴油掺混标准将从现行B10升级至B15，并于6月1日正式生效，预计消费（883434）量将增加38万吨；印度炼油协会(SEA)在周三的一份声明中指出，印度4月棕榈油进口量从3月的689,462吨降至513,403吨，为自2025年12月以来的最低水平，植物油进口总量增长10%，达到131万吨；据外媒报道，印度溶剂萃取商协会(SEA)已敦促印度政府向食用油行业提供紧急支持；印度总理莫迪在活动中呼吁民众，为应对全球能源（850101）危机、节省外汇，节约使用汽油和柴油，同时还应尽量少吃食用油，并称“少吃一点油也是极大的爱国行为”；印尼B50生物柴油完成道路测试；印尼能源（850101）与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策(即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油)；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费（883434）量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费（883434）量增加35%；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源（850101）冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；本周国内新增5条买船，其中2条6月，2条11月，1条12月，共计6万吨，上周国内棕榈油库存环比增加11%。

观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；马来累库幅度略超预期，B15于6月份正式实施；生柴提供中长期需求支撑，厄尔尼诺提供远月减产预期，国内库存环比增加明显，印度食用需求预期减弱，在地缘冲突解决之前，维持高位震荡，回调企稳后考虑逢低买入，也可择机反套，后续关注地缘以及生柴政策。

张磊

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