【盘面回顾】美豆盘面在中美谈判落地后由于未提及具体量级而回吐涨幅，周五内盘多头资金减仓，继续跟随下跌为主。
【供需分析】对于进口大豆（885810），目前预估到港5月1250万吨，6月1150万吨，7月1000万吨左右。关注后续巴西发运以及港口清关进度。
对于国内豆粕，北方区域节后油厂逐渐开机，且后续大豆（885810）到港通关加速，压榨节奏或将加快。全国来看，全国进口大豆（885810）港口与油厂库存继续维持季节性高位，油厂豆粕库存后续将继续保持宽松；下游饲料厂物理库存逐渐回落，下跌过程中主动降库、刚需采购，点价提货前期合同为主，但对于远月合同偏高良好。
菜粕端来看，澳籽年度买船已定，后续随着加菜籽逐渐到港，供应不断恢复。近期华南区域油厂逐渐开机压榨，故较豆粕表现稍弱。需求端来看，华南地区逐渐接近水产备货季节，有望启动季节性需求。
【后市展望】中美谈判预期落地，虽关税可能进一步调整，叠加美方发言提及农产品（850200）采购，但暂无对于具体采购量级体现，后续关注中方对于美豆采购进展。新作首次USDA报告奠定年度中性水平库存，对出口与供应情况更加敏感。美豆新作播种进度较往年偏快，厄尔尼诺气候暂未对产区天气形成影响，短期内会吐前期涨幅，但跌幅有限。内盘来看，M07巴西宽松供应逻辑未变，远月M09重心转向美豆种植，下跌空间有限，M7-9延续反套走势，后续基差或跟随走弱。
【南华观点】M09可考虑卖出低位看跌期权。
