【行情回顾】本周工业硅期货加权合约收于8466元/吨，周环比变动-5.99%。成交量约32.91万手（周环比变动-40.88%），持仓量约43.72万手（周环比变动-6.06万手）。SI2606-SI2609月差为Contango结构，周环比变动-65元/吨。仓单数量29322手，周环比变动+1346手。本周多晶硅加权指数合约收于37617元/吨，周环比-3.56%；成交量17.69万手，周环比-26.38%，持仓量16.76万手，周环比+1.71万手；多晶硅PS2606-PS2609月差为Contango结构，周环比-120元/吨；仓单数量14630手，周环比-740手。
【产业表现】本周工业硅及光伏产业链现货市场弱势运行，供给端开工率有边际走弱迹象，下游需求有边际好转迹象，行业基本面未出现实质性改善信号。
供给端：工业硅周产量环比变动-2.58%；多晶硅产量变动+0.48%。需求端：光伏产业链下游整体一般；有机硅（884211）行业需求表现边际好转；铝合金领域原生开工率虽小幅回落，再生开工率小幅下滑。库存端：工业硅库存小幅累库，供大于求格局下库存压力持续凸显；多晶硅库存周环比+0.95%。
【南华观点】当前走势处于高位见顶后的趋势性下跌初期，多头资金主动离场，技术面已完全转为空头信号。短期价格仍有惯性下探空间，上方均线压力较重。策略上维持偏空思路，关注成本支撑有效性及库存边际变化；中期跟踪北方大厂复产进度与丰水期西南开工率实际落地情况。
多晶硅基本面较弱，政策暂无实质性利好出台，当前走势是高位见顶后，趋势性下跌的中期阶段，价格在下跌后进入弱势震荡，但均线、资金、动能指标都没有给出反转信号，整体仍处于空头主导的行情中。
