【导语】5月国内、国际糖价呈现先涨后降走势，但由于国内涨幅大于国际糖价，遂导致配额内和配额外巴西原糖进口加工利润较月初走强。6月国际糖价存在继续冲高的可能，对国内糖价有一定底部支撑，预计6月国内白糖现货价格或环比微涨。

5月国内糖价呈现先涨后降走势

步入5月，国内白糖现货价格呈现先涨后降走势。受厄尔尼诺预期影响，郑糖走势依旧偏强，加之国际糖价走高，对国内现货行情有较强支撑，广西南宁市场均价由6日的5370元/吨涨至14日的5450元/吨，累计涨幅80元/吨。15日之后，受国际原糖走低拖累，加之国内工业库存偏高，糖厂销售压力仍大，国内白糖现货价格高位回调，截至18日，广西南宁市场均价降至5410元/吨，但较月初涨幅仍有40元/吨。

配额外窗口持续打开，进口积极性仍偏高

5月上旬国际糖价强势走高，ICE原糖主力合约结算价格最高涨至13日的15.38美分/磅，较月初涨幅2.88%，但由于国内白糖现货价格同步上涨，且涨幅大于国际糖价，遂导致内外价差维持合理区间。据卓创资讯（301299）数据显示，截至18日，配额内(15%关税)巴西原糖平均理论进口加工成本在4074元/吨，与广西南宁白糖5420元/吨的平均价相比，配额内巴西原糖理论进口加工均利润为1346元/吨，较月初增加16.23%；配额外(50%关税)巴西原糖平均理论进口加工成本在5162元/吨，进口加工均利润258元/吨，较月初增加821.43%。进口糖仍保持一定的利润空间，生产企业进口积极性依旧偏高。

6月国内糖价或震荡上行

从国际形势来看，6月上旬巴西压榨数据持续验证低制糖比，叠加原油价格高位，糖价或在14.5-15.5美分/磅的区间内震荡，中下旬受厄尔尼诺天气预期发酵，糖价存在冲高的可能，但美元走强或压制糖价中枢持续上移；从国内形势来看，6月国内库存压力不减，糖厂报价仍有间歇性松动的可能，尤其是产销数据发布前后，国内产区糖价震荡走低的空间较大。但受国际糖价高位支撑，预计累计跌幅以及持续时间较短。

综上所述，卓创资讯（301299）预计6月国内白糖现货价格或呈现震荡上涨走势，以主产区广西南宁市场为例，预计白糖现货价格运行区间在5380-5500元/吨。