导语

进入五月，PP粉料市场正陷入一场矛盾困局：一方面，行业开工率跌至历史低位，现货流通持续偏紧；另一方面，下游需求却在传统淡季中加速下滑，终端订单承接乏力，工厂对高价原料的抵触情绪普遍增强。预计短期此僵持格局难以被打破。

供应端：亏损倒逼开工，行业进入被动降负荷状态

进入五月，PP粉料行业开工率维持低位运行。截至5月14日，全国粉料装置周度平均开工负荷仅为12.71%,，较五一节前虽有小幅提升，但远低于往年同期水平，市场现货增量有限。低开工的背后是粉企持续亏损的残酷现实。截至5月15日，尽管丙烯价格有所回落，但仍维持在9160-9250元/吨的高位(以山东地区为例)，而PP粉料山东主流报价在9400-9530元/吨，扣除加工成本后，多数企业仍处于盈亏平衡线以下。在亏损压力下，以销定产、控量保价成为行业共识，企业主动降负甚至停车，导致市场供应持续偏紧。

需求端：淡季深化叠加高价抵触，需求负反馈加剧

与供应端的极度收缩形成鲜明对比的是，下游需求正在加速萎缩。作为PP粉料主力下游，塑编行业开工率截至5月14日已跌至43%，较五一节前下滑1个百分点，且仍有进一步下降趋势。春耕农资、包装旺季收尾，化肥（885967）、粮食袋等核心刚需订单大幅锐减，水泥（884060）、化工（850102）等大宗散货包装需求也无明显增量。更值得警惕的是，下游对高价原料的抵触情绪强烈。截至5月14日，PP粉料价格较年初上涨超过40%，但下游塑编制品价格涨幅不足30%，成本传导不畅。多数中小塑编企业陷入产销倒挂，被迫降负甚至停产。与此同时，粉粒料价差倒挂持续扩大，截至5月14日华北地区粒料价格较粉料低约80元/吨，大量下游企业转而使用粒料生产，进一步分流了粉料需求。

市场困局：供需博弈进入循环

目前市场现状来看，粉企因亏损而降低开工，导致供应收缩，试图支撑价格；但价格越高，下游抵触情绪越强烈，采购意愿越低，需求进一步萎缩；需求萎缩又反过来导致粉料成交清淡，价格难以上涨，粉企亏损持续扩大，只能继续降低开工。尽管美伊局势升级导致国际油价回升，丙烯价格再度走强，但PP粉料价格上涨幅度基本在100元/吨以内。持货商家虽有挺价意愿，但下游买涨不买跌的心态消失，市场成交依旧清淡，多数实单仍为零散刚需。

后市展望：短期僵持难破，关注需求拐点

展望5月，PP粉料市场仍将维持供应偏紧、需求疲软的僵持格局。供应端，随着部分装置复产，行业开工率或有小幅回升。需求端，传统淡季将持续至6月中旬，下游订单难有明显改善，对高价原料的抵触情绪也难以快速缓解，且对价格的压制愈发明显。预计5月下旬PP粉料价格将在9400-9700元/吨区间窄幅震荡，涨跌空间均有限。市场参与者建议密切关注下游需求变化及地缘政治局势发展，警惕需求持续恶化导致的价格破位下行风险。

文|张梦娇