5月以来，鸡蛋期货市场走出一轮亮眼的强势行情。截至5月25日，主力2607合约价格月内涨幅约10%，成交量显著放大，市场做多情绪高涨。

本轮蛋价上涨的核心驱动力是供应端的结构性收缩。2025年全年蛋鸡养殖深陷亏损，养殖户被迫集中淘汰老鸡，2025年6月起老鸡出栏量持续增加。同时，亏损导致养殖户鸡苗补栏积极性低迷，2025年四季度鸡苗补栏量同比降幅超10%，按养殖周期（883436）推算，这批鸡苗对应2026年4—6月新开产蛋鸡数量。这直接造成当前鸡蛋产量不足、产能断层的局面。

钢联数据显示，4月份全国在产蛋鸡存栏量为12.97亿只，较上月减少0.11亿只，低于市场预期。当前市场呈现老鸡淘汰、新鸡未丰的格局，500日龄以上的老龄母鸡存栏有限，短期供应难以放量。此外，5月气温逐步升高，蛋鸡产蛋率小幅波动，进一步压缩有效供给，加剧货源紧张。

图为鸡蛋生产环节库存可用天数(单位：日)

低库存支撑本轮蛋价强势上行。据钢联数据，截至5月22日，鸡蛋生产环节库存可用天数在0.55日，处于近5年同期最低位。库存低位的核心原因是贸易商按需补货，谨慎囤货，避免高温高湿天气导致鸡蛋变质风险。在低库存格局下，市场几乎没有缓冲空间，供需稍有失衡，价格便会快速反应，放大上涨弹性。

“五一”假期后，鸡蛋需求并未步入传统淡季，反而呈现韧性复苏、稳步回暖的态势。一方面，学校开学、工厂复工带动集体消费（883434）恢复，餐饮、食品加工企业集中补库；另一方面，端午假期临近，终端备货逐步启动，成为5月中下旬需求的核心增长点。

当前市场信心显著增强，下游拿货心态平稳，未出现集中囤货，但刚需补库持续释放。南北需求差异明显，北方产区需求平淡、走货偏慢，南方销区人口密集、餐饮业发达，依赖北方调货，需求刚性更强，价格持续坚挺。需求端的稳步回升与供应收缩形成鲜明对比，目前呈现供需偏紧格局。

短期来看，鸡蛋期货仍将维持强势震荡格局，价格高点或出现在端午假期前。中长期来看，6月后市场将迎来供需格局转换。供应层面，随着5月下旬气温逐步升高，新开产蛋鸡数量增加，市场供应压力将逐步释放。需求层面，端午假期前备货工作陆续收尾，终端消费（883434）随之回落，市场即将步入季节性淡季。同时，现货价格持续处于高位，养殖端利润得到有效修复，一定程度上提振了养殖户的补栏积极性，这将对远期产能形成压力。此外，南方地区梅雨季节来临，高温高湿天气显著增加了鸡蛋的储存难度，贸易商普遍持谨慎态度、减少备货，可能导致短期走货节奏放缓，从而进一步压制蛋价的上行空间。(作者单位：中盛期货)