PTA价格经过一段时间的震荡以后，近期快速走弱。

原油价格走弱

利空因素发酵，原油价格持续走弱。核心利空来自美伊谈判逐步推进，中东原油供应中断预期显著降温。虽谈判进程存在小幅反复，但整体破冰趋势明确，原油地缘溢价大幅回落，短期利好支撑消退。此外，原油基本面进一步加剧下行动力。OPEC+供应宽松预期抬升，部分产油国供应出现明显增量。同时，全球制造业景气度不足，终端用油需求疲软，高油价对消费（883434）的抑制效应持续显现。

PX去库不及预期

进入5月，国内PX去库节奏显著不及市场预期，局部出现缓慢累库迹象。核心原因是需求持续疲软。下游PTA装置集中检修，开工率跌至年内低位，对PX的需求持续走弱。供应端，PX装置检修落地有限。截至5月22日，国内PX开工率为78%，高于近两年同期水平，现货供给相对充裕。

PTA需求仍旧低迷

从供应端来看，受加工利润持续压缩和原料供应受限影响，PTA装置检修增多，开工率回落至年内低位。截至5月21日，PTA开工率为61.4%，低于历史同期水平。

虽然PTA供应出现阶段性收缩，行业进入被动去库阶段，但去库力度同样偏弱，难以对价格产生支撑作用。

需求疲软是当前拖累PTA市场的核心利空。终端纺织市场淡季氛围浓厚，叠加订单匮乏、产销走弱，织造企业普遍采取降负减产模式，开机率同比偏低。企业严控原料备货，执行“刚需采购、快进快出”策略，持续消耗自有坯布库存回笼现金流。

受下游主动去库影响，聚酯行业开工率呈现被动回落态势。其中，涤纶长丝和短纤，受织造环节持续去库及坯布订单匮乏拖累，产销持续走弱。工厂成品库存压力较大，主流企业被动降负减产，整体开工率同比显著下滑。聚酯瓶片表现相对偏好，当前正值饮料包装消费（883434）旺季，出口亦有需求增量，行业开工率保持平稳。

综合以上分析，一方面，受美伊和谈以及霍尔木兹海峡复航预期影响，原油价格下跌，PTA成本下移。另一方面，原料PX短期去库进程不及预期，PX价格承压增加PTA价格下行动力。此外，从基本面看，需求持续低迷，负反馈显现，PTA价格偏弱运行。后市关注下游何时开始集中补库。(作者单位：新湖期货)