【专题报告——大豆】化肥涨价对大豆市场影响分析

[ 专题报告]

研究员：黄玉萍东证衍生品研究院农产品资深分析师

中东是世界上最重要的化肥（885967）生产和出口地区，中东冲突直接导致国际化肥（885967）价格大幅上涨，氮肥（884026）所受影响最大，磷肥其次。视角转向全球最重要的大豆（885810）生产国美国和巴西，美国是氮肥（884026）和钾肥（884031）的净进口国，氮肥（884026）进口依赖中东；巴西是世界上最大的化肥（885967）进口国，氮磷钾肥（884031）均是净进口国，从中东进口氮肥（884026）和磷肥数量可观。

美国大豆（885810）和玉米（885811）争地效应明显，且玉米（885811）化肥（885967）成本占总成本比重更高，因此化肥（885967）涨价将促使农民种植更多大豆（885810）。中东冲突后美国氮肥（884026）价格大涨，但美豆氮肥（884026）施肥强度低，农民施肥量对价格的敏感度低，氮肥（884026）施肥强度对大豆（885810）单产的影响不显著。历史上CBOT大豆（885810）期价可以低于完全种植成本最多超过200美分，成本支撑并非大豆（885810）价格上涨的充分条件。

巴西大豆（885810）和玉米（885811）不存在争地效应，大豆（885810）种植收益良好，过去19年大豆（885810）面积连续增长。巴西大豆（885810）氮肥（884026）需求量最低，磷肥和钾肥（884031）需求量相当。中东冲突造成巴西氮肥（884026）和磷肥价格大涨，数据有限情况下看磷肥施肥强度和价格相关性不高，且大豆（885810）单位土地磷肥钾肥（884031）施肥强度和大豆（885810）单产相关性不高。

除化肥（885967）价格外，中东冲突及油价走势、中美关系、产区天气等或许是更重要的影响因素。油价及美豆油价格上涨有利美豆压榨需求、利多豆价，但厄尔尼诺背景下美豆丰产概率大，此外还需关注我国实际采购美豆数量，短期CBOT大豆（885810）或难走出趋势性行情。

地缘风险，政策风险，产地天气风险等。

以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《化肥（885967）涨价对大豆（885810）市场影响分析》。

发布时间：2026年5月29日。