国金证券（600109）近日发布有色金属（1B0819）行业小金属（881170）双周谈：钨精矿本期价格42.68万元/吨，环比下降17.97%。据中钨在线，月末钨价回调动能减弱，产业链各环节挺价情绪升温。赣州市宣布开展打击矿产资源违法犯罪联防共治专项行动；且我们认为在海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面迎来强共振。
以下为研究报告摘要：
本期(5.18-5.29，下同)申万小金属（881170）指数收39176.14点，环比下降3.01%，跑赢申万有色指数0.72pcts，跑输沪深300（399300）指数3.68pcts。
稀土（884215）：氧化镨钕本期价格为68.79万元/吨，环比下降7.02%。近期电子盘价格受到流动性担忧而价格出现回调，从而带动现货价格有所下行。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土（884215）板块将继续演化估值业绩双升，2026年亦为重点标的同业竞争解决的关键一年。资源端建议关注中国稀土（000831）(中重稀土（884215）龙头，供改最大受益者)、中稀有色（600259）(低估、高成长的华南稀土（884215）龙头)、北方稀土（600111）(轻稀土（884215）龙头，低成本优势显著)、包钢股份（600010）(稀土（884215）、钢铁（850106）双轮供改受益)；磁材环节受益标的：金力永磁（HK6680）(磁材龙头，机器人贡献增长空间)。其余相关标的正海磁材（300224）、宁波韵升（600366）。
锡：锡锭本期价格为42.39万元/吨，环比上涨0.13%。我们认为锡锭隐性库存逐步干涸，因此在宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下锡价有望走强。锡供需格局将长期向好。推荐华锡有色（600301）；其余相关标的：锡业股份（000960）、兴业银锡（000426）和新金路（000510）。
钨：钨精矿本期价格42.68万元/吨，环比下降17.97%。据中钨在线，月末钨价回调动能减弱，产业链各环节挺价情绪升温。赣州市宣布开展打击矿产资源违法犯罪联防共治专项行动；且我们认为在海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面迎来强共振。相关标的：中钨高新（000657）、厦门钨业（600549）、章源钨业（002378）、佳鑫国际资源（HK3858）。
锑：本期锑锭价格为14.90万元/吨，环比下降5.70%。锑资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。高成长或者具备高业绩弹性的资源标的有望充分受益，建议关注华锡有色（600301）、湖南黄金（002155）；其余相关标的华钰矿业（601020）、倍杰特（300774）。
钼：钼精矿本期价格为4980元/吨，环比下降4.41%；钼铁本期价格30.80万元/吨，环比下降4.94%。进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升。钢招量景气持续，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破，上涨通道进一步明确。钼同属军工（885700）金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份（601958），国城矿业（000688）。
铀：铀本期现货价格为86.00美元/磅U3O8，环比下降0.15%。全球核电（885571）扩张抬升中长期铀需求预期，矿山供给释放节奏偏后，铀稀缺性与供给安全溢价有望强化。相关标的：中国铀业（001280）、中广核矿业（HK1164）。
钽：钽铁矿4月价格为244.97美元/磅，环比下降15.52%；钽锭本期价格为665.0万元/吨，环比上升8.13%。钽行业有望受益于高端需求拉动的景气上行。相关标的：东方钽业（000962）、国泰集团（603977）、新金路（000510）、江钨装备（600397）。
风险提示
供给不及预期；新能源（850101）产业景气度不及预期；宏观经济波动。(国金证券（600109）吴晋恺,王钦扬)
