农产品早评|2026年6月4日
油 脂
昨日棕榈油主力主力收盘9766元/吨，上涨40元/吨，涨幅0.41%；基差：天津-96(-30)，山东-96(-20)，江苏-246(20)，广东-146(-10)。
供给端：路透调查：马来西亚5月棕榈油的产量预计为156万公吨，较4月下降4.5%，出口量预计为124万公吨，较4月份下降4.8%，期末库存预测为236万公吨，较4月份增长2.2%
；SPPOMA数据显示，2026年5月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少7.07%，出油率环比上月同期减少0.57%，产量环比上月同期减少10.07%；ITS数据显示，马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1280897吨，较上月同期出口的1404618吨减少8.8%(上期-14.5%)；印尼棕榈油协会(GAPKI)数据显示，印尼3月份棕榈油出口量为217万吨，较去年同期的288万吨有所下降，3月份印尼棕榈油产量为440万吨，截至3月底棕榈油库存水平为257万吨；5月20日，印度尼西亚总统普拉博沃.苏比安托周三向议会表示，印尼将成立一家国有企业，负责管理包括棕榈油、煤炭（850105）和铁合金在内的自然资源出口销售；5月19日印尼据报正筹备宣布成立一个新的与国有部门挂钩的出口机构，该机构将集中管理特定大宗商品出口事宜，该机构随后直接处理出口业务，这引发了市场对潜在定价控制的担忧；NOAA表示，2026年10月至2027年2月间，厄尔尼诺现象有65%的概率会变得强或非常强烈，部分人担心这可能成为自19世纪以来最危险的一次；今年强厄尔尼诺天气概率增强，减产预期升温，多家气象机构警告2026年厄尔尼诺发生概率上升，将导致亚洲及澳大利亚降雨减少，预计印尼棕榈油产量减少100-200万吨；印尼林业（884004）特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，印尼林业（884004）工作组将237万公顷被征收的种植园移交给国有棕榈油种植商AGRINAS。
需求端：印度5月份棕榈油进口环比增长7.3%，达到551000吨。大豆（885810）油进口环比激增38%，葵花籽油进口环比下降32.3%，印度5月食用油进口环比增长2.6%，达到134万吨；外媒报道，马来西亚政府已宣布，自6月1日起，全国19家持牌工厂将启动生产15%棕榈油基生物柴油混合燃料(B15)；5月13日，马来西亚种植及原产业部周三表示，已与石油企业完成全部技术对接工作，确保各掺配油库的供应链、物流及基础设施均已准备就绪，生物柴油掺混标准将从现行B10升级至B15，并于6月1日正式生效，预计消费（883434）量将增加38万吨；印度炼油协会(SEA)指出，印度4月棕榈油进口量从3月的689,462吨降至513,403吨，为自2025年12月以来的最低水平，植物油进口总量增长10%，达到131万吨；印度总理莫迪在活动中呼吁民众，为应对全球能源（850101）危机、节省外汇，节约使用汽油和柴油，同时还应尽量少吃食用油，并称“少吃一点油也是极大的爱国行为”；印尼B50生物柴油完成道路测试；印尼能源（850101）与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策(即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油)；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费（883434）量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费（883434）量增加35%；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源（850101）冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；昨日新增1条买船，上周国内棕榈油库存环比下降2%。
观点：地缘反复，原油高位震荡；印尼筹备新的出口机构，利多远期现实有一定压力，马来高频数据显示产量和出口均环比下降，有继续累库预期，B15于6月份正式实施，生柴提供中长期需求支撑，厄尔尼诺提供远月减产预期，印度食用需求预期减弱，维持偏强震荡，考虑逢低买入或者反套，后续关注地缘以及生柴政策。
豆油：
昨日豆油主力收盘8590元/吨，上涨32元/吨，涨幅0.37%；基差：福建375(2)，广东275(2)，江苏205(2)，山东95(2)，天津75(2)。
供给端：截至5月31日，美国大豆（885810）优良率为66%，不仅小幅低于去年同期67%水平，同时不及市场分析师预期的68%；美国大豆（885810）种植率为79%，市场预期为82%，此前一周为67%，去年同期为75%，五年均值为68%；大豆（885810）出苗率为49%，此前一周为32%，去年同期为48%，五年均值为40%；截至5月29日，巴西大豆（885810）收割率为99.7%，上周为99%，去年同期为99.8%，五年均值为98.8%；StoneX（SNEX）：巴西2025/26年大豆（885810）产量预计为1.818亿吨，较之前预测的1.8162亿吨有所上调；5月USDA发布第一期26/27产季预估，2026-2027产季全球大豆（885810）种植面积增加3.2%，平均单产增加0.1%，全球大豆（885810）总产量增幅3.3%，丰产预期持续，美豆种植面积增加4.1%，单产持平，总产量增加4.1%，2026-2027产季巴西大豆（885810）面积增加3.1%，单产预估增加0.2%，巴西大豆（885810）产量增加3.3%，2026-2027产季阿根廷大豆（885810）面积增加4.9%，单产下降0.7%，阿根廷大豆（885810）产量增加4.2%；Mysteel预估，2026年6月份国内全样本油厂大豆（885810）到港165.2船，共计约1073.80万吨，2026年7月预计1100万吨，8月1050万吨，6-8月国内进口大豆（885810）集中一定程度推升油厂开机率；国家粮油信息中心：6月进口大豆（885810）到港量仍然较高，或在1000万吨以上，预计全月油厂大豆（885810）压榨量在950万吨左右，月环比增加约80万吨，同比减少约60万吨，较过去三年同期均值增加约30万吨。
需求端：美国4月份生柴和氢化植物油产量达134万吨的16个月高点(同比增长17%)，今年1-4月累计产量达438万吨(去年同期405万吨)；白宫表示，中国承诺在未来三年内每年购买至少170亿美元的美国农产品（850200），美豆出口预期提升；外媒报道，马来西亚政府已宣布，自6月1日起，全国19家持牌工厂将启动生产15%棕榈油基生物柴油混合燃料(B15)，预计消费（883434）量将增加38万吨；美国农业部：预计2026/27年度美国大豆（885810）压榨量将达到27.5亿蒲式耳，比2025/26年度的预测值增加1.2亿蒲式耳，原因是压榨利润良好以及对大豆（885810）油作为生物燃料原料的强劲需求；印尼能源（850101）与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策(即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油)；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费（883434）量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费（883434）量增加35%；ABIOVE：巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源（850101）冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周国内库存增加1.8%。
观点：地缘反复，原油高位震荡；5月USDA报告新作大豆（885810）继续增产预期，美豆优良率略低于预期，中国承诺每年购买170亿美元美国农产品（850200），美豆出口预期好转，叠加强厄尔尼诺预期发酵，化肥（885967）能源（850101）等成本上升，生柴提供中长期需求支撑，维持偏强震荡，逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。
菜油：
昨日菜油OI主力收盘10353元/吨，上涨363元/吨，涨幅3.63%；基差：广东-3(-143)，广西-53(-143)，江苏247(-143)，福建-33(-143)。
供给端：澳洲菜籽减产预期：天气预测显示，澳洲6-8月雨量将远低于正常水平，在上一轮2015/16年度强厄尔尼诺事件期间，澳大利亚菜籽平均单产仅1.3吨/公顷，对照去年2.1吨/公顷水平，今年单产恐面临至少下滑10-20%的风险，澳大利亚农业资源经济科学局发布冬季作物初步预测，预计2026/27年度油菜籽产量为618.1万吨，比上年的767.95万吨减少19.5%；欧盟菜籽单产小幅下调：2026年欧盟菜籽的单产潜力，因开花期遭遇晚霜冻及干旱天气被显著削弱，欧盟委员会MARS5月报告预估欧盟2026年菜籽单产3.19吨/公顷，较上月调降2%，同比降5%，Expana连续第二个月下调2026年欧盟油菜籽产量至2030万吨，波兰及波罗的海地区天气不佳、病虫害滋生压制产量；加拿大种植进度偏慢：气温偏低导致近几周加拿大春播进度滞后(多年低点)，5月25日当周农民加快种植作业，上周萨斯喀彻温省完成计划菜籽面积的23%，目前该省菜籽总种植率仅为38%，远低于去年同期的83%和截至2024年5月27日的71%；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。
需求端：外媒报道，马来西亚政府已宣布，自6月1日起，全国19家持牌工厂将启动生产15%棕榈油基生物柴油混合燃料(B15)，预计消费（883434）量将增加38万吨；印尼能源（850101）与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策(即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油)；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费（883434）量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费（883434）量增加35%；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源（850101）冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内库存环比增加0.3%。
观点：地缘反复，原油高位震荡；强厄尔尼诺预期，欧盟、加拿大以及澳洲菜籽减产预期发酵，生柴提供中长期需求支撑，盘面大幅增仓突破上涨，维持逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。
豆菜粕
今日主题：加菜籽供应隐忧内盘粕价仍承压
价格方面，昨日广东豆粕现货报2790元/吨，环比未变，对应基差为-186元/吨，基差环比-3元/吨。
供应端，今年美国中西部产区天气有利于大豆（885810）出苗。截至5月24日，美豆播种进度为79%(1周前为67%，去年同期为75%，5年均值为68%)，出苗率为49%(1周前为32%，去年同期为48%，5年均值为40%)，整体进度较快。
1.机构数据：近几年，我国采购巴西大豆（885810）数量庞大。2025年，巴西大豆（885810）占我国进口大豆（885810）总量的73%。巴西农户大豆（885810）种植收益较高，近年来积极扩种，2025/2026年度种植面积增长2.9%。根据巴西国家供应公司(COMAB)5月的最新数据，2025/2026年度巴西大豆（885810）产量预计为1.801亿吨，较前一季度增长5%，创下官方记录以来的最高水平。目前处于南美大豆（885810）供应季，据Mysteel的预估，5月国内全样本油厂大豆（885810）到港量为988.65万吨，6月为1073.80万吨。根据船期及调研初步预估，7月到港量为1100万吨，8月为1050万吨。集中到港窗口已打开，供应压力从港口逐步传导至油厂加工端，传导链条是到港量增加—通关速度加快—港口累库—油厂压榨开工率提升。供应端压力传导，利空豆粕盘面。(饲料行业信息网)
2.机构消息：实际上，当下的美豆市场，正处于“能源（850101）、粮食与货币”的三角博弈中。中州期货农产品（850200）分析师吴晓杰表示，当前大豆（885810）价格的支撑力量主要来自：第一，能源（850101）端的外溢效应，地缘溢价消退后原油价格进入高波动阶段，从成本逻辑上封锁了美豆的深度下跌空间。第二，对需求预期的博弈，有市场消息称中国将下调甚至取消美国农产品（850200）进口关税，以落实每年采购2500万吨美豆的协议。(豆粕论坛)
3.机构消息：监测显示，5月29日，全国主要油厂进口大豆（885810）库存636万吨，周环比上升35万吨，月环比上升143万吨，同比下降5万吨，较过去三年均值上升83万吨；豆粕库存31万吨，周环比上升4万吨，月环比下降8万吨，同比基本持平，较过去三年同期均值下降26万吨。(豆粕论坛)
橡胶
今日主题：短期利好消化胶价前高遇阻
原料价格方面，昨日泰国中央市场无最新报价，胶水报价84.2泰铢/kg，胶杯报价74.31泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价18000元/吨，环比未变。
供给端，据了解近期受降雨量环比增加影响，泰东北地区环同比上量明显，但未见胶杯价格显著回落，强加工需求仍支撑原料价格高位震荡，加工利润维持倒挂格局；国内方面，今年目前监测下来云南土壤墒情尚可，胶农对目前胶水收购价格较为满意，天气良好情况下近期云南版纳、勐勘等地满收居多。
需求端，轮胎方面，近期国内需求仍表现较好，轮胎开工同比均表现偏强，成品库存或维持去库趋势。终端方面，4月重卡销量继续同比走强，支撑天胶强需求。
政策端，6月1日下午上期所公布印标对20号胶交割品升贴水设置，每吨贴水400元，执行日期为今年11月，同时亦有美兰10号非洲胶通过20号胶交割要求的文件流出。以此前NR盘面受制于印标交割利空的情况来看，此公告利好远期NR估值。
总的来说，近期胶价在强现实驱动下继续强势运行，印标非洲胶等NR交割品升贴水的落地，驱动NR继续估值修复的行情，后续需重点关注天气端变化与现货结构的转换。库存来看，本周青岛去库加速，区内区外合计去库近2万吨，幅度相对客观，现货端紧张局面延续，基差同比高位，因此对待盘面策略上继续推荐逢低做多，泰混-RU正套暂时阶段性止盈看待，等待后续驱动。
1.机构消息：截至2026年5月31日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20260524)减少0.8万吨至59.73万吨，降幅1.32%。截至2026年5月31日，青岛天然橡胶样本保税库存较上期(20260524)减少1.05万吨至9.34万吨，降幅10.13%。(隆众)
2.机构消息：据了解，月初个别半钢胎企业检修，其他多数企业延续稳定，另有部分受订单影响，存减产现象。整体来看，半钢胎企业产能利用率存走低预期，出货缓慢，部分企业整体库存呈现增长态势。(隆众)
3.机构消息：印尼前4个月天胶、混合胶合计出口量同比降15.5%。(QinRex)
4.机构消息：5月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点。(国家统计局)
生 猪
今日主题：基差逐渐收敛市场供需矛盾较小
现货方面，昨日现货报价9.56元/kg，环比-0.42%；LH2607合约报价10565元/吨，环比+0.5%。主力合约基差为-710元/吨，环比+45元/吨。
供应端，月初集团存在缩量预期，5月前20天来看出栏量环比下滑幅度不及预期，关注本周出栏节奏。体重方面亦出现降速不及预期情况，集团与散户体重转向增长，数据显示，本周生猪出栏均重128.85kg，较上周增加0.17kg，周环比增幅0.13%，年同比降幅0.66%；其中集团出栏均重125.52kg，较上周增加0.21kg，年同比降幅1.06%；散户出栏均重147.02kg，较上周增加0.49kg，年同比增幅6.37%。
需求端，终端需求平淡下宰量窄调，二育本周出栏居多。数据显示，截至5月30日，全国各地二育存栏总量下滑9.9%，存量有所释放。
总的来说，近期供应收窄预期叠加投机需求偏强，造成猪价底部反弹，但高度较为受限，短期现货震荡偏强看待。后续来看，中期存量矛盾去化缓慢以及投机情绪后移供给，导致猪价上涨高度受限，下方受政策及情绪托底。盘面上，近远月合约走势分歧，月差反套运行，09主力合约暂时计价后续猪价反转预期，震荡看待，思路推荐逢高做空。
1.机构消息：今日屠宰企业采购相对顺畅，没有明显阻力，明日市场价格或窄幅变动，主要关注养殖端供应量级变化。(涌益咨询)
2.机构消息：近期多数市场标肥价差变动不大，两广肥标价差有所收窄。目前北方300斤大猪基本与标猪持平，部分高0.1元/斤，南方高0.2-0.4元/斤;东北350斤大猪与标猪基本无价差，南方高0.3-0.7元/斤。(涌益咨询)
3.机构消息：2026年6月3日上海钢联（300226）重点养殖企业日度出栏量统计表(头)日期东北华北西北华东华中华南西南总计2026年6月2日16200244009540609004361061914577002742642026年6月3日16800244001108062200439606506057700281200环比3.70%。(钢联)
苹 果
苹果（AAPL）：根据钢联调研，甘肃产区除庆阳部分地区受降雪影响外，其余均坐果良好，套袋量增幅明显；陕西咸阳产区部分地区受降雪影响，整体持平或略增；苹果（AAPL）产区走货速度尚可，果农及持货商认可价格后顺价销售，客商存收购意愿，西部产区果农货余量不多，持货商及果农积极顺价销售；目前现货端降价后走货有所好转，天气整体影响不大，产区逐步套袋，苹果（AAPL）期货交易手续费下调，利好投机情绪，10合约维持反弹逢高空，近期关注天气和消费（883434）情况。
红 枣
红枣：灰枣主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥、摸芽等工作有序进行，目前进入花期，较往年提前半个月左右，部分枣农已开始环割，持续关注花期天气问题；河北崔尔庄市场停车区到货少量，市场价格暂稳运行，好货偏强，端午提振下客户按需补货；广东如意坊市场到货1车，市场现货价格暂稳运行，下游按需拿货；新季枣树逐步开花坐果，天气影响权重加大，关注产区坐果情况，维持宽幅震荡，等待新驱动。
棉 花
棉花2026.6.4
价格：6月3日，国内新疆棉3128B均价17891元/吨，较昨日持平；郑棉主连收于16355元/吨，较昨日持平；期现基差为1536元/吨，较昨日持平。
结论：美欧拟对华加征关税，对于棉纺（884128）织品终端消费（883434）或存在抑制，盘面承压，全天震荡运行。国内方面，BCO生产调查新疆植棉面积环比有所下调，2026年全国棉花种植面积环比下调至4516.8万亩，同比减幅4.5%，新季植棉面积调减预期将逐步验证；国内抛储等相关利空政策临近；国际方面，USDA26/27产季全球库销比超预期下调，下调至59.04%，同比减少5.28%；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低。USDA26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，棉价上行逻辑不变，但短期受政策及宏观风险影响，郑棉进行回调，操作上建议等待盘面企稳后再进场做多，后续重点跟踪国内外新季种植进度、天气变化及国内新疆棉花种植补贴政策。
白 糖
白糖2026.6.4
价格：6月3日，国内南宁白糖现货价格为5390元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5438元/吨，上涨5元/吨，涨幅0.09%；期现基差为-48元/吨，较昨日下跌5元/吨。
结论：广西5月食糖工业库存320.72万吨，同比增加138.75万吨，当前产季压力仍存；郑糖整体窄幅震荡，盘面横盘调整，缺乏明确的单边驱动力。国际方面，巴西乙醇价格暂时企稳，市场预期糖醇价差扩大带来制糖比走低，从而减少巴西食糖供应，但泰国增产超预期，抵消部分巴西利多影响；国内方面，受产量超预期增加影响，国内食糖市场步入供应宽松周期（883436）。综合来看，供应端国内外多空交织，需求端未见明显好转，整体上涨动能不足，但当前白糖估值处于偏低水平，下方成本支撑较强，且厄尔尼诺预期大增，下跌空间不大，预计将持续底部震荡，直至基本面发生明显改善。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
