鸡蛋现货在5月底狂飙突进，全国均价突破5元/斤，来到历年来最高水平，并通过基差带动期价特别是近月大幅上涨，本周一多个合约涨停。在期现货大幅上涨之后，市场再次陷入新的纠结，故本文试图理性分析当下状况和潜在矛盾，为投资者梳理交易逻辑与思路。
01
高基差与季节性规律
鸡蛋现货在5月中旬一度震荡运行，进入下旬之后表现再次超过市场预期，截至6月3日，主产区均价上涨0.89元至5.28元/斤，主销区均价上涨0.79元至5.33元/斤，主产区与主销区均价均来到2021年以来同期高位。
图1、鸡蛋现货价格走势
数据来源：同花顺（300033） 广州期货
期价受现货带动随之上涨，但表现出两大特征，其一是近强远弱，主力7月合约自5月21日至6月3日上涨446元，但10-4月涨幅在100元以内；其二是期价表现整体弱于现货，这带动基差持续走强，各合约均再创新高，远月尤为明显。
图2、鸡蛋2609合约基差
数据来源：文华财经 同花顺（300033） 广州期货
近月合约高基差表明市场担心接下来的季节性因素，这种季节性因素源于两个方面，其一是端午节备货需求临近尾声，其二是接下来梅雨季节的影响，据经验数据显示，梅雨季节湿度在85%以上，高温也导致鸡蛋保鲜从20天压缩至7天左右，极易散黄、发霉，储运损耗增加2%-3%，这使得生产企业和贸易商加速库存周转，从上图也可以看出，往年6月下旬特别是7月期间鸡蛋现货多有下跌。
图3、鸡蛋棚前批发价季节性走势
数据来源：博亚和讯 广州期货研究中心
02
蛋鸡养殖高利润与远期贴水结构
5月下旬以来鸡蛋现货突破5元/斤，带动蛋鸡养殖利润来到历史同期最高水平，博亚和讯数据显示，截至5月29日当周，蛋鸡养殖利润达到0.96元/斤，考虑到上周末以来的上涨行情，蛋鸡养殖利润有望突破1元/斤。
图4、蛋鸡养殖利润
数据来源：博亚和讯 广州期货
蛋鸡养殖利润高企带动养殖户补栏积极性上涨，淘汰积极性下降，前者体现为蛋鸡苗的上涨，后者体现在淘汰鸡价格上涨、蛋鸡淘汰日龄上升和周度淘汰量持续下滑上，这使得市场合理预期接下来供需有望趋于改善。
图5、蛋鸡周度淘汰量
数据来源：卓创资讯（301299） 广州期货
这种供需改善的预期导致期价呈现远期贴水结构，从下图6可以看出，鸡蛋6-8月合约在4300元上方，随后参考季节性规律持续下跌至年后的3300元左右，接近于蛋鸡养殖成本线。
图6、鸡蛋期价结构
数据来源：文华财经 广州期货
03
后市行情展望
从上述两个部分看出，期现货大涨之后，市场预期转向悲观，这体现在高基差和远期贴水的期价结构上，但其中存在两个方面的问题，其一是期现货价格的绝对高点，其二是远期贴水是否已经反映供需改善的预期。
图7、在产蛋鸡存栏
数据来源：卓创资讯（301299） 广州期货
这两个问题都指向一个源头，就是决定供应端的在产蛋鸡存栏量，在上一篇文章《鸡蛋：基差历史高位与蛋鸡存栏迷局》中我们就已经提出自己的疑问，在期现货大涨的背景下，卓创资讯（301299）也在5月底调整了年后以来的蛋鸡存栏数据，从图7的黑色线调整至深橙色线，5月末最新公布的在产蛋鸡存栏数据已经转为同比下降4.12%。
图8、鸡蛋渠道（生产+流通环节）库存
数据来源：卓创资讯（301299） 广州期货
一般而言，期现货持续上涨行情的背后，除了实际供需之外，还大概率包含市场库存的变动。那么在当前市场状况下，由于在产蛋鸡存栏数据的不确定或者说不准确，市场在评估和分配期现货上涨驱动上会相当困难，进而导致我们难以判断接下来期现货的走势。
但相对而言，考虑到进入6月之后各地气温多有回升，且市场本身对梅雨季节来临和端午节备货结束有所忌惮，所以，我们更倾向于主要驱动来自实际供应即在产蛋鸡存栏层面，结合技术来看，目前亦很难确定期现价已经见顶，而在梅雨季节性淡季后，又将迎来中秋和端午双节前的季节性旺季，故我们建议在前期多单获利离场之后转向观望，重点观察梅雨季的现货回落幅度来评估市场供需状况，不建议投资者入场做空。
文章编撰时间：2026年6月4日
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