5月份，甘油产业链遭遇“倒春寒”，上游外盘走弱、下游需求乏力，7个监测产品月均价全线下跌，环氧树脂以11.59%的跌幅领跌；4个监测产品中3个利润环比减少。展望6月，卓创资讯（301299）预测产业链价格续跌，但利润格局将现分化。
5月份，甘油产业链各产品月均价下跌，多数盈利下降。在监测价格的7个产品中，月均价环比下跌。在监测利润的4个产品中，除甘油法环氧氯丙烷利润好转外，其余产品月均利润均环比下跌。整体来看，本月甘油产业链呈现上游外盘甘油走弱→国内原料成本下行→全链条产品价格普降、中下游利润普遍承压的传导逻辑。
5月甘油产业链回顾：价格普跌，多数产品利润减少
从产业链各产品的月均价来看，5月份甘油-环氧树脂产业链产品均价均下跌，跌幅最大的是环氧树脂价格，跌幅在11.59%左右，主要因为原料环氧氯丙烷及双酚A价格均下跌，叠加需求不佳，使得价格跌幅较产业链其他产品大。由于下游需求转弱，国内甘油贸易商及下游买盘意愿减弱，精甘油外盘价格跌幅在10.78%左右。粗甘油由于供应压力显现较慢，价格下跌幅度相对缓和，在4.36%左右。国内甘油市场受成本及需求的双重利空影响，价格下跌8.19%。环氧氯丙烷跌幅不及其上下游产品，主因部分企业检修，市场供应压力较上下游减小，但仍供需及原料端利空影响，价格跌幅达6.49%。
在甘油-聚醚产业链，以软泡聚醚为例，5月月均价下跌，且跌幅较大，主要受原料价格下跌和需求乏力的双重影响。一方面，环氧丙烷（885903）月均价跌幅在18.70%，成本支撑明显减弱；另一方面，终端消耗速度偏慢，市场整体信心不足，备货仍偏谨慎，利空软泡聚醚价格。
从产业链利润情况来看，5月份甘油产业链多数产品利润减少。在甘油-环氧树脂链条，由于国内精甘油月均价跌幅较其原料粗甘油大，使得理论月均利润减少至-231元/吨，由盈转亏。由于环氧氯丙烷月均价跌幅较其原料甘油小，使得甘油法环氧氯丙烷利润略有好转，但仍处于亏损状态，自上月亏损1115元/吨减少至1071元/吨。环氧树脂月均价跌幅大于其原料环氧氯丙烷，5月需求不佳主导市场价格下跌，利润减少至492元/吨。
在甘油-聚醚链条，甘油作为辅料（884131）存在，对其成本影响相对较小，由于软泡聚醚价格跌幅远大于其原料环氧丙烷（885903），所以软泡聚醚理论利润自4月的730元/吨减少至-191元/吨，同样转入亏损状态。
6月甘油产业链预判：价格续跌预期延续，利润分化
从月均价来看，在甘油-环氧树脂链条中，据卓创资讯（301299）预测，甘油市场主要受下游需求不佳及外盘价格预计下跌的利空影响，预计价格整体延续下行趋势。预计华东99.5%精甘油散水月均价在8800元/吨，环比5月跌幅11.24%；环氧氯丙烷市场供应充足，需求不佳，月均价预计下跌，跌幅或较原料甘油大。环氧树脂市场供应或较5月减少，需求进入淡季，供需博弈增强，月均价下跌，跌幅预计较环氧氯丙烷小。
从产业链利润来看，6月受国内需求低迷抑制，甘油外盘价格回落空间或较国内大，国内甘油行业利润或有好转；从月均价预测情况来看，甘油月均价回落幅度或不及下游环氧氯丙烷跌幅，甘油法环氧氯丙烷亏损或加剧。而环氧树脂月均价跌幅或小于其原料环氧氯丙烷及双酚A跌幅，预计利润或好转。
甘油-聚醚链条价格关联度较小，据卓创资讯（301299）预测，软泡聚醚6月均价预计下跌，或利空甘油市场心态。环氧丙烷（885903）及软泡聚醚月均价预计下跌且较软泡聚醚跌幅更大，预计软泡聚醚利润或继续减少。
甘油市场重点关注及风险提示
