黑色系近期走势分化，双焦受供给端收缩影响走势坚挺持续冲高，焦炭六轮提涨开启。与此同时，终端随着传统梅雨季到来整体需求趋弱，钢价承压，抑制后续钢厂对原料端的补库预期，进而抑制双焦涨幅。
一、6月产地煤矿陆续复产，短期供应趋紧格局未变
6月安全生产月，山西安监继续趋严。从Mysteel数据来看，截止6月5日，复产煤矿数量达到61座，产能共计7765万吨。仍在停产状态煤矿共计74座，产能共计7725万吨，主产区供应依旧偏紧。相较5月末，随着自查自检结束，6月初山西临汾、吕梁、晋中等地煤矿复产节奏有所加快，主要集中在国有矿，民营煤矿复产进度相对偏慢，但当前多数复产煤矿产量较停产前有所下滑，且不排除后续有再度停产的可能。另据523家炼焦煤矿山样本统计数据来看，截止6月4日，核定产能利用率周环比下降7.2%至71.5%。原煤日产159.9万吨，周环比继续减少16.2万吨，较停产前下降23%。精煤日产69.2万吨，环比减少3.3万吨，较停产前下降14.88%。
二、矿端库存低位，焦炭六轮提涨开启
由于产地供应收紧，焦企采购积极，矿端库存持续回落，叠加内蒙古地区运费上升，发运困难，导致焦炭整体供应收紧。Mysteel数据显示，截止6月4日当周，原煤库存环比下降4.3万吨至484.9万吨水平，较停产前下降25.74万吨，降幅5%。精煤库存周环比下降10万吨至198.1万吨，较停产前下降17.39万吨，降幅8%。随着此轮焦煤供应收紧，多数煤种累计涨幅超过200元/吨，部分达到300元/吨，焦企生产成本随之上升，焦炭五轮提涨落地后，6月5日开启第六轮提涨50-55元/吨，计划自6月8日起执行，下周落地概率较大。目前从吨焦利润来看，全国30家独立焦化厂吨焦平均利润为49元/吨，保持微利，但由于近期焦煤产地减量，叠加内蒙古地区运输价格上涨，运力下降，焦炭供应同步收缩，后续有减量限产预期，而当前钢厂生产相对平稳，铁水日产周度微降0.28万吨仍处于240.72万吨相对高位，双焦现货挺价意愿较强。
三、蒙煤库存高位叠加终端需求走弱限制涨幅
进口方面，海运煤增幅有限，近期随着国内焦煤价格上涨，港口俄煤成交增加，主要集中在肥煤，澳加优质资源流动性依然有限。从港口库存来看，全国16港口进口焦煤库存周环比增加22.9万吨至556.2万吨，焦炭库存环比下降10.12万吨至286.98万吨。蒙煤方面，口岸贸易商报价普遍跟随盘面上调，期现企业拿货增多，但下游终端企业对高价蒙煤接受度依然有限，采购相对谨慎。线上电子竞拍积极性较高，但蒙煤通关持续保持高位，甘其毛都口岸库存仍位于460万吨以上，对价格上行空间形成一定压制。
此外，周度钢材数据来看，终端继续转弱。五大材周度库存降幅持续趋缓，其中螺纹钢厂库转增，社库小幅去化。从区域市场来看，当前华东地区社库压力相对高于其他市场，或主要与期现公司前期大量收货，市场集中到货，而仓库容量相对有限有关。数据显示本周，华东市场库存环比下降6.66%，但库存年同比较去年高出146%。同时，热卷需求也同步回落，库存连续三周小幅抬升。出口方面，SMM数据显示，截止5月31日当周，主要港口钢材出港227.76万吨，周环比上升16%，但同比仍低于近两年同期水平。说明出口韧性尚存但总量同比下降。整体来看，梅雨季终端需求存在继续转弱的压力，当前虽未形成明显的负反馈，但双焦持续上行空间受限。
综合以上，当前双焦价格已经触及去年10月高点，从基本面来看，产地供应趋紧的格局并未转变，现货挺价意愿依旧较强。但基于蒙煤通关高位，库存降幅并不明显，且终端需求仍在进一步转弱，将限制双焦进一步上行的高度。策略上建议回调低多为主，追高需谨慎。
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作者：林娜
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