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［自3月中东地缘风险爆发以来，油价构成的高利率环境预期一直压制金价表现。但当市场评估美联储货币政策未能有效抑制通胀，且失去对美联储的信任时，资金则会将高通（QCOM）胀视为买入黄金的依据。］
当前，印尼卢比汇率异动引发的市场危机，已成为亚洲金融（HK0662）市场的核心焦点。在高油价与强势美元的双重压制下，印尼卢比汇率跌破1.8万关键心理关口，同时带动印尼股市大幅回调。若当前风险局势持续发酵、失控，风险情绪将进一步扩散，拖累印度卢比、菲律宾比索、马来西亚林吉特、韩元等一众亚洲新兴货币走弱。资金或将持续从亚洲市场流出，涌入美元资产，推动美元指数走强，进而对以美元计价的黄金、白银价格形成直接压制。
笔者认为，高油价维持更长时间的概率较高。目前美伊谈判虽有进展，但协议达成进展缓慢。
市场普遍预判，彻底解除霍尔木兹海峡航运封锁风险、恢复区域石油正常生产供应，至少需要4至6周时间。在此期间，油价难以出现大幅回落，持续高位的油价，将持续增加能源（850101）进口国的美元采购需求，进一步加剧本币贬值压力。印尼及多个亚洲国家能源（850101）库存已接近警戒线。为稳定国内物价、保障能源（850101）供应，各国政府大概率加码燃油补贴政策，而这将直接扩大财政赤字，削弱市场对本币的信心。
值得注意的是，过去20余年全球央行持续增持外汇储备，整体风险抵御能力已显著提升。但市场信心往往受价格表现影响。只要高油价持续，亚洲货币进一步贬值的风险依然存在，资金外流压力不会轻易消失。
对金价而言，首轮冲击已清晰可见。亚洲货币集体走弱、股市回软，带动避险资金涌向美元与美债市场，金价短期因美元走强而承压。而银价同步跟随金价走弱，且波动更大。
但从中长期维度来看，亚洲市场强劲的实物黄金需求，将在市场流动性调整落地后，成为支撑金银价格的重要力量。根据世界黄金协会最新数据，印尼今年第一季度金条与金币投资需求较去年同期大增47%，民众明显将实物黄金视为对冲卢比贬值与通胀的最佳工具。本地金条以印尼卢比计价，长期维持7%至14%的溢价，危机环境下市场购金热度进一步攀升。与此同时，印度、泰国等国家黄金投资需求亦同步走强，即便高金价对珠宝消费（883434）形成一定压制，但投资需求也非常突出。
因此，这次亚洲货币危机很可能先带来金银价格较大波动：短期美元强势压低价格，形成明显回调；待一轮调整完成，亚洲实物购买数据逐步确认后，资金回流黄金与白银的动力将更强，形成另一波反弹。
自3月中东地缘风险爆发以来，油价构成的高利率环境预期一直压制金价表现。但当市场评估美联储货币政策未能有效抑制通胀，且失去对美联储的信任时，资金则会将高通（QCOM）胀视为买入黄金的依据。这不是市场缺乏标准，而是回归投资的核心：市场信心及美联储公信力。
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