导语：5月份出版招标个别地区报价偏低，带动纸企和经销商出货价格下滑，行业理论盈利水平继续下降。自5月底以来，面临接单和盈利双重压力，双胶纸市场主动停机和转产现象增多，后续华中地区部分产线仍存检修计划，中下旬双胶纸开工仍存下滑空间，但考虑到行业过剩压力较大，双胶纸价格反弹动能仍显不足。
盈利压力不减，双胶纸行业开工下滑
5月份双胶纸交投氛围偏空，部分地区出版招标报价失守4000元/吨，加重市场悲观心态，双胶纸价格下跌，5月份国内70g高白双胶纸月度均价4613元/吨，环比下跌0.99%，70g本白双胶纸月度均价4298元/吨，环比下跌1.39%，受此影响，行业盈利水平继续下滑，月度理论毛利率环比下降0.60个百分点。叠加前期纸企库存持续累积，市场整体库存压力偏高，月末山东、河南、广东地区部分产线停机，另外存在个别产线转产包装纸、特种纸的情况。进入六月，山东地区新增个别停机产线，行业开工继续下滑，截至6月4日，双胶纸当周行业开工负荷率50.65%，环比下滑2.92个百分点。
2025-2026年双胶纸周度行业开工负荷率走势图
数据来源：卓创资讯（301299）
月内停机、转产或有增多，供应端预期减量
双胶纸行业过剩压力仍存，多因素影响下，小型、落后产能出清缓慢，但近期部分纸企主动降产意识有所增加，预计6月份市场停机和转产调整或有增多。华中地区部分产线存在检修计划，华东、华南个别产线阶段性转产牛皮纸、热敏纸，行业开工或继续下滑。但考虑到新一轮出版提货即将放量，部分纸企或集中排产出版订单。综合作用下，预计6月份双胶纸行业供应端压力仍存，产量环比减少。
需求因素占据主导，短期双胶纸价格反弹支撑不足
6月份双胶纸价格预期个别下跌，供给端减量对价格支撑较有限，主要原因在于：首先，6月份双胶纸需求端整体带动不足，出版提货订单预期集中于7月释放，月内社会印刷需求疲软，下游印厂开工水平一般，预计经销商出货价格小幅下跌；另外，生产环节整体库存压力仍存，过剩局面短期内难以扭转；最后，上游木浆市场基本面提振不足，浆价仍存下滑空间，成本面对双胶纸支撑有限。因此预计6月份双胶纸均价环比下跌，考虑到行业盈利诉求，预计双胶纸月均价环比跌1-3个百分点。
