隔夜LME镍涨0.37%报17795美元/吨，沪镍涨0.25%报134450元/吨。库存方面，LME库存减少558至274152吨，SHFE 仓单增加1968吨至93100吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-350元/吨。消息面，印尼矿业部长表示，印尼可能在价格良好的情况下放宽矿产生产配额。供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，根据政策来看，预计下半年可能会新增部分配额量；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行。需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。然而，供给虽然在持续、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加，且6月电解镍排产下滑幅度并不大，因此库存压力仍然是核心矛盾，减产目前仍未在库存维度兑现。同时，近期镍矿价格有所下调，整体成本支撑同步走弱，关注印尼配额、硫磺供给。
隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2925元/吨，涨幅1.18%。铝震荡偏强，隔夜LME收于3502美元/吨，涨幅1.04%，LME库存减少2825吨至32.2万吨。AL2607收于24155元/吨，涨幅0.62%。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2608收于23240元/吨，涨幅0.04%。现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2693元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨。佛山（883403）A00报价回涨至23990元/吨，对无锡A00报贴水20元/吨，铝棒加工费河南临沂持稳，新建包头无锡南昌广东下调50-100元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调233元/吨。几内亚政策即将落地消息频发，山西氧化铝企业因赤泥环保管控限产，盘面运行重心持续上行。市场对于政策最终实施方案属于强制配额或超额罚款仍有争论，几内亚矿山仍在观望出货，海运费高位、CIF坚挺。广西新增产能6月陆续投料，北方检修产能回归在即，港口库存持续累库，交仓利润不足难以分化社库压力，市场仍等待政策靴子落地。旺季需求消退后，国内终端订单存在加速收缩压力，对加工端开工形成负反馈，出口订单对冲效应也开始减弱。国内铝锭连续两周去库，但绝对量级仍处高水位、去库节奏仍待加速。当前宏观面仍有不确定因素，美伊局势反复下地缘风险也在被反复定价，海外高升水格局难以快速收敛，铝锭去库周期（883436）能否超预期将成为基本面上的核心变量。
11日工业硅震荡偏强，主力2609收于8760元/吨，日内涨幅1.1%，持仓增仓831手至25.6万手。百川工业硅现货参考价9186元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水10元/吨转至贴水50元/吨。多晶硅多合约触及涨停板，主力2609收于37710元/吨，日内涨幅9%，持仓增仓1016手至10.27万手；最低交割品标准降至32500元/吨，现货贴水扩至4415元/吨。西南丰水电价回落，工业硅随着成本底部持续下移修正。现阶段西南厂家开始提速复产，高低品价差开始逐渐收平。下游有机硅（884211）减产和多晶硅复产对冲，整体补货需求有所增加。上方关注西南复产节奏，排除自供单后可流通现货货源增量。本轮多晶硅连续大涨的核心驱动力来自光伏全产业链能耗标准政策的传闻频发，引起盘面低估值下市场情绪发酵。但注意到当前消息的真实性尚未得到确认，同时多晶硅高库存压力格局未解。建议投资者谨慎对待，警惕盘面因真假消息扰动出现高波动。重点关注后续是否有行业会议动态及政策落地情况，跟踪行业是否出现改善供需矛盾的新信号。
