【导语】2026年5月数据显示，中国精炼锌出口延续放量态势，在国内库存高企、海外供应偏紧的分化格局下，出口窗口已实质性开启，中国或从精炼锌净进口国向净出口国转变。
2026年1—5月精炼锌进出口月度数据清晰地勾勒出一条下行曲线：进口量从1月的2.41万吨一路降至5月的0.50万吨，累计降幅近80%；出口量则稳定在每月0.20—0.47万吨之间，呈现韧性。进口的阶梯式萎缩与出口的平稳放量共同指向一个正在从预期走向现实的关键转折——中国精炼锌正从传统的净进口格局，向净出口格局切换。
进口阶梯式萎缩，出口展现韧性
2026年前五个月的进出口数据呈现出鲜明的单向趋势。进口端，降幅逐月扩大。1月精炼锌进口2.41万吨，尚处于相对正常水平；2月骤降至0.45万吨，环比跌81.3%；3月小幅回升至1.45万吨后，4月再度腰斩至0.60万吨；5月进一步下滑至0.50万吨，同比降幅高达约88%。1-5月累计进口仅约5.41万吨，较2025年同期约15.8万吨的水平，降幅达65%以上。
图1 锌进口走势对比图
数据来源：中华人民共和国海关总署
出口端则呈现出截然不同的平稳态势。1月出口0.20万吨，2月升至0.39万吨，3月进一步增至0.47万吨，4月和5月均维持在0.39万吨的水平。月度出口量虽绝对规模不大，但稳定在0.4万吨左右的平台上，与进口的持续下滑形成鲜明对照。
图2 锌出口走势对比图
数据来源：中华人民共和国海关总署
从净进口数据看，1月净进口2.21万吨，到5月净进口仅约0.11万吨。净进口规模从年初的万吨级，在五个月内收缩至千吨级，距离净出口仅一步之遥。若出口量维持在0.4万吨附近而进口继续下滑，月度净出口格局将在2026年内成为现实。
沪伦比值下滑，进口亏损持续扩大
精炼锌进口量阶梯式下滑的直接驱动力，是沪伦比值的持续走弱和进口亏损的扩大。截至2026年6月下旬，锌沪伦比值最低录得6.8，已处于过去近10年的历史偏低区域。进口亏损的深层原因，是国内外锌市场基本面的显著“温差”。海外供应端扰动频发——秘鲁能源（850101）法令、澳大利亚洪水持续阻碍发运、Kazzinc冶炼厂事故、Nexa旗下冶炼厂事故，推动LME锌价高位运行。而国内锌价受制于库存高企和消费（883434）疲软，涨幅落后。LME锌库存截至6月下旬在12万吨附近，处于历史偏低水平；而中国样本锌锭库存总计21.16万吨，处于近四年高位。正是这种“国内过剩、海外偏紧”的结构性错配，驱动了沪伦比值的持续走弱和进口亏损的不断扩大。
图3 沪伦比值走势图
数据来源：富宝资讯
出口窗口持续打开，净出口或为大概率事件
综合2026年1-5月最新数据，中国精炼锌从净进口转为净出口可能性已经逐步增大。从数据轨迹看：2024年中国精炼锌净进口约42.9万吨；2025年降至约21万吨；2026年1—5月累计净进口仅约3.56万吨，年化净进口不足10万吨。从供需基本面看，国内精炼锌产量维持高位，而国内消费（883434）受房地产（881153）链条拖累，镀锌开工率下行，社会库存高企，下游采购以刚需为主。在国内难以消化过剩产能的情况下，出口成为释放压力的自然通道。
不过，出口窗口能否长期保持开启仍有变数。中国仍依赖锌精矿进口满足约40%的需求，持续的精炼锌出口会压制后续的锌精矿进口，进而抑制国内产量，最终帮助市场重新平衡。出口的持续性将取决于沪伦比值的修复节奏和国内冶炼减产的兑现程度。
