编者按
3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（简称“十五五”规划纲要）对外发布。“十五五”规划纲要设专节“加快建设金融强国”，提出“稳步发展期货、衍生品和资产证券化”“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”“建设安全高效的金融基础设施”“加快建设上海国际金融中心”，为“十五五”时期期货市场发展指明了方向。
“十五五”规划纲要还提出，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国；纵深推进全国统一大市场（885988）建设；加快完善要素市场化配置体制机制，完善成品油定价机制，深化天然气（885430）价格改革，探索构建新型生产要素价格形成机制等。这为期货市场服务实体经济和国家战略提出了新的要求。
本期封面文章聚焦期货行业如何贯彻落实“十五五”规划纲要，组织部分期货经营机构围绕“十五五”时期服务国家战略、提高服务实体质效、推动行业高质量发展等内容进行探讨交流。
2026年，“加快建设金融强国”首次写入《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，“稳步发展期货、衍生品和资产证券化”被明确列为资本市场改革发展的重点方向。这一表述的变化，表面上是政策文本的措辞调整，实质上是期货市场在国民经济体系中的功能定位发生了历史性跃升——从金融体系的“配套工具”升级为现代金融体系的核心组成，从服务实体的“辅助手段”升级为国家战略安全的重要支撑。在金融强国战略的宏大叙事下，期货市场不再仅仅是价格发现和风险管理的场所，而是成为国家参与全球金融竞争、维护经济主权、提升大宗商品定价话语权的战略性基础设施。这一认知的升维，要求全行业以更高的历史站位重新审视自身的使命与责任。
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行业变局：制度重塑与价值回归的双重驱动
（一）战略定位的升维
从1999年《期货交易管理暂行条例》发布到2022年《中华人民共和国期货和衍生品法》正式实施，期货市场的法律地位经历了从“试点”到“规范”再到“法治化”的演进。而“十五五”规划纲要首次将期货和衍生品与资产证券化并列，并将其置于金融强国战略框架下，意味着期货市场不再仅仅被看作风险管理工具，而是成为国家核心竞争力的重要组成部分。
这一升维背后有深刻的经济逻辑。中国是全球最大的大宗商品生产国、消费（883434）国和贸易国，但在原油、铁矿石、有色金属（1B0819）等战略品种上长期缺乏定价话语权。与此同时，在粮食安全、能源（850101）安全、产业链供应链安全等国家战略领域，期货市场提供的远期价格信号和套期保值工具，是其他市场难以替代的“稳定器”。更进一步看，在逆全球化加剧、地缘政治冲突频发的背景下，期货市场的价格基准功能和风险转移功能直接关系到国家经济韧性和战略主动。因此，“十五五”规划纲要对期货行业的定位，本质上是要求行业承担起与国家经济体量、战略安全需求相匹配的功能责任，从被动适应市场转向主动服务国家大局。
（二）业务模式的转型与价值创造方式的重构
长期以来，期货公司的业务高度依赖通道服务——即单纯为客户提供交易执行。这种模式在行业快速发展期支撑了机构的生存，但也带来了两个难以回避的问题。一是“增量不增值”。过去十余年，期货市场成交量增长数倍，但单位交易量所承载的服务价值持续下降。价格战成为最主要的竞争手段，行业陷入低水平循环。二是业务结构单一。经纪类业务占据绝对主导，风险管理、资产管理、投资咨询等创新业务虽有发展，但尚未成为核心支柱。这使得期货公司对市场交易活跃度高度敏感，抗周期（883436）能力较弱。
近两年，交易所手续费减收政策的调整进一步加速了这一矛盾的暴露。当政策红利逐步退坡，期货公司不得不直面一个根本性问题：如果单纯的通道服务不再是稳定业务基础，那么新的价值增长点在哪里？答案在行业实践中逐步清晰起来。头部机构开始将资源向场外衍生品、做市业务、跨境服务、交易咨询等方向倾斜，试图从“提供交易通道”转向“提供综合服务”。这一转变的核心在于业务形态的深层次转型和商业价值的重新定义：从单向的交易执行升级为基于价值创造的风险管理方案设计、策略咨询服务、数据增值服务、跨境综合解决方案等多元服务组合。其本质是从“通道中介”升级为“风险管理合作伙伴”，从一次性交易服务转向持续性的综合服务。这要求期货公司具备产业研究能力、产品设计能力、风险定价能力和科技支撑能力，而这些能力的培育需要长期投入。更重要的是，新的价值创造方式天然具有“客户黏性高、业务波动小、价值贡献可持续”的特征，与期货公司服务实体经济的本源使命高度契合。
（三）客户需求的结构性变化
市场另一端的变化同样值得关注。近年来，实体企业对期货工具的认识发生了积极转变。从“期货是投机”的偏见，到“套期保值是必修课”的共识，越来越多的上市公司和产业客户开始主动运用衍生品管理经营风险。据统计，截至2025年底，A股实体行业上市公司套期保值参与率已从数年前的不足10%提升至近30%。这种变化不是政策强制的结果，而是市场波动加剧下的理性选择。
与此同时，客户需求也在从“标准化”走向“个性化”。不同企业面临的风险敞口在品质、地点、时间上各有差异，场内标准化合约无法完全覆盖。场外期权、互换、基差贸易等定制化工（850102）具的需求快速上升。此外，企业不再满足于单一的交易执行服务，而是希望期货公司提供从风险诊断、方案设计、策略执行到效果评估的全链条服务。客户需求的变化，正在倒逼期货公司重新定义自己的角色——从“通道提供者”转向“综合风险管理服务商”。
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华泰期货的转型实践：从规模扩张到能力重构
在行业变局中，华泰期货近年来围绕“回归本源、服务实体、严控风险”的经营理念，进行了一系列系统性转型探索。
（一）交易咨询：让研究从后台走向前台
期货公司的研究部门长期以来被定位为“成本中心”，其职能主要集中于撰写研究报告、辅助市场营销，直接创收能力有限。华泰期货致力于打破这一格局，推动研究能力向可收费的专业服务（884257）转化。公司组建了覆盖黑色、有色、能源（850101）化工（850102）、农产品（850200）、新能源（850101）等重点产业链的产业服务团队。与传统研究模式不同，该团队不局限于室内的数据分析，而是深入企业生产一线，系统调研采购周期（883436）、库存管理模式、销售渠道特征及资金约束条件，在此基础上为企业提供从价格研判、套保策略设计到策略执行跟踪、效果评估的全链条服务。这一服务模式的本质，是将“标准化套保模板”升级为“定制化风险管理方案”。面向大型产业客户，公司还提供系统核心模块的本地化部署与定制开发，推动专业能力的产品化与工具化。在零售客户服务方面，公司构建了“期赢通”特色服务体系，通过线上线下一体化运营，探索“IP化投顾+社群化运营”的新型线上服务模式。该模式的核心逻辑在于以内容运营和数据驱动构建客户信任，从而降低获客成本、提升客户黏性。
（二）场外衍生品：以交易驱动构筑核心能力
场外衍生品业务是华泰期货近年来的重要增长极。公司的策略可以概括为“以交易驱动为核心，以平台化为支撑”。
在交易能力方面，公司持续加大产品创设力度，在奇异期权、新结构模型开发方面积累了较为丰富的经验。不同于“以低价换规模”的市场策略，华泰期货坚持守住价格底线和风险底线，通过提升定价能力和交易对冲能力来获取合理利润。公司明确区分定价利润、市场波动带来的利润和交易能力带来的利润，并将后者作为衡量核心竞争力的关键指标。在平台建设方面，公司构建了全链路场外数字化平台，推进交易自动化，提升定价效率，打造一体化风险管理系统。这一平台不仅支撑了业务规模的持续增长，也为风险的可测、可控、可承受提供了技术保障。公司也积极推进跨境业务安排，在商品期权等核心能力上与华泰证券（HK6886）形成互补。
（三）科技赋能：天玑与天衡的双轮驱动
科技投入是华泰期货战略转型的重要支点。公司自主研发的“天玑智能套保系统”和“天衡全面风险管理一体化平台”分别获得中国人民银行金融科技发展奖二等奖和三等奖。天玑系统的发展历程具有代表性。最初，它是一个功能性的套保工具；随着迭代升级，逐步演变为覆盖风险评估、策略设计、执行跟踪的全链路风险管理服务平台。系统沉淀的数据和工具正在产品化为可订阅的API服务，探索数据增值收入的新模式。面向大型产业客户，公司还提供系统核心模块的本地化部署与定制开发，使天玑系统成为产业服务的数字中枢。天衡系统则聚焦全面风险管理。随着公司收入结构和利润结构从传统经纪业务向场外衍生品、国际业务等方面扩展，华泰期货逐渐转变为资产负债管理更复杂的金融企业。天衡系统的建设目标，是构建覆盖市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险的综合管理框架，确保业务扩张中的风险可测、可控、可承受。
在更宏观的数字化转型层面，公司锚定“自主可控、效能倍增”的目标，以“全域统筹、主动防控”为核心，构建覆盖全资产、全场景的风险管控体系，将IT保障从“业务支撑”升级为“经营安全战略支点”。同时，以ITBP（信息技术（300469）业务伙伴）加转型团队为核心纽带，强化业务与技术的双向联动，推动业务流程的平台化、自动化和智能化。
（四）国际化布局：以香港为桥头堡
“十五五”规划纲要提出扩大高水平对外开放。华泰期货紧跟华泰证券（HK6886）国际化战略，以香港子公司为国际化平台，持续加强全球业务布局。香港子公司近年来业务保持良好增长态势。公司依托境内技术优势，建设并优化海外版天玑系统，为境外机构提供定制化的数据、投研及套保方案服务。在服务中资机构出海需求的同时，公司也积极开发海外机构客户，服务境外资金配置中国资产的需求。为应对交易所机房托管服务退出带来的行业格局变化，公司把握先机，依托前期锁定的优势托管资源，集中力量打造量化业务核心竞争优势，致力于形成华泰高端机构服务品牌。在能力建设方面，公司按照华泰证券（HK6886）全面风险管理要求，建立健全覆盖市场风险、信用风险、操作风险与流动性风险的综合管理框架，确保海外业务在快速拓展中风险可控。
（五）融入华泰证券（HK6886）全业务链：协同创造价值
作为华泰证券（HK6886）全资子公司，华泰期货拥有独特的股东背景优势。公司强力推进IB业务与华泰证券（HK6886）的深度融合，实现证券与期货业务在行情、开户、交易、咨询等环节的全面集成，构建证期一体化的综合服务平台。在华泰证券（HK6886）“全业务链”战略下，华泰期货与投行、资管、研究等板块深度协同。无论是上市公司的套期保值需求，还是高净值客户的资产配置需求，公司都能够依托华泰证券（HK6886）资源提供综合解决方案。这种协同不仅为客户创造了便利，也为公司带来了稳定的客户基础和收入来源。
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行业高质量发展的四个战略支点
华泰期货的转型实践为行业提供了一份微观样本。在此基础上，可以提炼出推动行业高质量发展的几个共性命题。
第一，专业能力是核心竞争力。 期货行业从通道依赖转向价值创造，根本在于投研、定价、产品设计、风控等专业能力的深度积累，这需要长期投入而非短期突击，只有形成不可替代的专业壁垒，才能摆脱价格战的低水平循环。第二，科技赋能是转型的加速器。数字化不是简单的工具升级，而是对业务逻辑与管理模式的重构，自主可控的技术体系和业技深度融合的机制，决定了期货公司能否在智能风控、量化交易、产业服务等关键领域建立领先优势。第三，合规风控是发展的生命线。业务创新的边界由风险管控能力划定，尤其在期货公司资产负债结构日趋复杂、跨境业务不断拓展的背景下，必须将合规内化为经营基因，做到风险可测、可控、可承受，方可行稳致远。第四，开放融合是成长的必由之路。期货市场天然具有全球化属性，国内机构必须具备跨境服务能力方能匹配国家战略需求；同时，融入华泰证券（HK6886）全业务链、协同银行保险证券等多元主体，是提升综合服务能级、实现资源整合的关键路径。这四大支点相互支撑、缺一不可，共同构成行业高质量发展的底层逻辑。
“十五五”规划纲要为期货行业标定了新方位。衡量一家期货公司优劣的标准正在发生根本性转变——不再是交易量或短期规模，而是服务实体经济的深度、风险管理功能的发挥程度，以及对国家战略安全、国际定价权、人民币国际化的实际贡献。华泰期货将继续坚持回归本源、服务实体、严控风险，以专业化团队、平台化打法、国际化发展为依托，努力建成深度嵌入国家战略功能体系的综合衍生品服务平台。
行业的未来，不在短期博弈与通道思维中，而在对风险管理本源的坚守和对金融强国使命的担当之中。回归本源，行稳致远——这不仅是一家机构的选择，也是中国期货行业走向世界舞台的必由之路。
