[ 半年度报告]
——铜——
研究员：曹洋东证衍生品研究院有色首席分析师
脱虚固本，静待繁盛
宏观“QE叙事”与“去美元化叙事”阶段转弱，流动性阶段收缩预期施压铜价，四季度观察叙事风格可能再度切换。地缘重塑及极端天气角度供给端风险较大，产业周期（883436）对价格形成支撑。美国关税政策将决定铜价短期方向，但并不会改变核心资源未来争夺或囤积的底层逻辑。2026年下半年铜价波动可能会更加剧烈，但整体趋势或将维持上行，宏观与政策利空阶段共振若出现，三季度铜价不排除测试年内低点可能，但四季度铜价仍可能续创新高。策略角度，建议投资者耐心等待逢低布局中线多单机会
