生意社06月26日讯
一、走势分析
据生意社镍价格监测，6月份镍价小幅下跌，月初镍价为143716.67元/吨，月末镍价大幅下跌至127800元/吨，整体跌幅为11.08%，同比上涨4.78%。
宏观方面：美联储6月会议维持利率3.50%-3.75%不变，但决议声明删除宽松倾向，点阵图显示9名委员支持年内至少加息1次。美联储沃什鹰派表态后，美元指数6月累涨2.1%，交易员押注最快7月加息。宏观预期恶化令风险资产整体承压，镍在无明显利好的情况下跟随有色板块走弱。
原料方面：6月镍矿价格高位回调，截至6月22日，1.6%品位镍矿CIF报价73.2-78.2美元/吨，仍处历史高位。印尼将2026年镍矿配额削减至2.6-2.7亿吨，年中或追加约15%，但官方否认配额将扩至3.6亿吨的传闻。镍铁现货价报1165元/镍，硫酸镍均价32700-33200元/吨，受镍价大跌拖累走弱。
LME镍库存
供应方面：印尼镍矿政策是本月供应端最大变量。市场传闻印尼拟将2026年全年RKAB开采配额从约2.6亿吨上调至3.6亿吨，供给扩容预期直接击穿沪镍底部支撑。但印尼矿业部随后表示尚未确定全年配额，政策仍存不确定性。产量方面，5月中国精炼镍产量33251吨，环比减5.67%；6月预估产量33745吨，环比增1.49%。镍铁端因部分印尼铁厂转产高冰锌及青山园区减产保铝用电，供应有所收缩。库存方面，LME镍库存约27.6万吨，国内社会库存12.6万吨，一级镍库存压力持续增加。
需求方面：下游消费（883434）整体疲弱。不锈钢6月粗钢排产小幅下调至约360万吨，受部分钢厂检修及传统消费（883434）淡季影响；300系排产维持高位但增速放缓，限制镍铁需求。新能源（850101）方面，三元材料需求稳中向好但增量有限，企业以刚需采购为主；电池级硫酸镍均价约34000元/吨，周环比下行。电镀需求稳定但难有增长，合金消费（883434）逐步复苏。整体呈现“刚需托底、增量不足”的特征。
进出口：5月精炼镍进口30121.79吨，环比降15.11%，同比大增71.78%；出口仅658.33吨，同比锐减95.29%，“单向流入”格局加剧累库。4月镍铁进口84.98万吨，环比增3.2%，印尼为主力来源。截至6月下旬，LME镍库存约27.5万吨，上期所约9.7万吨，均处高位。
影响因素
印尼镍矿配额政策是本月核心变量。配额上调预期从年初紧缩立场急剧逆转，若最终落地将显著增加镍矿供应。此外，菲律宾雨季结束，矿砂到港量持续上量；美伊冲突缓和后硫磺价格有所转弱；金川公司6月25日下调镍出厂价2100元/吨，向市场释放明确降价信号。多重利空叠加，镍价承压明显。
综上所述：印尼配额政策走向仍是最大不确定性——若配额大幅增加至3.4亿吨以上，镍价将进一步承压；若维持偏紧，则成本支撑下回落空间有限。宏观层面美联储加息预期与美元强势仍压制上方空间；但镍铁、高冰镍小幅紧缺提供成本支撑。中期来看，印尼政策反复、湿法冶炼硫磺成本及新能源（850101）需求结构性增长等多空因素交织，镍价预计维持宽幅震荡格局，短期镍价在13万元/吨附近震荡筑底。
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1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。
