宏观：加息预期调整仍为短期宏观主线。
铝土矿：随着几内亚方面进入雨季，后续铝土矿发运存季节性减量，据爱择咨询了解，由于氧化铝厂铝土矿库存高企，故实际影响相对有限。近期海运费用有所回落、几内亚政策预期影响降温，铝土矿价格存在回落可能。短期铝土矿环节对氧化铝及电解铝价格支撑偏弱。
氧化铝：国内电解铝产能限制政策对氧化铝需求端形成约束，随着广西地区新增产能爬坡、海外氧化铝持续流入，预计氧化铝库存维持高位，叠加几内亚铝土矿价格存下行预期，成本支撑转弱，预计氧化铝价格震荡下行。
电解铝：近期电解铝价格因地缘溢价回吐、美联储加息预期升温影响，大幅走弱。尽管国内需求端淡季影响加深，但短期内出口订单驱动逻辑未变，铝锭延续去库趋势，基本面依旧存在支撑，叠加宏观预期交易存反复可能，预计短期铝价或小幅上修。但考虑到外盘铝价快速走弱，以及LME现货升水再次转为贴水，铝材出口利润空间收窄，出口驱动转弱的背景下，国内铝锭库存或再次累积，后续铝价存再次转弱的可能。
铝合金：铝合金环节来看，废铝供应端仍面临政策约束，但需求端在淡季以及高价抑制下表现不佳，整体延续供需双弱格局，预计价格跟随铝价运行。
沪铝主力合约6月26日收盘价23000元/吨，较前一周跌4.09%。氧化铝6月26日收盘价2801元/吨，较前一周跌3.35%。铝合金主力合约6月26日收盘价22630元/吨，较前一周跌3.23%。
二、现货价格及升贴水
6月26日，中国氧化铝现货指数为2762元/吨，较上周增32元/吨；现货指数平均升贴水为-133元/吨，较上周增50元/吨；中国电解铝现货价格为22880元/吨，较上周减990元/吨；现货平水，较上周增50元/吨。6月25日，LME铝现货较3个月合约升贴水为-11.3美元/吨，较上周走弱15.07美元/吨。
三、铝土矿价格及出港情况
6月26日，几内亚铝土矿CIF价格为71美元/吨，较上周增1.5美元/吨。6月19日，全球铝土矿主产区出港量为539.45万吨，较上周增24.95万吨。
四、氧化铝生产情况
6月25日，氧化铝周度产量为169.2万吨，较上周增1.6万吨。
6月25日，氧化铝厂周度成品库存为122.81万吨，较上周减0.11万吨；电解铝厂氧化铝原料库存为341.05万吨，较上周减1.03万吨。6月26日，SMM氧化铝生产利润为15.43元/吨，较上周减1.48元/吨。
五、电解铝生产情况
6月25日，国内电解铝产量为87.48万吨，较上周增0.21万吨；铝水比例为77.42%，较上周增0.2个百分点。6月25日，电解铝厂成品库存为6.63万吨，较上周减0.42万吨；SMM社会库存为120.5万吨，较上周减5万吨。
六、下游生产情况
6月25日，铝下游龙头企业平均开工率63%，较上周减0.4个百分点。其中，铝型材开工率为54.4%，较上周减0.3个百分点；再生铝合金开工率为52.3%，较上周减0.8个百分点；铝板带开工率为70.6%，较上周减0.6个百分点；铝箔开工率为72.1%，较上周减0.5个百分点。
七、宏观资讯
1)美国5月PPI同比6.5%，创逾三年最大涨幅，核心PPI意外放缓至4.9%。
2)美国5月CPI同比涨4.2%创三年新高，核心CPI同比涨幅加速至2.9%，但环比涨幅放缓、低于预期。
3)伊朗管理霍尔木兹海峡的机构称，美伊谈判60天内免除海峡通行费；自周五起，所有经过海峡船舶必须至少提前48小时向伊方提交过境申请；所有通过海峡船只必须办理一项强制性保险，该保险目前免费，未来可能收费。
总结：加息预期有所升温。
八、基本面资讯
1)据阿联酋贸易部发布的2026年第105号部长令，阿联酋已于2026年6月3日正式发布并实施为期4个月的固体废料与废金属临时出口禁令，涉及废铁、废铝以及部分铜废碎料。其中废铝涉及7602项下多个税号。文件显示，禁令自发布后7个工作日起生效，实施期限为4个月，已签署国际合同的出口货物可向主管部门申请豁免。
2)澳大利亚矿业公司Canyon Resources已优化其位于喀麦隆阿达马瓦州的Minim Martap铝土矿项目的开发时间表，预计首批铝土矿将于2026年第三季度末(约9月下旬)交付。
3)据外媒报道，莫桑比克政府表示，目前正就Mozal铝冶炼厂的未来进行谈判。该工厂是莫桑比克最大的工业设施。由于电价高企，该冶炼厂自3月份停运以来一直处于维护保养状态。莫桑比克政府发言人Salim Valá证实，政府正在与相关各方进行讨论，但并未透露详情，称该过程仍在进行中。此前，South32(持有Mozal冶炼厂63.7%的股份)表示，正在评估该冶炼厂的不同方案，如果情况好转，不排除未来重启该项目的可能性。
总结：海外原料端供应扰动加剧。
