主要观点：本周债市继续向上突破，但尚未触及前期高点。海外方面，上周美联储议息会议释放鹰派控通胀信号，市场年内加息预期快速升温，对全球市场形成压制，但当前市场紧缩预期存在过度反应，10年期国债实际利率上行幅度已脱离通胀基本面。尽管全球流动性呈现中性偏紧态势，美元走强短期压制债市，但中长期宽松逻辑未发生改变，海外边际扰动对国内债市冲击相对有限。国内货币政策延续托底思路，本周MLF操作实现净投放2000亿元，连续两期增量补水，同时央行新增月末隔夜逆回购操作，持续呵护市场流动性。此外，陆家嘴（600663）论坛明确完善短期利率调控机制、收紧利率走廊，对债市形成支撑，该政策主要稳定中短端利率，对长端利率约束偏弱。经济基本面维持K型分化格局，5月内需数据走弱，基本面持续支撑债市。6月季末考核、缴税、债券缴款等因素或引发资金面季节性收紧，机构备付需求抬升、资金分层加剧，但当前整体风险可控，叠加半年末理财赎回、银行冲存款压力偏弱，资金面大幅波动概率较低。短期外部约束增强或对债市形成脉冲式扰动，中长期基本面支撑稳固。操作上，原有国债期货多单可继续持有，新单建议观望资金面走势，择机逢低布局多单。
策略：单边方面短期预计维持宽幅震荡，向上关注前高附近存在压力后续主要关注政府债放量情况以及央行流动性调控的节奏，中长期来看，基本面仍对债市形成支撑，原有国债期货多单可继续持有，新单需等待资金面走势进一步明朗。
