铂 金
【铂金】昨日铂金随内盘贵金属（881169）板块低开低走，整体是前期由结构性短缺叙事推起来的溢价，在宏观金融逆风下的阶段性回吐。驱动上，美元偏强、实际利率预期维持高位，无息贵金属（881169）的持有成本抬升，叠加前期地缘风险带来的避险溢价随局势反复逐步退潮，贵金属（881169）的资金敏感度更高，拥挤的多头仓位更容易先触发减仓。短期建议交易者仍以震荡偏弱思路为主。
近期铂价呈震荡运行格局，短端受主要经济体流动性偏紧预期与前期区域风险溢价消退的双重压制，上行空间受限；长端虽有主要储备货币走弱带来的估值支撑，但通胀预期与流动性路径的反复令价格缺乏单边驱动，整体在区间内波动。境内交易所铂仓单环比抬升，反映可交割货源压力上升；期限结构呈现近月走弱、远月升水收窄的特征，说明市场对近端供需的预期偏淡，远端仍保留微弱溢价。同时境内外盘面价差收敛，跨市场联动增强，定价一致性提升。
综合而言，当前核心博弈点在于流动性预期的走向与库存累积节奏：若偏紧预期进一步强化，短端压力会持续放大；若库存出现去化信号或远端需求预期改善，远月升水可能重新拉开。短期更适合以区间思路应对，偏空方向可关注近月承压的结构性机会，但需警惕流动性预期若转向宽松带来的修复，以及下游制造环节需求持续偏弱对整体估值的拖累。
风险提示：警惕供应恢复超预期或需求骤降打破当前近强远弱结构。
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