【沥青日报】BU 主力连续3天小幅上涨，关注裂解差向上对产量修复的指引

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【1】期货盘面：BU2609国内白天收盘日内先扬后抑，收盘3812，环比上涨1.1%，价格连续上涨3个交易日。

【2】现货报价：6月30日，重交沥青山东地区市场价4390元/吨，环比下跌0.23%；华东地区市场价4840元/吨，环比下跌1.22%；华南地区市场价4570元/吨，环比持平；华北地区市场价4400元/吨，环比持平；东北地区市场价4560元/吨，环比持平。现货调降幅度最大在华东60元/吨，但幅度有限，山东/华东基差仍表现强劲。现货强于期货格局延续。

【3】基本面：截止6月26日当周，供应端国内沥青产量26.5万吨，环比上涨13%；需求端，国内大样本企业出货量16.73万吨，环比回落6%。库存端，厂库+社库录得96.1万吨，环比回落2%。由于南方降雨削弱需求，短期需求出现回落。随着海峡解封后，当下利润修复回升可以拉开工，供应端有回升预期（见裂解差跟产量走势相关图，裂解差将指引产量向上修复），供需双弱紧平衡看待。同时随着价格跌到一定的低位，贸易商囤货意愿回升，但基本以低价货源为主。

【4】成本端：美伊军事有摩擦迹象，但并未维持强势，油价依旧低位震荡。对比国内SC流畅式下跌，沥青则走出底部企稳信号，当下来看，成本端崩塌依旧是拖累，短期关注成本端利空出尽后超跌修复反弹机会，但并非是反转信号。

【5】展望及策略：从品种强弱来看，BU-油类裂解已运行至高位，建议逢高离场。市场进入交易预期到交易现实阶段。笔者认为，09合约已经跌出了足够的性价比，沥青供应端是相对比较紧的，毕竟现货端相比期货端要更为硬些，山东和华东基差高位运行。后续随着梅雨季节过后需求阶段性转好，价格也存在反弹的概率性。对于采购套保而言，当下位置可择机采购买点；对于机构而言，相比7-9价差，可持续关注9-12价差走扩机会。9月是旺季，12月是淡季。6/30 9-12价差343点。往上暂且参考对标前高420点。