旺季不旺，再生PET“跌跌不休”；“金九银十”能否力挽狂澜？

导语

6月再生PET瓶片市场在需求疲软、成本博弈及原生聚酯走弱等多重压力下价格重心下移，产业链开工回升但利润分化，预计三季度将呈“先跌后涨”走势。

再生PET瓶片需求疲软，价格重心下移

6月再生PET瓶片市场整体弱势调整，均价重心下移。截至6月29日，华东仿大化上机白片参考价4750元/吨，与月初持平，月均价4759元/吨，环比下跌1.69%；3A级热水白片6400元/吨，较月初跌275元/吨，月均价6575元/吨，环比持平。

本月市场运行的核心逻辑在于需求疲软与成本支撑的持续博弈。下游方面，当前正值化纤消费（883434）淡季，再生化纤企业产销承压，原料采购维持刚需、心态谨慎；加之化纤产品价格同步走弱，利润空间受挤压，对瓶片的压价意愿较强。供应端，上游毛瓶呈现“旺季不旺”特征，货源虽有增加，但整体仍然偏紧。除饮料消费（883434）季节性变化外，前端打包站数量增加、货源分散化也是导致原料流通偏紧的重要因素，从而在成本端对瓶片价格形成底部支撑。相关品种方面，受地缘局势缓和影响，原生聚酯价格明显下调，但新旧料价差仍高于年初水平，对普通化纤级瓶片的替代冲击有限，主要利空集中在高端3A级白片。综合来看，6月再生PET市场在供需博弈及原生价格走弱双重压制下，价格已开启下跌通道。

再生聚酯产业链价格普跌，开工回升，利润分化

本月再生聚酯产业链各产品价格均有不同程度下滑。具体来看，全国毛瓶均价3081元/吨，环比下跌2.19%；华东再生PET仿大化上机白片均价4759元/吨，环比下跌1.69%；华东再生普纤均价5843元/吨，环比下跌2.44%；华东再生中空均价6024元/吨，环比下跌1.25%。整体来看，终端需求持续低迷，上游毛瓶供应小幅放量，叠加新料价格明显走弱，多重利空因素交织共振，对产业链形成价格压制，各环节产品均有不同程度下滑。

表1产业链价格评估

单位：元/吨

再生聚酯产业链各环节开工负荷普遍提升。其中，再生PET生产企业平均开工负荷为39.7%，环比提升2.4个百分点，主要得益于毛料供应增加，行业整体开工有所恢复。下游方面，再生普纤开工负荷环比提升2.5个百分点，再生中空开工负荷环比提升4.4个百分点，下游整体开工走高，对再生PET瓶片的实际消耗量相应增加，对瓶片市场形成一定利好支撑。不过，上游再生瓶片生产企业开工提升也意味着瓶片供给同步放量，后续需关注需求增量能否有效对冲供给压力。

表2产业链开工负荷

再生聚酯产业链各产品毛利表现呈现分化。具体来看，再生PET成本环比下降1.94%，带动毛利亏损修复约39.5元/吨；再生普纤成本环比下滑1.43%，但毛利减少59元/吨；再生中空成本环比下滑1.67%，毛利亏损修复约34元/吨。总体而言，本月亏损产品毛利得到一定修复，而盈利产品毛利则有所收窄，产业链内部利润分配格局出现重新调整。

表3产业链毛利水平

预计三季度再生PET价格先跌后涨

预计未来三个月，再生PET瓶片市场价格将呈现先跌后涨的走势。具体来看，7月份上游毛瓶供应持续放量，成本支撑效应或进一步减弱，叠加下游需求疲软态势难有改善，在双重压制下，再生瓶片价格重心预计仍将下移。进入8月，市场或提前交易“金九银十”旺季预期，同时下游原料库存普遍处于历史低位，后续补库空间充裕，瓶片价格有望逐步企稳。9月传统旺季正式启动，伴随冬季纺织备货需求释放，下游订单环比增加，终端采购积极性提升，价格将进入上涨通道。

综合判断，未来三个月市场整体呈先抑后扬格局。以华东地区仿大化上机白片为例，预计7—9月均价分别为4680元/吨、4700元/吨和4800元/吨。

文|尹华锋