【观点】申银万国：贵金属价格中枢具备上行基础

贵金属（881169）：贵金属（881169）反弹。6月新增非农就业人数远不及市场预期，带动贵金属（881169）企稳回升。此前由于市场加息预期升温，美债利率和美元指数走高，同时ETF资金持续流出，对贵金属（881169）形成压制。但由于油价已经大幅下挫，通胀风险下降，且美国就业市场复苏态势仍不稳固，年内加息必要性不强，高利率环境压制有望逐步缓解，关注本周非农数据情况。中长期维度看，贵金属（881169）价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属（881169）板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

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