预期修复，黄金携手股指反弹——2026年7月3日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注

1)国际新闻

美国劳工统计局公布数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平；4月和5月数据累计下修7.4万人。6月失业率意外降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，预期为4.3%。数据公布后，交易员完全定价美联储加息将推迟至今年12月份。

1)国内新闻

商务部召开例行新闻发布会介绍，中欧双方就经贸关系的新定位达成共识，即稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴。中欧将于今年秋季举行贸易投资磋商机制第二次例会。中美农产品（850200）贸易方面，双方设定了扩大农产品（850200）双向贸易的指导性目标，并原则同意将相关农产品（850200）纳入对等降税框架安排。

2)行业新闻

7月3日24时，国内成品油调价窗口将再度开启。成品油零售限价有望迎来三连跌，并创年内最大单次调价跌幅。据卓创资讯（301299）测算，成品油价格本轮或下调855元/吨，折升价，92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.67元、0.71元、0.73元。

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

1）金融期货

【股指】

股指：股指小幅反弹，汽车板块领涨，基础化工（850102）板块领跌，市场成交额3.21万亿元。资金方面，7月2日融资余额减少65.33亿元至30004.58亿元。截至7月2日，已有2370家上市公司确定了除权除息日并实施了分红，累计派现总额达9126亿元，剩下已经披露除权除息日的198家上市公司仍有近465亿元分红资金待落地。按照申万一级行业来看，银行、食品饮料、石油石化、通信、电力设备、非银金融等行业整体分红金额较大。在每年的5-8月是上市公司实际分红的主要实施阶段，在此期间，股指期货的贴水会比其他时间表现出更大的贴水。由于上证50（1B0016）和沪深300（399300）包含的成分股分红金额明显大于中证500（399905）和中证1000（399852），因此IH和IF在此期间受分红影响也更大。大规模密集分红，充分印证A股上市公司盈利稳定性持续提升，市场价值投资、长期投资生态不断完善，高股息资产也有望成为长线资金配置标的。

【国债】

国债：涨跌不一。央行公开市场操作净回笼15870亿元，跨季后市场资金利率回落，资金面转松。6月份央行MLF净投放2000亿元，PSL净回笼500亿元，国债买卖净投放100亿元，呵护流动性同时也避免大水漫灌。美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期，为近4个月以来最低水平；失业率意外降至4.2%，为2025年6月以来最低水平。美联储主席表示通胀风险已降低，重申不提供利率政策前瞻指引，市场对美联储加息预期推迟。国内5月经济呈现明显结构分化，消费（883434）、房地产（881153）投资、销售走弱，但工业生产与基建投资形成增长支撑，工业企业利润延续提速增长态势，6月官方制造业PMI为50.3%，重返扩张区间，好于市场预期。当前中东局势总体缓和，原油等能源（850101）大宗商品价格回落，通胀压力缓解。国内房地产（881153）仍处于调整阶段，预计央行将继续坚持支持性的货币政策立场，市场资金面有望保持稳定，国债期货价格有望企稳。

2）能化

【原油】

原油：sc下跌0.07%。美国和伊朗7月1日在卡塔尔首都多哈举行间接会谈。会谈后，美国总统特朗普和卡塔尔方面均称会谈进展顺利。专家及媒体认为，美伊多哈会谈从外界预期的面对面谈判“降格”为间接会谈，凸显美伊当前互信薄弱和认知“错位”。此次会谈聚焦美伊谅解备忘录具体条款的执行落实，但并未取得明显进展。美伊后续谈判前景仍存在不确定性，双方距离达成全面协议还有很长的路要走。6月中旬以来，美国和伊朗宣布延长停火60天并重新开放海峡，导致油价大幅下跌，部分原因是霍尔木兹海峡比预期更快地重新开放。尽管通过霍尔木兹海峡的航运已有所改善，但距离正常水平仍远。石油价格回落到伊朗冲突前的水平，但原油市场远未实现航运、石油供应和需求正常化，这表明了油价大幅下跌难以持续。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨1.7%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.55%，环比下降0.32个百分点。本周期（883436）内受东部MTO装置窄幅波动和山东一体化装置停车影响，导致国内CTO/MTO开工整体下降。截止7月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.52%，环比下降0.24个百分点，较去年同期提升2.91个百分点。华南和浙江进口船货到港卸货量极少，整体沿海甲醇库存延续下降。截至7月2日，沿海地区甲醇库存在42.41万吨（目前沿海甲醇库存处于历史新低位置），相比6月25日下降5.39万吨，跌幅为11.28%，同比下降43.11%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估11.1万吨附近。据卓创资讯（301299）不完全统计，预计7月3日至7月19日中国进口船货到港量为63.27万-64万吨。

【聚烯烃】

聚烯烃：聚烯烃反弹。线性LL，中石化部分下调100，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油平稳。短期驱动角度国际原油价格回落拖累聚烯烃盘面。基本面角度，目前聚烯烃供需面角度终端开工率持续下降。后市角度，关注聚烯烃装置的实际开工情况与存量库存水平。关注中东美伊谈判的最新进程与海外原油外运速度。总体而言，市场回归聚烯烃自身供需视野，成本压力缓解。今年的7月重点关注夏季检修进程以及现货库存情况。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱（884022）：玻璃期货收阳线。数据方面，本周玻璃生产企业库存6934万重箱，环比下降72万重箱。纯碱（884022）期货收阳，本周纯碱（884022）生产企业库存159.36万吨，环比下降0.7万吨。展望后市，目前玻璃的生产企业库存仍处于高位，未来有待进一步消化。纯碱（884022）而言，行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下中期仍有一定的库存消化压力。淡季预期对于玻璃纯碱（884022）均有所反应，现货的供需消化仍需时间，盘面总体弱势延续。

【对二甲苯】

对二甲苯：今日主力合约涨0.73%。现货价格上升，实货9月在972有买盘报价，纸货9月在960/965商谈，换月9/1在+17有买盘报价。装置陆续停车检修，开工率快速下行并创历史新低。据CCF，截止7月2日，PX负荷59.4%，周环比-14个百分点。PX随着装置落实检修，开工快速下行，供需面趋紧，对价格和加工费有支撑。成本端在霍尔木兹海峡恢复通航的背景下价格将延续震荡偏弱走势，对PX价格有拖累。预计短期内PX在供应收紧的支撑下价格表现相对偏强。中长期，在成本走弱和供应回升的双重作用下，价格将震荡回落。关注中东局势演变和上下游装置动态。

【PTA】

PTA：今日主力合约涨0.59%。现货价格回涨，市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，7月主港在09+240~250附近商谈。检修落地，开工率再创历史新低。据CCF，截止7月2日，PTA负荷59.6%，环比-8.3个百分点，同比-18.1个百分点。需求端的聚酯负荷仍维持在历史低位，若原料价格止跌企稳，预计下游补货意愿提升，有助于聚酯去库并提升负荷。综上，PTA检修密集落地，开工再创历史新低，供应持续收紧，对加工费有较强支撑。预计，短期内PTA加工费维持偏强，绝对价格在原油拖累下偏弱震荡。中长期，随着装置重启和成本走弱，预计价格震荡下行。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。

【乙二醇】

乙二醇：今日主力合约涨1.19%。现货价格上涨，市场商谈偏弱。现货基差在09合约升水120-127元/吨，商谈4100-4107元/吨。8月下期货基差在09合约升水90-95元/吨，商谈4070-4075元/吨。据CCF，截止7月2日，乙二醇综合开工率65.42（+1.68）%，其中，油制开工率58.19（+3.21）%，远东联和浙石化二期重启，巴斯夫提负荷，盛虹炼化90万吨停车，恒力90万吨计划7月下停车；煤制开工率78.92（-1.20）%，煤制装置7月检修有所增多，但是较前期计划有推迟。据CCF，截止6月29日，乙二醇华东主港库存54.1（-3.1）万吨，进口到货有限，港口延续去库。综合来看，虽然短期内进口到货有限，港口延续去库，但是乙二醇的煤制装置检修推迟，导致行业开工震荡下行的预期修正，同时成本走弱和进口逐步恢复，对价格形成压制，预计乙二醇延续震荡偏弱走势。关注中东局势演变和上下游装置动态。

【天胶】

天胶：国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，产区降雨仍影响割胶节奏，但割胶推进较为顺利，产量增加。泰国原料胶近期价格回落，国内产区胶价稳定，但需关注7月替代指标可能带来的供应增量，需求端假期过后轮胎开工平稳恢复，短期预计走势仍偏弱，后期持续关注新胶产出推进与气候扰动博弈。

3）金属

【铜】

铜：日间铜主力合约收涨1.01%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资正增长，电源光伏和风电（885641）新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。短期铜价可能偏弱波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

【锌】

锌：日间锌主力合约收涨0.68%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计正增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。短期锌价可能偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

【贵金属】

贵金属（881169）：周五贵金属（881169）反弹。6月新增非农就业人数远不及市场预期，加息预期降温，美元指数和美债利率同步走弱，带动贵金属（881169）企稳回升。此前由于市场加息预期升温，美债利率和美元指数走高，同时ETF资金持续流出，对贵金属（881169）形成压制。但由于油价已经大幅下挫，通胀风险下降，且美国就业市场复苏态势仍不稳固，年内加息必要性不强，高利率环境压制有望逐步缓解。中长期维度看，贵金属（881169）价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属（881169）板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

【铝】

铝：沪铝上涨1.56%。铝地缘风险溢价消退，市场进入宏观叙事中。美国6月非农就业数据爆冷，新增5.7万人，不及预期11万人，同时下修4月和5月的就业数据，市场对年内美联储首次加息节点从9月推迟至10月，宏观预期修复带动铝在内的有色板块反弹，反弹持续性需观察油价回调带来的通胀下降以及就业衰退预期的持续性。产业层面，中东铝供给的恢复是一个缓慢的过程，EGA宣布复产，但公告恢复满产需要1年左右的时间，今年年底前海湾铝产能全面恢复的可能性较小，国内社库加速去库，宏观回暖后关注铝价自身产业定价。

4）农产品

【蛋白粕】

蛋白粕：今日豆菜粕震荡收跌，作物进展周报显示截至6月28日当周大豆（885810）优良率65%，较前一周下滑1%，低于去年同期的66%。出口方面，截至6月25日当周美豆出口检验量41.9万吨，环比增54%、同比增77%；民间出口商报告向未知目的地销售13.6万吨大豆（885810）。美农发布种植意向报告，2026/27年度美国大豆（885810）播种面积为8536.5万英亩，较上一年度增加5%。此外，截至2026年6月1日美国大豆（885810）库存总量为10.61亿蒲式耳，去年同期为10.08亿蒲式耳，同比增加5.3%。数据虽整体偏空但已被市场提前消化，报告发布以后利空出尽，美豆期价有所反弹。国内方面，进口大豆（885810）处于到港高峰期，豆粕进入加速累库，预计连粕继续区间震荡为主。

【油脂】

油脂：今日豆棕油偏弱运行，菜油震荡收涨。根据MPOA公布的数据显示，马来西亚6月1-20日毛棕榈油产量较上月同期增加4.76%，其中半岛增产近10%。同时出口数据显示6月1-25日出口增加，主产地数据边际改善，但难改马棕累库趋势。同时由于原油价格回落也拖累油脂行情，短期油脂预计延续震荡走势为主。

【生猪】

生猪：全国生猪均价微涨至10.53元/kg，涨势显著放缓，市场进入高位博弈阶段。随着前期大猪存量减少及价格抬升，养殖端出栏意愿明显增强，市场供应增加导致屠企收购难度缓解，压价情绪渐显。需求端依旧疲软，终端消费（883434）承接力弱，两广等地外调缩量，屠企避险减量。此外，受猪价高位及补栏成本上升影响，二次育肥热度降温，入场积极性减弱，市场看涨情绪较前期有所冷却。预计短期内猪价在快速拉涨后将进入震荡调整阶段，继续冲高动力不足，但受标肥价差及二育存量支撑，回调空间亦有限，重点关注养殖端出栏节奏及屠企压价接受度。

5）黑色

【双焦】

双焦：今日双焦盘面小幅上涨，焦煤总持仓环比基本持平。本周钢联数据显示，五大材产量环比小幅增加，总库存延续增长之势、但库存环比增幅有所下降，因此整体表需环比有所增加，铁水产量环比基本持平，但钢厂盈利率环比大幅走弱。短期来看，盘面存在供应扰动与需求韧性的支撑，但后市存在保供稳价政策以及铁水产量见顶回落的预期，判断盘面呈高位震荡走势。后市重点关注矿山复产速度、铁水产量拐点、以及蒙煤通关变化。

6）航运指数

【集运欧线】

集运欧线：EC上涨3.72%。马士基新开舱第29周，至鹿特丹大柜报价5500美元，持平第28周报价，未有进一步推涨，或一定程度上传递旺季运价见顶迹象。主力切换至08合约后，马士基新开舱持平、OA和PA联盟第28周运价的边际下调均使得市场博弈旺转淡预期，提前计价8月运价下行。参考往年季节性，旺季尾声通常在7月中下旬，去年马士基报价在7月初见顶持稳，7月底8月初进入下行期，市场或将逐渐进入欧线的淡季叙事。

当日主要品种涨跌情况

申银万国期货有限公司

研究所

分析师：陆甲明

从业资格号：F3079531

交易咨询号：Z0015919