近期欧美、中东-印度接连落地铝业项目，全球远期原铝供给宽松预期持续升温，中长期对铝价形成压制；而国内高温汛期叠加安全检查，电解铝、氧化铝企业阶段性降负荷运行，短期现货供应收紧。
一、海外铝产能增量项目详细梳理
欧洲：斯洛伐克铝厂复产7.5万吨产能
挪威海德鲁7月1日官宣，旗下斯洛伐克Slovalco铝冶炼厂结束四年停产，正式启动复产工作，本次恢复7.5万吨/年原铝产能。该厂2022年因欧洲能源（850101）、碳成本暴涨全面停工，本次与当地水电企业签订长期低价电力协议，叠加欧盟碳成本补偿政策支撑复产经济性；厂区计划8月底完成电解槽焙烧，四季度正式出铝，产能爬坡周期（883436）5个月。工厂总产能20万吨，剩余10万吨产能暂无重启时间表，需等待2030年后新增电力配额落地。此次复产将小幅弥补欧洲区域原铝供应缺口，但同步增加全球流通铝锭总量。
美国：Magnitude7Metals年底重启7.5万吨产线
美国密苏里州Magnitude（MAGH）7Metals冶炼厂计划2026年底重启一条闲置电解铝生产线，年化新增7.5万吨原铝产能。该厂2024年因铝价低迷、电力成本偏高关停，本次复产核心驱动为美国232铝进口关税，本土铝企获得价格保护空间。美国原铝协会表示，叠加世纪铝业（CENX）同步扩产，年内美国本土原铝产量有望提升20%以上，减少北美铝材进口依赖，增加全球铝流通货源。
中东-印度：115亿美元一体化铝项目落地，远期释放巨量产能
7月2日，阿联酋阿布扎比国际控股IHC与印度阿达尼集团签署合作协议，合计投资115亿美元，在印度奥里萨邦建设全产业链绿色铝基地。项目规划400万吨氧化铝精炼厂、200万吨电解铝冶炼厂、100万吨铝材深加工园区，配套4000MW自备电厂，分两期6年建设完成。奥里萨邦坐拥印度过半铝土矿资源，项目投产后将大幅提升印度本土原铝自给率，长期向全球市场输出廉价铝锭，远期显著增加全球铝供给压力。
二、国内供给端：高温汛期安全限产，短期形成价格支撑
国内电解铝存在4500万吨刚性产能红线，无新增合规产能投放空间，当前运行产能接近上限，供给弹性极低。进入7月全国高温、主汛期叠加全国危化品专项安全检查，云南、广西、贵州、山西、内蒙古等主产区域铝企实施阶段性管控：
氧化铝端：山西铝土矿矿山安全巡检降采，多家氧化铝厂设备检修、限产运行，全国氧化铝开工率回落至75%左右；
电解铝端：35℃以上高温时段限制高风险操作，部分厂区降低电解槽运行负荷，铝水外放小幅收缩；西南水电区域同步错峰限电，进一步压缩电解铝产出；
库存端：国内铝锭社会库存去库节奏延续，叠加铝材出口同比大幅增长，现货流通货源偏紧，对铝价形成短期托底。
三、行情逻辑综合分析
短期(1–3个月)利多逻辑：国内产能天花板锁死总供给，高温、安全检查、限电多重因素阶段性减产，氧化铝原料供应偏紧，现货库存持续下行，铝材海外出口需求向好，沪铝短期或震荡偏强运行。
中长期(四季度至2032年)利空逻辑：四季度海德鲁、美国铝厂合计15万吨产能投产，增加欧美本地流通铝锭；印度115亿美元大型铝项目分阶段落地，远期200万吨电解铝产能持续投放，全球原铝供需宽松格局逐步确立，长期压制铝价上方空间。
风险提示：欧洲、美国电力（AEP）价格再度暴涨可能延缓海外产能爬坡进度；印度项目环评、土地审批延期会拉长产能释放周期（883436）；国内极端干旱、大范围限电则会延长国内减产周期（883436），改变短期价格节奏。
四、配套产业补充消息
同期澳洲AI企业规划1.4GW算力数据中心项目，长期带动铜、铝、高纯金属工业需求，一定程度对冲远期铝供给增量带来的价格压力，有色板块长短周期（883436）逻辑出现明显分化。
