【概要】本周，受国内商业库存持续去化及政策预期影响，国内棉价冲高回落，当周均价较略高于前周。国际棉价受地缘风险与关税预期双重扰动及美棉优良率下降驱动，呈偏强震荡态势。
一、价格回顾
本周，受商业库存去化及市场抛储消息预期影响，国内棉价经历一轮先涨后跌，盘中价一度达到今年4月以来高位，之后回落。郑州棉花期货主力合约结算均价16205元/吨，较前周上涨106元/吨，涨幅0.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价17739元/吨，较前周上涨96元/吨，涨幅0.5%。
美伊局势再度恶化，原油价格走高，以及内外棉差价的扩大，国际棉价偏强波动，再次跃升至80美分关口。纽约棉花期货主力合约结算均价80.49美分/磅，较前周上涨3.44美分/磅，涨幅4.5%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价87.94美分/磅，较前周上涨2.68美分/磅，涨幅3.1%，折人民币进口成本14533元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周上涨418元/吨，涨幅3.0%。
国内棉纱价格、涤纶短纤价格小幅上涨。国内C32S普梳纱市场均价23298元/吨，较前周上涨34元/吨，涨幅0.1%；主要进口来源国C32S普梳纱均价22821元/吨，较前周下跌40元/吨，跌幅0.2%，较国内棉纱低477元/吨；涤纶短纤价格上涨45元/吨至7232元/吨。
二、市场形势展望
地缘风险与关税预期双重扰动，美企掀起提前补库潮。本周美伊再度互相打击对方目标，美国恢复对伊朗石油制裁，中东地缘冲突推升国际油价，加剧全球通胀担忧。随着7月7日-10日美国贸易代表办公室就拟对60多个经济体加征新关税举行听证会，加之依据《1974年贸易法》第122条实施的10%普遍关税将于7月下旬迎来调整窗口，美国关税政策的不确定性再次上升。受此影响，美国企业提前采购，抓紧在新关税政策落地前完成补库。路透社最新数据显示，6月份美国集装箱进口量同比增长8.2%，其中来自中国的进口量同比增长27.4%。国内宏观经济延续稳中向好态势，终端消费（883434）需求呈现温和恢复态势。7月8日，中国人民银行货币政策委员会召开二季度例会，提出实施适度宽松的货币政策，加强逆周期（883436）和跨周期（883436）调节，保持流动性合理充裕，强化货币、财政政策协同，着力扩大内需、稳定市场预期，为经济持续回升提供金融支持。国家统计局最新数据显示，6月份全国居民消费（883434）价格指数（CPI）同比上涨1.0%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨4.1%。从衣着类价格表现来看，终端消费（883434）需求呈现温和恢复态势，衣着类CPI同比上涨1.4%；但受上游成本传导不畅及终端市场竞争等因素影响，衣着类PPI同比下降1.0%，低于工业领域PPI整体平均水平，反映出下游纺织服装行业仍面临一定的出厂价格压力。
美棉优良率降低，印度面临厄尔尼诺增强，巴西棉花6月出口大增。美国农业部数据显示，截至7月5日，美国棉花优良率为46%，较上周下降2个百分点，同比下降2个百分点。现已进入现蕾和结铃初期，整体生长进程略快于常年。得克萨斯州持续高温少雨，土壤墒情偏低，对旱地棉生长形成一定压力；东南棉区降雨条件较好，棉花长势总体稳定。美国气候预测中心近日称太平洋（601099）上空出现的厄尔尼诺现象仍在持续增强，或导致印度季风失约，降雨严重不足，影响其棉花单产。巴西对外贸易秘书处最新数据显示，本年6月巴西出口21.7万吨棉花，同比增长63.4%。
新疆棉区整体长势正常，国内棉花生长进入花铃期。目前新疆大部分棉田处于现蕾末期至开花结铃阶段，南疆阿克苏、喀什等地区，棉株发育较快，坐桃情况总体稳定；北疆棉花生长进度略慢，但随着气温回升，棉花生长逐步恢复。近期新疆多地出现高温天气，局部地区最高气温超过40℃，可能增加蕾铃脱落风险，需加强水肥管理和田间调控。黄河流域和长江流域棉区总体进入花铃期，本周部分地区降雨偏多，严重时会出现蕾铃脱落，需关注病虫害及田间湿度影响。全国棉花交易市场最新数据显示，全国棉花商业库存310.06万吨，同比增加9.57%。下游纺织市场仍处于传统消费（883434）淡季，企业采购原料保持谨慎，行业仍以去库存为主。
综上，受地缘风险与美国关税政策扰动，美国企业提前备货已透支部分后期需求。厄尔尼诺现象持续增强，不利于印度棉花生长。国内宏观经济形势稳中向好，市场信心有所改善。新疆棉区整体长势正常，后期天气情况有待观察。下游纺织市场处于传统淡季，企业采购谨慎。多空因素交织下，预计下周内外棉价维持震荡态势。
